改革重點

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改革重點

“僵尸企業”出清——攻堅克難、動真碰硬

今年1月，國資委在經濟工作會議后召開的中央企業、地方國資委負責人會議中提到：國企改革是供給側改革中最需要攻堅的部分，其中，清理僵尸企業、促進市場出清更是難中之難。

“僵尸企業”在此時成為了改革的一個重要部分，有專家認為：當前中國經濟活力下降，一個重要原因是企業缺乏創新能力，生產的產品不符合市場需求。一個表征就是僵尸企業的數量在不斷增加。

什么樣的企業可以被稱為僵尸企業？林毅夫教授曾經這樣定義：缺乏自生能力的企業就是僵尸企業。通俗理解，就是失去了盈利能力、不能夠自我維持的企業。這類企業在財務上表現為：經營性現金流入無法滿足它財務上現金流出的需求。從法律上看，這樣的企業必然會破產，從市場上退出。但是，現實中由于各種原因，各級政府出于一些其他目標的考慮，譬如為了維護社會穩定，不能讓失業率大幅度上升，或者利用這些企業繼續實施政績工程等原因，不讓企業退出市場，甚至人為給它們進行“輸血”。如果一旦停止行政性資金的注入，這類企業必然會死于虧損、退出市場。在小說、影視作品中，“僵尸”缺乏自我造血能力，如果不吸血就會死亡。“僵尸企業”是經濟學家對這類需要輸血的企業的形象比喻。

市場中的僵尸企業越來越多，導致企業運轉大環境缺乏活力。僵尸企業在自身喪失活力的同時，還會讓那些本來有活力、有效率的企業也活不起來。這類企業在地方政府支持下吸收了金融體系的大量金融資源，使有效率的企業拿不到資金資源也難以保持活力。僵尸企業的大量存在，如今成為了結構性改革、去產能必須要解決的問題。于此同時，僵尸企業的存在相應地造成銀行不良貸款的增加，而不良貸款造成的宏觀經濟后果至今已被人們所熟知。日本經濟學家辜朝明曾對這一現象導致的后果做過明確表述：如果銀行不良債權、不良資產不斷累加，就會因為資金不足等原因逐漸喪失貸款能力，銀行和企業將不得不設法修復資產負債表。如果為了修復資產負債表，銀行減少貸款，企業減少投資，最后的宏觀表現一定是總需求不斷萎縮。

因此，僵尸企業出清，必須要政府痛下決心。

進易退難——四大行業本輪去產能路徑探討

在中央財經領導小組提出“供給側結構性改革”之后一個月，2015年12月底中央經濟工作會議召開，在部署新一年重點工作時，去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板等“五大重點任務”被具體提出。其中，“去產能”作為改革重點，位于五大改革任務之首。

產能過剩，是我國經濟在投資熱退去后面對的一個持久問題。煤炭、鋼鐵、有色金屬和水泥四大產能過剩行業，成為本輪供給側改革的重點方向。而過去的粗放式發展，又讓這些行業在面對改革時阻力重重。

20世紀80年代之后，煤炭行業向民營企業開放。為了解決我國煤炭市場供不應求的局面，煤炭產業的進入壁壘不斷降低，不同產業、不同規模的資本不斷涌入煤炭產業。我國煤炭行業所呈現的“多、小、散、亂”格局，使得以兼并和重組方式消化過剩產能的方式難以快速見效。煤炭行業出現集中度不夠，阻礙產能去化。

新的一年，深圳市水務局將按照黨的十八大和十八屆三中全會關于加強生態文明制度建設的新要求，統籌協調，突出重點，加快建設，加強管理，推動深圳水務事業實現新進步。

而鋼鐵行業在地方政府盲目擴張、支撐GDP發展的背景下大規模規定資產投資，決定了其對地方GDP的貢獻度的高度占比，各地爭相將鋼鐵列入支柱產業。鋼鐵行業投資持續擴張，為本階段鋼鐵行業產能過剩埋下隱患。從2010年我國經濟整體下行之后，受行業產能過剩影響鋼材量價齊跌。有色金屬與鋼鐵產能過剩形成原因相似，均存在盲目擴張的拉動。“進易退難”，這兩種行業產能化解受阻。

