中長(zhǎng)期并不樂觀，面臨回調(diào)壓力

馮驥

作為對(duì)沖實(shí)體經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的投資及避險(xiǎn)工具，貴金屬投資類產(chǎn)品扮演著資本及貨幣市場(chǎng)有效補(bǔ)充的角色，以其交易標(biāo)的廣、交易時(shí)間長(zhǎng)、交易方式靈活、交易成本低的特色優(yōu)勢(shì)，日漸成為客戶大類資產(chǎn)配置的重要標(biāo)的構(gòu)成。2005～2014年十年間，國(guó)內(nèi)客戶資產(chǎn)配置中的存款及現(xiàn)金比重下降，與之對(duì)應(yīng)的是，基金、黃金等新興投資品種占比大幅提升近10個(gè)百分點(diǎn)。歐美等成熟經(jīng)濟(jì)體投資者黃金資產(chǎn)配置占其全部可投資資產(chǎn)規(guī)模的12%，遠(yuǎn)超我國(guó)的3.4%。

過去20年，美國(guó)投資者通過黃金資產(chǎn)購(gòu)買實(shí)現(xiàn)的平均年化收益水平約為12.2%，波動(dòng)率僅為15.2%，收益波動(dòng)比高于其他各類生息資產(chǎn)，即單位風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造的收益水平是相對(duì)較高的，更不用說在地緣局勢(shì)動(dòng)蕩、經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)期間。2007～2012年經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間，黃金的優(yōu)越避險(xiǎn)對(duì)沖屬性使得其累計(jì)收益率高達(dá)71.5%，遠(yuǎn)高于股票、債券、理財(cái)?shù)韧诙鄶?shù)投資品種。

綜合2016年上半年情況來看，在經(jīng)歷持續(xù)3年的下跌之后，黃金價(jià)格呈現(xiàn)快速上漲態(tài)勢(shì)，從年初的1070美元/盎司，上漲至6月24日的1320美元/盎司，半年漲幅達(dá)23.4%，其間雖然受到美元階段性走強(qiáng)、加息預(yù)期重啟、大宗商品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)形勢(shì)回暖等不利因素影響，但上漲態(tài)勢(shì)在經(jīng)歷階段性調(diào)整后，均被美國(guó)經(jīng)濟(jì)及聯(lián)儲(chǔ)利率政策不確定性、主要經(jīng)濟(jì)體及基金增持等因素消化，金價(jià)呈螺旋式上漲態(tài)勢(shì)，從半年回報(bào)來看，金價(jià)創(chuàng)下了2008年以來最好的半年表現(xiàn)。

投資者需要注意的是，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)2016年內(nèi)兩次加息的可能性仍然較大，加之前期漲幅較大，黃金中長(zhǎng)期面臨一定回調(diào)壓力。