廣西中小企業(yè)交易性金融資產(chǎn)投資的風(fēng)險管控制度建立及完善研究

蔡旺清，蔡　旺

(1.賀州學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，廣西 賀州　542899；　2.澳門科技大學(xué) 商學(xué)院，澳門　999078；3.百色學(xué)院 工商管理學(xué)院，廣西 百色　533000)

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廣西中小企業(yè)交易性金融資產(chǎn)投資的風(fēng)險管控制度建立及完善研究

蔡旺清1.2，蔡旺3

(1.賀州學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，廣西 賀州542899；2.澳門科技大學(xué) 商學(xué)院，澳門999078；3.百色學(xué)院 工商管理學(xué)院，廣西 百色533000)

摘要：企業(yè)投資于交易性金融資產(chǎn)，目的是獲取主營業(yè)務(wù)以外的高利益，但又該如何規(guī)避高風(fēng)險呢？這是橫亙在它們面前的一道天塹。首先簡單回顧了國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于金融資產(chǎn)風(fēng)險管控的一些基本觀點，然后深入闡述廣西中小企業(yè)的基本概況及其交易性金融資產(chǎn)投資風(fēng)險管控存在的問題，最后從五個方面入手探討建立與完善廣西中小企業(yè)交易性金融資產(chǎn)風(fēng)險管控制度的對策，以期為實務(wù)界提供參考。

關(guān)鍵詞：交易性金融資產(chǎn)；風(fēng)險管控制度；建立與完善；廣西中小企業(yè)

所謂風(fēng)險管控，是指風(fēng)險管理者采取各種措施和方法，消滅或減少風(fēng)險事件發(fā)生的各種可能性，或者減少風(fēng)險事件發(fā)生時造成的損失。[1]投資于交易性金融資產(chǎn)是一把名副其實的“雙刃劍”，一方面增加了企業(yè)逐利手段，另一方面卻又加大了企業(yè)管理難度。因此，企業(yè)投資于交易性金融資產(chǎn)將不得不面對可能產(chǎn)生的“利”和“弊”，“弊”本并不可怕，關(guān)鍵是風(fēng)險究竟該如何管控，此時其制度的建立及完善就顯得尤為重要。

一文獻(xiàn)回顧

1．國外研究現(xiàn)狀及趨勢。

國外對風(fēng)險管理的研究開始得比較早，對于全面風(fēng)險管理、分項風(fēng)險管理、分行業(yè)風(fēng)險管理、分企業(yè)風(fēng)險管理以及宏觀、微觀和技術(shù)層面上的風(fēng)險監(jiān)控研究也頗多。

最早對風(fēng)險管理展開研究的是美國。1921年，該國經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗蘭克·奈特將風(fēng)險定義為：可測定的不確定性。隨后，阿瑟·威廉姆斯又將風(fēng)險界定為：在給定的情況下和特定的時間內(nèi)，那些可能發(fā)生的結(jié)果間的差異。當(dāng)然，在20世紀(jì)70年代之前，基本上只是對風(fēng)險管理進(jìn)行簡單的研究，直到進(jìn)入20世紀(jì)80年代，風(fēng)險管理研究才駛?cè)肓藢嵸|(zhì)性的快車道。1983年，在美國召開的風(fēng)險和保險管理協(xié)會年會上，通過了“101條風(fēng)險管理準(zhǔn)則”，這些準(zhǔn)則的發(fā)布開辟了風(fēng)險管理的新紀(jì)元。到了20世紀(jì)90年代，美國、日本、西歐等西方發(fā)達(dá)國家和地區(qū)先后建立了全國性和地區(qū)性的風(fēng)險管理協(xié)會，這標(biāo)志著風(fēng)險管理邁入了整體風(fēng)險管理階段。[2]2001年，COSO委托普華永道開發(fā)一個適合本企業(yè)的風(fēng)險管理框架，2004年9月，《企業(yè)風(fēng)險管理——整合框架》正式發(fā)布。至此，宏觀層面的風(fēng)險管理原則、方法、要素等基本成型。[3]

