龍頭擺向了哪一方？

郭春花

紡織服裝上市公司堪稱行業龍頭，它們的動向值得關注。目前，各公司2016年一季報已披露完畢，整體來看，受勞動力成本上升、人民幣長期升值等因素影響，行業整體的經營環境不甚樂觀，各板塊表現并不十分突出。但從板塊內個股表現來看，一季度表現居前的均與當前發展熱點相關。

熱點 1網紅與供應鏈整合

消費趨勢變化、傳統電商發展面臨瓶頸及自媒體的快速發展共同推動了網紅經濟的爆發。在網紅經濟、粉絲經濟以及共享經濟下，傳統服裝企業都在摸索流量變現的方式，好的電商模式在品類間具有很強的復制性，給傳統商業模式帶來變革。同時，網紅電商新運營模式所激發的消費者個性化需求也對供應鏈提出了“小批量、多品種、快翻單”要求，這對紡織服裝傳統供應鏈組織模式提出了全新的課題。

南極電商正是新型運營模式的典型代表。南極電商通過“柔性供應鏈”做到了供應商需求與供應商生產更精準匹配。通過南極電商平臺，眾多經銷商可以共享C端用戶數據、供應商、電商平臺流量、物流、庫存、金融服務、電商綜合服務等，供應商也可以和客戶共享需求數據、經銷商、物流、金融服務等。

國泰君安證券分析師呂明認為，南極電商具有網紅經濟基因，服裝供應鏈和電商品牌運營經驗無與倫比，有望成為網紅經濟行業龍頭企業。

除去網紅經濟帶來的供應鏈整合需求，很多紡織企業已充分認識到這只無形的手的巨大作用，正從企業的單兵突破階段向融入生態供應鏈的階段過渡，并取得了顯著的成效。

華孚色紡一季度公司營業收入為 17.72 億元，較上年同期增10.22%，再次印證了華孚色紡卓越的控費能力，而隨著未來公司對于上下產業供應鏈的整合，公司成本控費能力還將進一步提升。華孚色紡全資子公司——深圳華孚網鏈投資有限公司與新疆棉花產業集團有限公司早在今年3月18日就簽署框架協議聯手發展， 5月28日“新疆天孚棉花供應鏈有限公司”正式成立，標志著華孚棉花網鏈戰略進入正式實施階段。

華孚色紡表示，天孚棉花供應鏈將以新疆優質棉花資源為起點，以軋花廠、棉麻站為載體，利用國家對農業改革、新疆發展的支持，實現大農業、大數據、大金融戰略，做大做強棉花產業。

受益于電商產品結構改善、增加新品銷售，森馬服飾一季度表現良好，實現營業收入19.23億元，同比增16.15%。森馬服飾表示，電商業務將明確轉變模式，由去庫存為主轉變為上線新品。隨著公司互聯網業務改革與推進，與社群等合作引入更低成本的流量，電商業務有望繼續貢獻新增長點。

光大證券分析師李婕透露，羅萊也有優化供應鏈體系的計劃，將在公司南通現有地塊建設自動化立體庫，以及在華北、華南和西南新設區域分倉，增強公司供應鏈管理能力，并對供應鏈管理系統進行優化升級。

熱點 2印染提升優者更優

G20峰會將在杭州召開，為了讓天空呈現“浙江藍”，浙江省紹興市柯橋區對當地印染產業啟動整治提升“亮劍”行動，而柯橋素有“全球印染看中國，中國印染看柯橋”之稱，柯橋整治印染產業，全球印染都會受到一定影響。一部分產能的關停，再加上染料價格的上漲，印染板塊上市公司的業績也有所好轉。國泰君安證券分析師呂明分析，部分生產中端產品的印染公司提價空間在3%～8%左右。

作為印染行業的龍頭企業，航民股份并未受環保風暴影響，生產經營能力強，毛利率一直不斷提升，一季度實現銷售收入 6.75億元，同比增長12.51%。銀河證券分析師馬莉認為，航民股份所生產產品均為較高端印染布匹，與小企業生產的低端產品有所差別，因此小企業停產對公司主要客戶的供給未造成太大影響。

染料價格上漲對航民股份的成本上升影響也有限。染料價格 3～4 月份有不同程度的上漲，但染料價格占公司成本 20%左右，并且在目前印染產能偏緊的情況下，原材料一定幅度的上漲使得公司的議價空間更大。

馬莉認為，雖然航民股份業績未受太多影響，但是從產能端來看，由于政府對企業每年能夠排放的污水量均通過一定的排污權予以限制，因此航民每年都在排污技術上持續提升，讓有限的排污權滿足新增產能，擴大市場份額。

美欣達也高度重視環保工作， 2015年，美欣達用于污水站廢水治理設施運行費用為 1100 萬元， 未來計劃投資 100 萬元建設用水及能源計量自動化、信息化方案，該方案實施后將建成全國首家印染行業污水零排放企業。

