淺析煤炭行業債務類型及風險對策

陽泉煤業（集團）有限責任公司機電設備管理中心 李惠君

淺析煤炭行業債務類型及風險對策

陽泉煤業（集團）有限責任公司機電設備管理中心 李惠君

摘 要：經濟進入新常態，煤炭行業面臨轉型升級，轉型陣痛凸顯，行業的盈利能力和景氣指數持續下降。債務問題是煤炭行業近年來凸顯的主要問題之一，表現在2015年大型煤炭企業開始出現債務違約，資金鏈相對脆弱，企業資金流動性不暢。本文首先闡釋煤炭行業的發展及現狀，分析了現今所面臨問題的歷史原因；其次闡釋資本結構的相關內容，并就煤炭行業的資本結構進行分析；然后從債務類型角度出發，揭示煤炭企業主要以銀行貸款為主，同時，煤炭企業的債券也發揮著重要的融資作用；最后就前文所分析的債務問題提出了應對風險的對策建議。

關鍵詞：煤炭行業 資本結構 債務

隨著經濟進入新常態，經濟的增長面臨“換擋”，經濟的能源結構已經處在調整的過程當中。正是受到調整的沖擊和影響，煤炭行業面臨著諸多問題，亟待轉型升級。其中，債務問題已經成為煤炭行業的首要問題之一。

債務問題之于企業，揭示著市場信心、行業盈利能力、企業流動性等諸多方面的因素和內涵。對于煤炭企業，市場信心、行業盈利能力和企業流動性在經濟轉型中不同程度地下降，都引發了債務危機的潛在爆發。

因此，煤炭企業在面臨經濟新常態，行業新常態時，如何選擇自身的融資方式、資本結構、盈利增長點、轉型方向、轉型方式，都是十分關鍵的問題。

1　 煤炭行業概述

1.1 行業綜述

煤炭行業，即是基于煤炭資源而進行開發和利用的行業，是一國經濟的重要組成部分，在能源結構中占有重要甚至主導的地位。煤炭行業的發展與經濟社會能源結構密切相關。

煤炭在我國的能源資源中占據重要地位，在我國經濟社會發展過程中發揮著關鍵的作用。總的來說，煤炭行業經歷了大起大落的發展，計劃經濟時代的紅火，20世紀90年代的治理，再到近年的產能調整。

1.2 發展概況

1.2.1 黃金十年

我國煤炭行業在2002年～2011年前后取得飛速發展，經歷了所謂的“黃金十年”。在這十年中，煤炭行業的各個方面均有了質的提升。

首先是煤炭產量顯著提高。這直接反映在生產和供應的能力提升。數據顯示，2011年，我國原煤產量為35.2億噸，較2003年的13.8億噸增長155.07%。

其次是伴隨著國內原煤產量的大幅增長，我國原煤進口數量也在急速增加，以滿足經濟發展的需要。原煤進口量數據顯示，2011年為1.824億噸，較2003年的0.103億噸增長1670.87%。

隨著煤炭產量和進口量的不斷增大，對國內交通轉運能力提出了更高的要求，也極大地促進了煤炭轉運能力的提升。鐵路轉運煤炭量數據顯示，2011年為17.2億噸，較2003年的8.8億噸增長95.45%。

我國是世界主要煤炭資源儲藏國。隨著煤炭開采技術手段的不斷進步以及煤炭需求的不斷增加，煤炭產量的不斷提升，導致我國在世界煤炭產量的比重也逐步提升。數據顯示，2011年，我國煤炭產量在世界占比達到50%，較2003年的33.5%提升了16.5個百分點。

1.2.2 2015年概況

2015年是煤炭行業的調整時期，主要是由于經濟轉型和能源結構優化。

2015年，我國原煤產量為37.5億噸，同比下降3.3%。煤炭進口量2.04億噸，同比減少29.9%。數據顯示，2015年全國規模以上煤炭企業主營業務收入2.5萬億元，同比下降14.8%。煤炭行業整體平均利潤持續下滑， 僅為2011年行業平均利潤的10%。