在微觀層面和技術(shù)層面的研究也有很多，如馬柯維茨(1952)的資產(chǎn)組合理論，威廉·夏普(1964)的資本資產(chǎn)定價模型，布萊克一斯克爾斯期權(quán)定價模型(1973)，J.P摩根公司(1996)提出的風(fēng)險計量方法VaR。在流動性風(fēng)險監(jiān)控方面，1988年，巴塞爾委員會制定了《巴塞爾協(xié)議》。1993年5月，歐盟委員會公布了《資本充足指導(dǎo)原則》，隨后又頒布了《防護(hù)欄法》。近年來關(guān)于風(fēng)險管理的書籍也很多，如高盛集團(tuán)和瑞銀華寶德威所著的《風(fēng)險管理實務(wù)》(2000)，安東尼·桑德斯所著的《信用風(fēng)險度量：風(fēng)險估值的新方法與其他范式》(2001)。

2．國內(nèi)研究現(xiàn)狀及趨勢。

我國關(guān)于金融資產(chǎn)風(fēng)險管理的研究不多，但相對于投資策略，我國對于風(fēng)險管理的研究則更早一點，始于20世紀(jì)80年代。[4]包括風(fēng)險管理理論、風(fēng)險管理方法及特殊公司的風(fēng)險管理。如：久期研究、風(fēng)險價值法研究、金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債管理研究、(鄒錦華，2004)證券公司風(fēng)險監(jiān)控研究、(龐介民，2005)銀行業(yè)流動性危機(jī)生成機(jī)制研究、(安國勇，2006)企業(yè)內(nèi)部控制與風(fēng)險管理研究、(李明，2007)金融全球化下銀行風(fēng)險防控研究、(樸明根、王春紅、鄒立明，2008)金融資產(chǎn)風(fēng)險最小化研究、(陳述云，2009)金融資產(chǎn)證券化管理、(羅繼東，2010)區(qū)域金融風(fēng)險防范、(陳麗杰、侯云哲，2011)商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理、(薛永明、李彬、劉劍章、鄭鴻幸，2012)商業(yè)銀行非信貸資產(chǎn)的構(gòu)成與風(fēng)險防范(趙智，2013)等。

3．小結(jié)。

綜上所述，國外對金融資產(chǎn)風(fēng)險管理的研究已有較長歷史，宏觀層面和微觀層面的研究成果均較多，但單純針對交易性金融資產(chǎn)投資的研究還是很少，而國內(nèi)對交易性金融資產(chǎn)投資的研究則更少。廣西中小企業(yè)作為一個特殊群體，交易性金融資產(chǎn)投資既有金融資產(chǎn)的共性，又有廣西區(qū)域的特殊性，這為本研究的開展指明了方向。

二廣西中小企業(yè)基本概況及選取原因分析

1．廣西中小企業(yè)基本概況。

廣西壯族自治區(qū)東鄰廣東，南抵北部灣，西毗云南和貴州，北靠湖南，東南部與海南島隔海相望，西南部與越南接壤，海岸線全長1 595公里，國境線全長約800多公里，人口5 475萬人，下轄14個地級市和110個縣(含市轄區(qū)、縣級市、自治縣)，是我國唯一與東盟既有陸地接壤又有海上通道的省區(qū)，是中國通往東盟最便捷的國際大通道，是西南地區(qū)最便捷的出海口，也是聯(lián)結(jié)粵港澳與西部地區(qū)的重要紐帶，地理位置非常優(yōu)越。[5]