美欣達表示，未來公司將集中資源做優做強印染主業，爭創高新優系列產品。據介紹，美欣達先后剝離了染整、紡織等盈利狀況不佳的業務環節，重點打造“以營銷為龍頭，以研發為支撐”的休閑面料開發生產服務平臺，進入國際著名品牌服裝供應鏈體系。

熱點 3大家居定制

家紡板塊受消費疲軟影響，一季度營收整體萎靡，富安娜一季度實現營業收入4.31億元，同比減少6.78%。當前，富安娜正處于新老業務銜接的過渡階段，目前老業務面臨行業性壓力，在此背景下公司積極規劃未來發展戰略，穩步推進“整體大家居”計劃落地。

據招商證券分析師孫妤調研了解到，富安娜已投入1.4 億元引進三條德國全自動化家居生產線，并擴大了龍華、常熟、南充的生產基地，渠道布局、團隊建設也已基本完成。“整體大家居”項目是公司未來十年的重點戰略發展項目，同時搭建“富安娜家居生活館”網上平臺，快速實現以定制家居為核心的C2B+O2O互聯網模式。

羅萊5月5日發布公告募集資金10億元用于建設全渠道家居生活O2O運營體系，計劃用三年時間，建設線下家居生活館和線上運營平臺。光大證券分析師李婕分析，此次定增項目的落地將有力拓展羅萊大家居產品銷售渠道、增強客戶消費體驗，推動公司向一站式家居生活品牌零售商邁進。

熱點 4海外并購與投資

近一個多月以來，山東如意并購法國SMCP集團的事件成為了紡織行業被整個財經圈廣泛熱議的一個焦點事件。與此同時，杭州永盛新材料搶先香奈兒收購了法國古法蕾絲生產企業的消息也接踵而至。密集的消息發布讓紡織領域的海外布局一時間成為了輿論的風口浪尖。以并購、走出去等多種方式進軍高端時尚圈、延伸產業鏈，甚至是跨界經營，讓不少紡織企業嘗到了甜頭。

歌力思一季度營收 1.80億元，同比增長0.64%。歌力思先后收購輕奢女裝品牌 Laurèl 和 Ed Hardy，利于公司擴大目標客戶群體。據了解，Laurèl 將于今年二季度分批開業，Ed Hardy已在國內開店82 家，未來三年計劃開店300 家以上。同時歌力思聯合復興創富投資，設立不低于 6 億人民幣的時尚產業投資基金，聚焦投資時尚行業及相關互聯網企業。歌力思正在通過新設與收購等方式，增加旗下知名品牌數量，擴大業務版圖，充分發揮多品牌協同效應。

作為中高端色紡紗市場雙寡頭之一的百隆東方，產能擴張將成為公司收入增長的重要推動力。今年一季報百隆東方實現營業收入 11.29 億元，同比上升 1.02%。據了解，截至2015年底百隆東方在越南已形成 40 萬錠產能，占公司全部產能 40%，越南三期項目預計今年全部投產。百隆東方董秘華敬東在接受采訪時透露，印度將是公司下一個關注的重點，印度勞動成本比越南低 50%，又產棉花（越南沒有），但是也面臨著挑戰，即印度紡織產能已經接近中國的50%，同時外國企業到印度會受到排擠。“國儲棉收儲三年推高了棉花價格，我認為印度、巴基斯坦等國將獲得很大的發展機會。”華敬東談到。

魯泰一季度以來其海外產能也陸續釋放，柬埔寨、緬甸、越南紡紗項目都已投產運營，越南色織面料及制衣廠項目正在建設中。在全球紡織行業需求低迷、國內生產要素成本持續上升的背景下，魯泰積極進行國際化布局，推動棉紡制造升級，未來業績增長可期。

據中信建設證券分析師花小偉調研了解到，聯發股份未來也有進軍非洲市場的計劃。聯發股份主營中高檔產品，但同時也看到中低檔產品面料巨大的市場需求，尤其是非洲、越南等地，為此，聯發股份公司計劃在非洲復制現有模式，建設包含紡紗、織布、印染、服裝在內的一條龍產業。

熱點 5經營模式創新

面對嚴峻的行業形勢，魯泰繼續推進全產業鏈綜合管理、合理控制成本，利用“線上下單、上門量體”的 O2O 模式積極開拓的高級襯衫定制業務也在持續推進中，高級男裝定制品牌“UTAILOR 君奕”客戶數量和老客戶復購率均持續提升。

聯發股份一季度業績可謂超預期，實現營業收入 8.74 億元，較上年同期增長 10.88%。聯發股份表示，這得益于公司創新的業務模式，使得運營效率提高。首先，優化接單模式，由 OEM向 ODM轉變，增加了設計服務附加價值，產品毛利率水平將進一步提升。其次，自創色織布面料品牌，其利潤遠超現有代工產品水平，預計公司未來業務中 20%的色織布產能將轉向為自有品牌產品服務。第三，創新服裝品牌運營模式，2015 年開始，公司開始推動服裝加盟運營模式，運營效率和靈活性提高。