建設項目經濟測算中敏感性分析的方法及作用

徐　聰　張興梅

(重慶廣播電視大學，重慶　401520)

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建設項目經濟測算中敏感性分析的方法及作用

徐聰張興梅

(重慶廣播電視大學，重慶401520)

摘要:結合建設項目經濟測算中敏感性分析的原理，以某火鍋基地建設項目為例，對產品產量、銷售單價、經營成本進行了敏感性分析，并對比了各因素對項目的影響程度，以供參考。

關鍵詞:敏感性分析，產品產量，銷售單價，經營成本

敏感性分析是建設項目投資決策的經濟評價中常用的一種不確定性分析方法之一，它是在分析不確定性因素對投資經濟評價指標的影響以及影響程度，進而為項目實施中進行風險控制提供依據。目前在項目投資決策階段進行可行性研究的不確定分析方法通常有盈虧平衡分析和敏感性分析，其中敏感性分析通常采用單因素敏感性分析。

筆者近幾年從事大量的投資決策研究，發現不確定分析中的敏感性分析存在很多問題，例如影響因素的選擇、評價指標的確定、不確定性因素波動的范圍等都將對最終結果產生實質性的影響。在敏感性分析中，工業項目的敏感性分析最具代表性，影響因

1　項目背景資料

火鍋基地主要是以火鍋底料、調料、調味品等為主要產品的食品加工廠建設項目，根據大量的市場調研，最后確定了產品方案、建筑方案、勞動定員、原材料價格及產成品售價。

該項目經濟測算是在產品所需原材料不變，產成品銷售價格不變的前提下進行。主要數據經過測算如下所示。

1．1投資估算

根據擬建項目的建設規模以及相關收費文件的計費標準，鋪地流動資金按正常生產年份所需流動資金的30%計算，項目總投資估算14 723．5億元。

1．2經營成本

該項目固定資產投資中有3 000萬元使用的是銀行貸款，項目投入運營前三年還本付息，三年后該項目的經營成本為89 176．3萬元，其中固定成本為 6 456．3萬元，可變成本為82 720．0萬元。

1．3銷售收入

根據市場調查，市場對該類產品的需求量較大，因此該項目投入生產第一年即達產，達產后年銷售收入為97 500萬元。產品方案、生產規模及銷售單價見表1。

表1　產品方案、生產規模及銷售單價一覽表

2　敏感性分析

2．1敏感性分析原理

本項目敏感性分析是在產品產量、銷售單價、經營成本三個不確定性因素在生產過程中發生波動的時候，對項目內部收益率的影響。在分析的過程中，先假定一個因素變化時，另外兩個因素保持相對不變。

內部收益率的計算采用下式:

其中，CI為現金流入量;CO為現金流出量;(CI－CO)t為第t年的凈現金流量;n為計算期;EIRR為經濟內部收益率。

其中，現金流入量(CI)為當年的每種產品產量乘以相應銷售單價的合計，其他收入暫時不考慮，現金流出量(CO)主要是每年的總支出，包括生產成本(外購原輔材料費、燃料動力費、工資及福利、折舊攤銷、機械設備等修理費)、產品銷售費用、財務費用(長期借款利息和流動資金借款利息)、管理費用、銷售稅金及附加等。計算期(n)暫考慮12年，包括2年建設期。經濟內部收益率(EIRR)，經測算，該項目在既定條件下的內部收益率為16．0%。

2．2產品產量的敏感性分析

產品產量的敏感性分析是在銷售單價和經營成本不變的情況下，其每種產品同時產量增加或者下降，且下降幅度相同，變化幅度在額定產量的+20%～－20%范圍內波動。

經測算，當產品產量波動的時候，經濟內部收益率的變化如表2所示。

表2　產量變化與內部收益率的關系%

當經濟內部收益率小于－10%，不再計算。

2．3銷售單價的敏感性分析

根據市場行情，暫定目前銷售單價，銷售單價直接決定項目的現金流入量，銷售單價的變動是指所有產品的銷售單價均有波動，單價同時下降或者上升，且波動幅度一致(見表3)。

表3　銷售單價變化與內部收益率的關系　%

2．4經營成本的敏感性分析

經營成本是總成本的主要構成部分，經營成本的變化直接影響項目的效益。

該項目中經營成本考慮生產成本(外購原輔材料費、燃料動力費、工資及福利、折舊攤銷、機械設備等修理費)、產品銷售費用、管理費用等。經營成本的波動同樣考慮所有成本同時變化(見表4)。

表4　經營成本變化與內部收益率的關系　%

2．5各因素敏感性對比分析

敏感性分析主要是考察項目的主要因素發生變化時，對項目財務內部收益率影響程度。本項目基本方案的所得稅后財務內部收益率為16．0%，高于行業的基準收益率8%，考慮到項目在實施過程中，可能發生的某些因素如:銷售價格、經營成本、產品產量等，當這些單因素在－20%～+20%范圍內發生變化時，對項目財務內部收益率的敏感程度，詳見表5，圖1。

表5　敏感性分析對比表　%

圖1　敏感性分析對比圖

由對比分析可知:銷售價格的變化對項目財務內部收益率影響最為敏感，經營成本的變化對項目財務內部收益率影響次之，而產品產量的變化對項目財務內部收益率影響相對較小。因此在生產經營過程中，要關注產品銷售價格的波動情況，同時減少經營成本，控制產量。

3　結語

敏感性分析是項目經濟測算的重要部分之一，能提前預測不同因素對項目的影響程度，但是據作者了解，在目前的建設項目可行性研究中，基本都是采用的單因素敏感性分析，實際項目不可能其他因素不變，只有一個影響因素在發生變化，特別是單個因素的變化情況相同，例如該案例中，所有成本均同時增加和減少，且幅度一致，在實際中很難出現，這也造成預測的情況與實際情況有一定出入。盡管如此，敏感性分析方法的便捷性和直觀性使得其在經濟測算中廣泛應用，同時也給項目決策者提供一定參考。

參考文獻:

［1］何永勝，李進．項目的敏感性分析［J］．交通技術與經濟，2012(4):44-47．

［2］高敏．彈性分析在敏感性分析中的探索——房地產項目經濟評價［J］．營銷策略，2014(26):14-15．

［3］ 國家計委建設部．建設項目經濟評價方法與參數［M］．第3版．北京:中國計劃出版社，2008．

中圖分類號:TU723．3

文獻標識碼:A

文章編號:1009-6825(2016)17-0229-03

收稿日期:2016-04-03

作者簡介:徐聰(1982-)，女，講師;張興梅(1983-)，女，講師素最多，以某火鍋基地建設項目為例進行敏感性分析。

On sensitivity analysis methods in economic calculation of construction programs and their roles

Xu CongZhang Xingmei
(Chongqing Radio and TV University，Chongqing 401520，China)

Abstract:Combining with the principle for the sensitivity analysis in the economic calculation in the construction programs，the paper undertakes the sensitivity analysis of the product yield，unit price of sales，and operation cost by taking some hot pot base construction，and compares the influence of these factors on the program，so as to provide some reference．

Key words:sensitivity analysis，product yield，unit price for sale，operation cost