截止2014年底，全區(qū)共有企業(yè)230 233家，[6]其中約99%為中小企業(yè)，主要涉及機(jī)械、電子、化工、建材、制藥、農(nóng)副食品加工、木材加工、稀土加工和有色金屬冶煉等多個行業(yè)，集中分布在南寧、柳州、桂林、北海、百色、玉林、貴港、梧州和賀州等地，它是種類最多、規(guī)模最全、數(shù)量最大的一個企業(yè)族群。根據(jù)廣西統(tǒng)計局2014年提供的數(shù)據(jù)顯示，中小企業(yè)創(chuàng)造了全區(qū)GDP的65%，提供了就業(yè)崗位的80%，上繳了稅收總額的50%。可見，中小企業(yè)對廣西經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展起著舉足輕重的作用，但與滿足北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)、泛珠三角經(jīng)濟(jì)區(qū)、東部產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、中國—東盟自貿(mào)區(qū)、西部大開發(fā)和“一帶一路”的戰(zhàn)略發(fā)展要求相差甚遠(yuǎn)，中企業(yè)不“大”，小企業(yè)不“專”，甚至相當(dāng)一部分的生產(chǎn)經(jīng)營已舉步維艱，處于虧損或半癱瘓的尷尬境地。[7]

2．選取廣西中小企業(yè)作為研究對象的原因。

廣西是我國西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個縮影，對其中小企業(yè)交易性金融資產(chǎn)風(fēng)險管控展開研究，能起到“窺一斑而知全貌”的作用，可為西部其它省(自治區(qū)、直轄市)中小企業(yè)交易性金融資產(chǎn)風(fēng)險管控制度的建立及完善提供借鑒作用，具有重要的理論意義和實踐價值。

三廣西中小企業(yè)交易性金融資產(chǎn)投資風(fēng)險管控存在的問題

近幾年來，由于全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)不景氣，導(dǎo)致廣西中小企業(yè)投資于交易性金融資產(chǎn)的越來越多，且呈逐年增長的態(tài)勢。本課題組通過深入調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，廣西中小企業(yè)交易性金融資產(chǎn)投資的風(fēng)險管控存在不少問題，主要體現(xiàn)在以下幾方面。

1．風(fēng)險意識不強(qiáng)，管控制度形同虛設(shè)。

2014～2015年，中國股市經(jīng)歷了1年多的持續(xù)繁榮，2015年上半年甚至成為全球漲幅最高的資本市場，上證綜合指數(shù)從2014年3月12日收盤的1 974.38點一舉拉升到2015年6月12日的5 178.19點，308個交易日日均上漲10.4點，累計漲幅高達(dá)162.27%，導(dǎo)致廣西相當(dāng)一部分中小企業(yè)盲目樂觀，深信定能回到2008年10月16日的6 124.04點，缺乏居安思危意識，熱衷奇跡還會再接踵而至，結(jié)果深陷泥沼而不能自拔。究其原因，主要歸結(jié)于他們賭徒思想作祟，僥幸心理太強(qiáng)，已喪失最起碼的職業(yè)判斷，孰不知市場的周期規(guī)律是漲跌互現(xiàn)，連續(xù)上漲多時后必然會回調(diào)，持久繁榮背后必然伴隨著日益積累的風(fēng)險。除此之外，更為致命的是，相當(dāng)多的企業(yè)根本沒有建立風(fēng)險管控制度，抑或有之，也是權(quán)作擺設(shè)，并未得到嚴(yán)格執(zhí)行。“好的制度是成功的一半，另一半是強(qiáng)有力的執(zhí)行力”，如果制度僅僅停留在口頭上、會議上或紙面上，這儼然如一紙空文。

2．專業(yè)人才匱乏，投資猶如飛蛾撲火。

投資于交易性金融資產(chǎn)風(fēng)險很大，具有極大的不確定性，理應(yīng)成立專門機(jī)構(gòu)進(jìn)行管控，但廣西大部分中小企業(yè)并沒有設(shè)立這樣的機(jī)構(gòu)，也不擁有對交易性金融資產(chǎn)投資風(fēng)險或至少對金融市場整體投資風(fēng)險和與金融產(chǎn)品相關(guān)的風(fēng)險管理知識比較熟悉的人才。即或有，也往往只是由財務(wù)部門指定一個財務(wù)人員附帶管理，至于風(fēng)險的分析與評估，更是心有余而力不足。雖說金融與財務(wù)本是一家，但金融還是略難一籌，不是一般的財務(wù)人員就可擔(dān)此大任。因此，若沒有專業(yè)人士的專門把控，投資于交易性金融資產(chǎn)猶如飛蛾撲火，可謂是自取滅亡。