水泥行業同樣面臨著擴張無序的局面。水泥行業進入門檻低、投資回報周期短，建設期之后第二年就有可能收回投資。投資短、見效快的行業特征也讓水泥行業出現產能嚴重過剩的問題。

在營業收入與利潤總額下滑、行業資產負債率全線上升的背景下，這四大行業自身去產能壓力加大。在這樣的困難形勢下，公共財政收入下降，去產能沖擊居民就業和收入、不利于社會穩定，全球貿易模式已經發生根本改變，這些客觀的環境都成為這四大行業去產能的難點。

化解這些產能過剩的過程在未來幾年內仍將持續，中國去產能不可能一蹴而就。這些政策真正落在實處都需要較長的緩沖期。

堅持“慢節奏”——去產能不可能一蹴而就

在提出去產能等五項改革任務后，中央經濟會議還提出“資本市場要配合企業兼并重組。要盡可能多兼并重組、少破產清算，做好職工安置工作。”因此，積極化解本輪產能過剩可能已在高層達成共識，給出的主要措施是兼并重組。

與1998年快速去產能相比，本輪去產能或采取“慢節奏”。一方面是因為，1998年去產能后我國迅速發動了出口導向和房地產市場這兩個經濟發展引擎；另一方面，在當前潛在經濟增長點缺乏，而且外需仍然羸弱的背景下，我國去產能只能堅持“慢節奏”。過快去產能可能引發房地產市場快速下行，進而帶來金融系統和經濟系統危機，居民就業、居民收入和社會穩定問題也同樣不支持過快去產能。從國外重周期行業去產能的路徑和時間來看，均是個漫長的過程。

在這樣的形勢下，看企業誰能熬過寒冬。由于地方政府出于就業和稅收的壓力，產能出清較慢。有調研顯示，部分國有企業仍然獲得政府補貼和銀行信貸支持（不新增貸款但不抽貸），而民企則面臨信貸收緊的情況。產能過剩行業中經營效率稍好的民企可能難以熬過國企。

風險暴露——降低杠桿率責任重大

打贏供給側結構性改革這場硬仗，關系到中國經濟轉型升級的前景。供給側蘊含的風險該如何防范？在京舉行的2016金融街論壇上，來自學術界、監管部門以及海外的專家們紛紛建言獻策，其中，降低杠桿率，成為防控風險的一大議題。

數據顯示，今年一季度末，我國商業銀行不良貸款率為1.75%，連續十幾個季度攀升。

“我國經濟新舊動能轉換還需要一個過渡，行業企業分化明顯，一些產能過剩的行業生產經營比較困難，債務風險加大。”中國銀監會副主席郭利根表示，將加強全面風險管理，引導銀行業金融機構加強信貸管理，有效防范、化解重點領域信用風險。

中國證監會副主席方星海表示，將重點研判市場形勢和風險隱患，抓好互聯網金融風險專項整治，規范互聯網股權融資活動，防范私募基金、股權眾籌等領域風險。還將完善跨市場、跨境風險監測信息系統，建立健全系統性風險預警防控和應急處置機制。

較高杠桿率的形成，與我國的金融體系的體制機制緊密相關。從長遠上看，防范風險要深化相關改革。

對此問題，人民銀行副行長陳雨露認為：圍繞供給側結構性改革中心任務，加強金融市場體系建設，健全多層次，多元化互補性，功能齊全和富有彈性的金融市場，提高直接融資，特別是股權融資的比重，降低杠桿率，才能發揮金融資源市場化配置在去產能，去庫存過程中的積極作用。