數據顯示，煤炭行業的價格逐步下跌，2015年，我國煤炭行業環渤海動力煤價格指數(BSPI)持續下跌，跌幅超過28%。煤炭價格指數的下降，也是煤炭行業供需關系的反映，在當前需求低迷的情況下，價格下跌直接導致煤炭企業的利潤空間收窄，部分煤炭企業出現連續虧損。

數據顯示，“黃金十年”結束之后，我國虧損的煤炭企業數量在逐年增加，伴隨著煤炭企業總數的相對穩定，虧損占比也逐漸增加。2011年12月，虧損企業占比為11.10%，到2015年10月，虧損企業占比達到32.06%，上升約21個百分點。

煤炭行業的發展進入新常態。這主要表現在以下方面：行業總體需求轉變，供求天平逐漸向供給傾斜，買方議價能力增強，買方市場特征顯現，進而導致煤炭價格逐步下降，利潤空間收窄。

隨著國民經濟發展的“換擋”，能源型經濟慢慢退出歷史舞臺，經濟對煤炭資源的依賴逐步減小，經濟的單位煤炭能耗將持續降低。對煤炭的依賴下降進一步導致火力發電的比重下降和貨運瓶頸的緩解。

2　 煤炭行業債務類型分析

2.1 債務類型

通常意義上來講，債務類型主要有銀行貸款和商業信用，其他的還包括政府債務、職工債務等。其中，對于煤炭行業來說，銀行貸款仍然是最重要的債務類型。

銀行貸款就是通過向銀行類金融機構進行間接融資的方式，企業以付息的方式付出資金的成本，銀行以收取利息的方式補償讓渡資金使用權的損失。

商業信用是指企業之間基于經營活動或者商品交易而形成的應收或者應付款項，它是一種基于企業之間信用的信貸關系。通常來講，商業信用主要由賒購貨物、預付賬款、應收賬款、商業匯票等形式。

政府債務通常意義上主要是指政府作為債務人，與債權人發生信用關系，依次來籌集資金的方式。但是本文所指政府債務主要是對于企業來說，企業作為形式上的債務人，而政府作為形式上的債權人的一種債權債務關系。具體來講就是應交稅費等。通常，政府債務率是從量和比來衡量政府債務，即政府債務率=政府債務/總負債。

職工債務和政務債務在本文中的意義類型大致相同，即企業作為形式上的債務人，職工作為形式上的債權人的一種債權債務關系，如應付職工薪酬。類似的，我們用職工債務率來衡量職工債務的規模和程度，即職工債務率=職工債務/總負債。

2.2 煤炭行業債務類型

根據上述的債務類型分類，煤炭行業的債務類型主要以銀行貸款為主。同時，隨著企業債券的盛行和發展，煤炭債券在煤炭企業的融資過程中扮演著越來越重要的角色。

由于“黃金十年”煤炭行業的大發展，銀行業的資源快速向煤炭行業聚集，直接推高了煤炭行業的銀行貸款債務占比。以煤炭大省山西省為例，截至2015年年中，銀行貸款的債務占比達到78.36%，在整個煤炭行業的債務中占有絕對的主導地位。但是隨著盈利能力的下降，煤炭行業的不良率在逐步上升。數據顯示，截至2015年年中，山西省煤炭行業銀行貸款不良貸款率為3.45%，同比上升1.62%；河南省禹州市煤炭行業銀行貸款不良貸款率為21.17%。高于同期銀行的不良率(1.1%)20.07個百分點。

對于煤炭債券來講，數據顯示，截至2015年年初，債務市場的煤炭債券存量為77754.3億元。

數據顯示，在存量煤炭債券中，主要以中期票據和定向工具為主，合并占比超過65%。

2015年～2017年為煤炭債券集中到期的時間，這也是2015年煤炭企業違約風險陡然增加的原因之一。隨著2016年和2017年到期規模的進一步加大，煤炭企業的現金流狀況更加惡劣，違約風險趨于上升。