3．機(jī)制流程缺位，責(zé)任落實大打折扣。

交易性金融資產(chǎn)風(fēng)險管控的機(jī)制和流程主要包括風(fēng)險的前期研究、投資決策、品種選擇、組合策略、持有管理、出售管理、策略調(diào)整等環(huán)節(jié)。[8]這是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程，必須進(jìn)行縝密設(shè)計，但廣西大部分中小企業(yè)不善于吸納一線工作人員和外聘專家的意見，導(dǎo)致建立的風(fēng)險管控機(jī)制和流程“嘴尖皮厚腹中空”，嚴(yán)重脫離實際。同時，它們也未將交易性金融資產(chǎn)風(fēng)險管控目標(biāo)逐層分解到不同管理人員及員工身上，目標(biāo)不明、職責(zé)不清、細(xì)節(jié)不實，風(fēng)險管控措施的有效落實便成了“空中樓閣”。

4．形式主義嚴(yán)重，分析處理技術(shù)落后。

交易性金融資產(chǎn)是一種變化頻率非常大的金融資產(chǎn)，如不借助一些專業(yè)性的技術(shù)和方法，將很難保證能有效應(yīng)對投資風(fēng)險，因為其背后是關(guān)聯(lián)度極高且頗為復(fù)雜的資本市場或金融市場。風(fēng)險管控就是要采取各種定量和定性的手段發(fā)現(xiàn)風(fēng)險因素，并采取各種盡可能的措施抑制風(fēng)險發(fā)生或降低風(fēng)險損失。由于現(xiàn)有專業(yè)人員儲備不足，視野狹隘，實操經(jīng)驗欠缺，分析處理方法和技術(shù)落后，導(dǎo)致廣西大部分中小企業(yè)投資于交易性金融資產(chǎn)時，既不能及時發(fā)現(xiàn)暗潮涌動背后隱藏的深層次問題，更別提“快刀斬亂麻”解決問題了。

5．忽視信息溝通，自我評估蒼白無力。

在交易性金融資產(chǎn)投資過程中，廣西大部分中小企業(yè)由于敏銳性不強(qiáng)，未能及時捕捉到來自企業(yè)外部的市場信息，以致錯過最佳的風(fēng)險管控時機(jī)，最后不得不提前謝幕，慘淡收場。它們甚至對一些風(fēng)險因素連企業(yè)內(nèi)部都沒有很好的認(rèn)識與溝通，部分信息被截留或溝通不暢而不能得到及時的處理。更令人痛心的是，它們對是否存在問題、存在什么問題、如何處理問題等風(fēng)險評估事項往往嗤之以鼻。一個企業(yè)，如果忽視信息的溝通與反饋，不認(rèn)真進(jìn)行自我評估，將很難及時處理一些突發(fā)狀況，損失當(dāng)然也就在所難免。

四建立與完善廣西中小企業(yè)交易性金融資產(chǎn)風(fēng)險管控的對策

古語云：“凡事預(yù)則立，不預(yù)則廢”，建立與完善廣西中小企業(yè)交易性金融資產(chǎn)的風(fēng)險管控制度已迫在眉睫。為此，應(yīng)在以下幾點上下苦功夫。