優化勞動力配置——迎來服務業的黃金時代

2011年，中國人口結構出現拐點，改變了過去以充足的勞動力來支撐經濟增長動力的局面。

2012年開始，15-64歲勞動年齡人口的總數和占比都出現了下降。同時，人口老齡化現象愈發明顯，截至2014年底，60 歲以上老年人口已達2.12億，占總人口的15.5%。“十三五”規劃建議提出的兩孩政策，將成為未來勞動力要素改革的基礎。

同時，戶籍制度改革將是勞動力要素改革的重中之重，其目的在于促進勞動力要素的跨地區流動。“十三五”規劃建議明確提出戶籍人口城鎮化率加快提高。中國城鎮化率質量不高主要體現在戶籍人口城鎮化率不高。城鎮現在約有7.5億常住人口，其中2.5億左右的人沒能在城鎮落戶，2.7億農民工，買房比例僅1%。早在2014年7 月，國務院就已出臺《推進戶籍制度改革的意見》，但進展緩慢。當前二三線城市地產庫存居高不下，戶籍制度改革和住房制度改革雙管齊下，不僅有助于提供有效供給、加快城鎮化進程，也將創造需求、消化地產庫存。

在去產能可能帶來大量失業人員的情況下，服務業是未來中國經濟和社會的雙重穩定器，淘汰落后產能意味著制造業部門就業承壓，而服務業則可吸納就業，因而創造條件、促成勞動力的跨部門流動，也將是未來勞動力要素改革的重要方向。根據統計局數據測算，第三產業每增長1個百分點能創造約100萬個就業崗位，比工業多50萬左右。而考察企業就業狀況，2007年以來，服務業PMI就業在絕大多數時期高于制造業PMI就業指標，這意味著服務業就業狀況好于制造業，將成為未來主要的就業容納器。

除增加勞動力供給、促進勞動力跨地區和跨部門流轉外，提高勞動力素質也是勞動力要素改革的重要內容。幫助貧困人口脫貧、加大教育投入力度，促扶貧重教育，也成為提升人力資本的關鍵。

降低四大成本——優化土地和資本配置

土地作為所有經濟活動的基礎資源，則是“供給側改革”中必不可少的要素。5月31日，中國農業部部長韓長賦表示，“推進農業供給側改革要構建現代農業產業體系、生產體系、經營體系三大體系，深化農村土地制度改革、農村集體產權制度改革”是當前農業供給側改革的重點工作。”

土地制度改革的核心方向是提高土地的使用效率。農村土地流轉以確權為基礎，以放活經營權流轉為目的，從而提升土地要素的流動性。同時，放活農村土地經營權流轉意味著未來廉價的農村、土地用地供給瓶頸將打開，也有助于抑制地產泡沫、加速地產庫存去化。

而資本要素改革的方向之一是提高資本回報率，因而高成本是供給側的最致命硬傷。以工業企業為例，2014年底規模以上工業企業主營業務收入中，主營業務成本占比高達86%，各種稅費占比9%，主營利潤占比僅5%。持續收縮的需求疊加高企的成本、費用，令企業盈利雪上加霜。而在需求整體不佳的大背景下，未來唯有依靠降低成本來改善企業盈利、提升資本回報。

專家預計，未來將從以下四個方面降低企業顯性成本：一是繼續推進資源品價格改革，降低企業原材料成本；二是實施減稅降費和加速折舊，降低企業財稅成本；三是推進利率市場化，結合降息降低企業財務成本；四是實施養老保險體系改革，降低企業人力成本。也不可能一蹴而就。但今天的中國已經明確了“供給側改革”的方向，經濟改革的“快進鍵”已經按下，如同一次經濟會議中提到僵尸企業出清的原文：它已痛下決心、攻堅克難、動真碰硬。

當前的中國正處在經濟轉型的十字路口。目前的經濟形勢類似80年代初的美國，當時的美國政府堅決摒棄凱恩斯主義，收緊貨幣發行，并推行以減稅和簡政為核心的供給側改革，從此走上了長達25年的繁榮周期。中國經濟的問題始于金融危機之后的供需錯配，問題不是一天造成的，改革