人民幣加入SDR貨幣籃子的影響及發展戰略

周利民

摘 要 人民幣加入SDR，有利于提升人民幣國際儲備貨幣的地位，有利于推動我國金融改革和對外開放，有利于IMF提高自身形象，有還利于各國反對美元霸權。但并不意味著人民幣加入SDR貨幣籃子就“萬事大吉”，這是一個長期而艱巨的過程。同時，“后SDR時代”對我國的政策選擇也是至關重要的，直接或間接地影響到金融市場的改革。本文就“后SDR時代”如何繼續推動人民幣持續發展提出在政策方面的建議。

關鍵詞 SDR貨幣籃子 影響 發展戰略

一、SDR產生的歷史背景及發展過程

SDR的出現其實是為了應付“黃金危機”。二戰后，各國百廢待興，各類行業、各個部分急需大量物資，基于以上原因各國都想持有更多的美元，產生了“美元荒”的恐懼。之后演變成美元泛濫，但是美元與黃金雙掛鉤本質上就存在“特里芬難題”。1969年，在布雷頓森林體系的缺陷暴露之初，SDR被IMF正式推上歷史舞臺，用來平衡各國的國際收支，為國際貨幣體系改革提供了一種思路。

二、人民幣加入SDR貨幣籃子的影響

（一）有利于提升人民幣國際儲備貨幣地位

人民幣加入SDR勢必會打破美、歐、英、日四種貨幣的權重比例，會掀起境外央行和主權財富基金積極吸納人民幣資產的浪潮。另外，周密地開展“一帶一路”戰略，人民幣被越來越多的外國機構和個人擁有，不僅有利于擴大本國企業的知名度，提高人民幣的認可度、使用度（跨國、跨境貿易投資、結算等方面的使用），還有利于人民幣實現多邊互換。

（二）推動我國對外開放和金融改革

只有一個強大的中國本土經濟和金融體系，才能支撐起一個國際化的人民幣。加入SDR實際上是對國際社會做出承諾，迫于壓力國內金融會加快改革，并推動國內資本和金融市場的發展，包括利率市場化。盡管SDR僅是一種名義上的儲備貨幣，但中國把加入SDR視為其在國際金融體系中的一個里程碑。汪濤表示：“決策層推動人民幣納SDR更深層次的目的是推進金融領域改革，特別是利率市場化和資本賬戶開放。”各國對中國在國際金融展臺上發揮積極作用懷有更多的期許，加快推動對外開放和全面深化金融改革，必會促進世界經濟增長、維護全球金融穩定。

（三）人民幣加入SDR有利于IMF提高自身形象

第一，美元霸權對IMF改革處處阻撓，對IMF是一種潛在的威脅。第二，我國是世界經濟增長最重要的引擎之一。2013年首次超過美國，位列全球貨物貿易第一。國家統計局數據顯示：2013年～2015年，國內生產總值年均增長率為7.3%，遠高于世界同期2.4%。為世界經濟增長做出如此高貢獻率的人民幣，如果沒能納入SDR，則SDR的代表性、合法性會受到各國的質疑。人民幣的加入不僅提升SDR的全球地位，甚至為IMF管理結構的改革帶來歷史機遇。

（四）利于各國反對美元霸權

美元霸權會給美國帶來數量可觀的鑄幣稅，也減少了美國對外支付的匯率風險，有利于穩定美國金融市場。美國在IMF中擁有唯一的否決權會遏制IMF的改革，再加上美國得寸進尺使得全球經濟失衡。因此，除美國外的其他國家幾乎都不贊成美元霸權，基于此人民幣的加入完全符合以上訴求。同時，人民幣獲得強勢地位更符合俄羅斯、加拿大等國的利益。

三、“后SDR時代”人民幣國際化的發展戰略

人民幣加入SDR，或許未必能立馬產生直接影響，但是在這過程中的所有努力無疑是一股推動我國人民幣國際化的不可逆轉的力量。這股力量對中國經濟影響重大，如今進入“后SDR時代”，人民幣國際化仍在進行。以下是相關發展戰略：

（一）合理規劃人民幣國際化的進程

制定兩個國際化時間表，短期的和長期的，保持和我國經濟同步發展且符合國情即可。此外，還要隨時根據國際、國內重大事項調整時間表，把握機遇，做到既不落后又不超前，穩步實現人民幣國際化的既定目標。

（二）多層次、全方位地推動人民幣國際化

第一，在政策層面推行。例如，放寬境內對境外投資的條件，健全境外人民幣回流機制等。第二，借助龐大的民間經濟往來渠道，利用跨國投資和經營、國際代理和租賃等在全球范圍內搶占人民幣的份額。做到多層次、全方位地推動人民幣國際化。

（三）堅持“引進來”和“走出去”

“走出去”關系到我國繁雜的外匯儲備保值、升值問題，它與人民幣國際化相輔相成。“引進來”即出臺新政、改進投資外匯管理方式、引進境外投資流等。總之，堅持“走出去”和“引進來”對促進人民幣國際化、中國經濟增長意義重大。

（四）建立更多境外金融市場，大力發展金融衍生品

境外金融市場是任何一個國家貨幣國際化必備的前提條件。例如，美元、歐元的國際化。香港作為全球的金融中心，無論是文化背景，還是金融基礎、區位優勢，它都是我國最佳的境外金融中心。加上北京、上海和深圳這三個國內金融中心，無疑為建立境外金融市場提供了良好的基礎。此外，為了分散管理風險，減少波動，還應開發多品種、大規模、交易活躍的人民幣金融衍生品，如人民幣指數期貨。

（五）立足亞太地區，爭取有利于發展中國家的規則

中國市場在一定程度上受到了壓制，為了更迅速有效地實現人民幣國際化，我國必須加強與地緣優勢、經濟發展水平相當的亞太地區國家的經濟聯系，與他們協同一致，為了共同的利益，達成亞太地區貨幣一體化聯盟。與其他發展中國家統一戰線，共爭有利于發展中國家的規則，共享經濟互利的成果。

四、“后SDR時代”對下一階段我國金融市場改革的意義

SDR的誕生源于“特里分難題”，而人民幣是后布雷頓森林體系時代第一個真正新增的SDR貨幣，也是第一個來自發展中國家的SDR貨幣。它的加入為IMF注入了新的活力，對我國的金融市場改革有更加深遠的戰略意義。無可否認，進入“后SDR時代”，我國整個金融系統開放的步伐加快。于外，加速增強境外持有人民幣的信心，加快人民幣國際化；于內，變革匯率形成機制，推進金融與相關配套改革。此外，全面實施“一帶一路”戰略為人民幣國際化和我國金融市場的改革助力，勢必會帶來新一輪的大開放、大調整和大變革。

（作者單位為廣西師范大學）

參考文獻

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