1．強(qiáng)化風(fēng)險意識，嚴(yán)格執(zhí)行風(fēng)險管控制度。

“高風(fēng)險性”和“強(qiáng)波動性”是交易性金融資產(chǎn)的兩個天然屬性，它們招之即來，揮之不去。逃避雖是權(quán)宜之計，但絕不是萬全之策。因此，風(fēng)險管控應(yīng)成為企業(yè)的日常行為，努力實現(xiàn)兩個“自覺”：一是意識上的“自覺”，要時時保持風(fēng)險意識和清醒頭腦，刻刻關(guān)注風(fēng)險來源及其走勢，最大限度地甄別出層出不窮的風(fēng)險因素；二是行為上的“自覺”，要自覺建立科學(xué)、合理的風(fēng)險管控制度并堅定執(zhí)行，特別是在當(dāng)前市場走勢尚不明朗、不確定性增強(qiáng)、各種可能的風(fēng)險因素增多之時，這是尚未建立風(fēng)險管控制度的企業(yè)爭取建立風(fēng)險管控制度的一個絕好時機(jī)。[9]只有做到這兩個自覺，廣西中小企業(yè)才有可能將風(fēng)險因素消滅于無形，將不良影響降到最低。

2．設(shè)立專職人員，定期進(jìn)行風(fēng)險分析評估。

目前，我國沿海等發(fā)達(dá)地區(qū)許多交易性金融資產(chǎn)投資較多的中小企業(yè)均設(shè)有獨立的風(fēng)險管控部門，專職從事風(fēng)險管控工作。廣西中小企業(yè)若想在中國經(jīng)濟(jì)的大舞臺上占有一席之地，亦不能置之度外，否則將被永遠(yuǎn)摒棄。因此，交易性金融資產(chǎn)投資較多的廣西中小企業(yè)應(yīng)在組織架構(gòu)上建立專門機(jī)構(gòu)，緊盯市場發(fā)展動態(tài)，認(rèn)真分析和評估風(fēng)險將對企業(yè)造成的傷害，防范于未然，適時研究制訂風(fēng)險管控對策。此時，人才建設(shè)被提上了一個重要議事日程，每個企業(yè)一定要想方設(shè)法引進(jìn)1～2名具有商業(yè)銀行業(yè)務(wù)或風(fēng)險管理專業(yè)背景的人才，否則別淌交易性金融資產(chǎn)這趟渾水。

3．建立管控流程，將責(zé)任分解到具體個人。

明確系統(tǒng)的機(jī)制流程對于交易性金融資產(chǎn)的風(fēng)險管控而言，既是關(guān)鍵的制度保證，也是制度得以延續(xù)的重要載體。廣西中小企業(yè)的風(fēng)險管控流程應(yīng)包括風(fēng)險管控決策、風(fēng)險識別和分析、風(fēng)險衡量和評價、風(fēng)險管理措施和風(fēng)險管理改進(jìn)等五部分，具體內(nèi)容見圖1。但因其建立涉及到各個環(huán)節(jié)信息的收集、匯總、分析、反饋、處理等，故應(yīng)將盡可能多的人納入其中，畢竟“三個臭皮匠，賽過諸葛亮”。同時，還要將風(fēng)險管控的目標(biāo)及流程分解到各層次人員身上或其代表的崗位上，為將來的績效考核等工作奠定堅實的基礎(chǔ)。

圖1　廣西中小企業(yè)交易性金融資產(chǎn)投資的風(fēng)險管控機(jī)制流程示意圖

4．謹(jǐn)防顧此失彼，科學(xué)運用分析處理技術(shù)。

“分析”與“處理”是交易性金融資產(chǎn)風(fēng)險管控中不可分割的兩個核心過程。在交易性金融資產(chǎn)的風(fēng)險管控中，分析的內(nèi)容主要包括共性財務(wù)指標(biāo)是否反映了什么問題等九個方面(具體見圖2)，而處理的內(nèi)容則主要是針對上述分析中發(fā)現(xiàn)的問題、不足以及未來可能受到影響需要克服的風(fēng)險項目。只有將“分析”與“處理”很好結(jié)合起來，并在分析問題和處理問題的過程中注重方法和技術(shù)的運用(具體見表1)，及時解決發(fā)現(xiàn)的問題和處理各種風(fēng)險因素，廣西中小企業(yè)交易性金融資產(chǎn)的風(fēng)險管控工作才能真正落到實處。