以中煤集團山西華昱能源有限公司為例，其在2015年度第一期短期融資券在2016年4月6日的兌付日發生兌付困難，預示著煤炭行業首例債券違約出現，煤炭行業的債券違約恐繼續發生。

3　 煤炭行業應對債務風險的對策研究

煤炭行業的風險屬于經濟結構轉型期間的陣痛型風險，這既與行業自身發展的周期和階段有關，同時也和經濟結構轉型，發展方式的轉變有關。

在國家提出“去產能”的大前提下，煤炭行業面臨的是結構的大幅度調整。調整和轉型直接帶來了升級和淘汰，一些效率低下、技術能力不足的煤炭企業被淘汰就是“去產能”自然而然的結果。

煤炭行業具有雙高(高杠桿、高負債)的特征。但是在行業不景氣的現實上，煤炭行業的吸引力逐步下降，投資風險和違約風險逐步增加。在銀行普遍收緊產能過剩行業的信貸政策的背景下，拓寬融資渠道，保證現金流顯得尤為重要。建議措施如下。

3.1 政府方面

(1)在堅決推進“去產能”的基本政策的同時，做好相關轉型輔助配套工作，降低企業轉型升級成本，提升轉型升級成功率。設立專門的機構或者資金，承擔化債工作。

(2)推進實施債轉股，做好政策層面的頂層設計，打通債轉股通道，減輕企業的債務負擔。

(3)堅決改造“僵尸企業”，建議采用資產重組等方式實現改造。

(4)落實“去杠桿”，降低煤炭行業傳導的金融風險。

3.2 企業方面

(1)加快發展方式轉型和產業升級改造，提升自身的盈利能力和現金流活力，增強市場適應能力和競爭力。

(2)豐富融資渠道，鼓勵直接融資，提升資金的使用效率，規范資金使用方向和用途，切實提升資金的改造作用。

(3)與資產管理公司合作，打包分離債務，轉嫁債務負擔。

(4)以礦權換流動性。煤炭企業可以適當退出礦權擁有，由政府回收，然后煤炭企業得到相應的資金作為補償。這種方式不僅可以在轉型期間將效益下降的煤礦資源直接變現，盤活資源，也可以促進國家“去產能”的政策實施。

(5)倒貸。中國人民銀行、銀監會、證監會、保監會出臺《關于鋼鐵煤炭行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》，煤炭企業可以充分利用這一政策，積極爭取信貸支持。

(6)變現非核心資產。企業可以加大非經營類資產、劣質資產、呆滯資產等的盤活力度。將賓館、養老院、辦公樓、餐廳、供暖房等估值拍賣出售，換取流動資金應付資金鏈條的緊繃。

最后，對于銀行和非銀行等金融機構來說，特別是銀行類金融機構，應該積極貫徹《關于金融支持工業穩增長調結構增效益的若干意見》，對煤炭行業內部有競爭力、有市場效益的企業繼續予以信貸支持，在信貸政策上發揮個性化的安排，支持企業在“去產能”的過程中安全平穩度過。同時，非銀行類金融機構也應該靈活調整融資方案的結構，既保證自身的資產安全和盈利，又為煤炭企業渡過難關加力。

4　 結語

煤炭行業經過“黃金十年”發展，取得極大的成就。在2012年之后，行業面臨著結構調和智能帶來的周期性下滑，無論是價格、產量、運量等均出現不同程度的總體下滑。進而導致行業景氣指數下降，企業的債務問題凸顯。

經過分析，煤炭行業的債務類型主要是銀行貸款，在銀行信貸收緊的基本環境下，煤炭行業面臨著續貸難的問題，進而存在流動性鏈條斷裂的風險。

因此，我們建議從政府、企業和金融機構三個方面著手解決，不僅保證整個社會經濟的平穩，而且也促進煤炭行業的轉型升級。

參考文獻

［1］張強.中國煤炭行業新常態研究［J］.經濟管理，2015（02）.

［2］張熙霖.2015年煤炭行業形勢分析及未來發展研判［J］.煤炭經濟研究，2016（1）.

中圖分類號：F206

文獻標識碼：A

文章編號：2096-0298（2016）06（b）-143-02