圖2　廣西中小企業(yè)交易性金融資產(chǎn)風(fēng)險管控中“分析”與“處理”的內(nèi)容分解圖

名稱具體方法與技術(shù)風(fēng)險識別財務(wù)報表分析法、流程圖分析法、事故樹分析法、與組織內(nèi)外專家磋商法等風(fēng)險衡量風(fēng)險價值法、壓力測試法、情景分析法、敏感性分析法、期望—標(biāo)準(zhǔn)差法等風(fēng)險評價信用評級、風(fēng)險度評價法、檢查表評價法、單項評價法、直方圖評價法等風(fēng)險管理技術(shù)風(fēng)險回避、債務(wù)重組、多樣化經(jīng)營、合同風(fēng)險轉(zhuǎn)移、衍生工具對沖、保險等風(fēng)險管理決策決策順序圖法、決策樹圖法、損失期望決策法、效用期望值分析法等風(fēng)險管理決策效果評價資料搜集法、過程評價法、指標(biāo)對比法、因素分析法等

5．重視信息溝通，不拘一格進(jìn)行自我評估。

交易性金融資產(chǎn)的風(fēng)險管控過程除了要注重方法和技術(shù)的運用之外，還要注意加強(qiáng)信息溝通和反饋處理。既然信息在公司內(nèi)部不同層級、不同部門、不同人員之間的傳遞是縱橫交錯，相當(dāng)復(fù)雜的，那么廣西中小企業(yè)就更要重視信息溝通的及時性和對歷史信息、虛假信息的過濾，以保證信息效應(yīng)的最大發(fā)揮。同時，廣西中小企業(yè)還要加強(qiáng)自我評估，努力做到以下四點：一是要對過往風(fēng)險管理事件進(jìn)行認(rèn)真回顧，以總結(jié)得失；二是要對過往風(fēng)險管理效果進(jìn)行如實評價，以尋找差距；三是要對下一步的風(fēng)險管理工作提出思路和措施，以增強(qiáng)信心；四是要定期進(jìn)行評估，至少每半年要進(jìn)行一次小規(guī)模的回顧與分析，至少一年要進(jìn)行一次全面的回顧，以展望未來。[10]

五結(jié)語

隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)投資于交易性金融資產(chǎn)的規(guī)模將會不斷加大，投資的方式和品種也會不斷增加，但交易性金融資產(chǎn)的價值波動性及其相關(guān)風(fēng)險卻不可能自動消失。基于此，廣西中小企業(yè)一定要重視對交易性金融資產(chǎn)風(fēng)險管控制度的建立與完善，以實現(xiàn)固本贏利。

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Class No.:F230Document Mark：A

(責(zé)任編輯：蔡雪嵐)

Improvement of Risk Control System of Trading Financial Assets Investment in Guangxi

Cai Wangqing1，2，Cai Wang3

(1.School of Economics and Management, Hezhou College, Hezhou, Guangxi 542899,China ；2.Business School, Macau University of Science and Technology, Macau 999078, China；3.School of Business and Management, Baise College, Baise, Guangxi 533000，China)

Abstract：For an enterprise, the purpose of investing in the trading financial assets is to obtain high interests outside the core business, but how to avoid high-risk? A brief review of some basic domestic and foreign scholars’ views on risk management and control of financial assets is made in this paper, and it elaborated trading financial assets of SMEs in the risk management and control systems in order to provide a reference for practitioners of trading financial assets.

Key words：trading financial assets; risk control systems; establishment and improvement; SMEs in Guangxi

作者簡介：蔡旺清，博士，澳門科技大學(xué)商學(xué)院；講師，賀州學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院。研究方向：財務(wù)管理，風(fēng)險投資，稅收理論與實踐。

基金項目：廣西高校科學(xué)技術(shù)研究項目“廣西中小企業(yè)交易性金融資產(chǎn)的投資研究”(編號：KY2015YB307)。

文章編號：1672-6758(2016)07-0054-4

中圖分類號：F230

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

蔡旺，碩士，副教授，百色學(xué)院工商管理學(xué)院。研究方向：工商管理，財務(wù)管理。