中國公共投資的計量分析

胡　恒

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中國公共投資的計量分析

胡恒

摘要：近年來，國家為推動經濟發展，一直實施積極的財政政策，中央和地方政府的債務規模也不斷擴大。十三五規劃提出推進供給側改革，調整經濟結構，政府主導型的發展模式已然不合時宜。今后幾年間，公共投資的額度可能會縮減，但是作為促進經濟增長的重要手段之一，如何讓有限的公共投資量產生最大的經濟回報，是值得政府思考的現實問題。本文利用中國統計年鑒2015年數據，考察了公共投資中多個子項對經濟增長的貢獻，計量分析表明國內生產總值和公共固定資本投資及公共科研投入之間存在長期均衡的協整關系，而其中科研投入對經濟增長的正向促進作用最大。

關鍵詞：公共投資；固定資本投資；人力資本投資；科研投入

一、引言

由公共投資形成的公共資本是促進經濟增長和生產率提高的重要決定因素。改革開放以來，國家為推動經濟發展，長期實施積極的財政政策，這種政府主導的經濟發展模式，使得中央和地方政府的債務規模不斷擴大，被認為是不可持續的。隨著十三五規劃出臺后，政府對調整經濟結構，創新驅動發展的強調，可以預計，在今后幾年間，公共投資額可能會減少。在面臨總量約束的前提下，就應該將公共投資投向能產生最大邊際回報的領域，使得公共投資對經濟增長的促進作用達到最大化。本文將我國公共投資劃分為用于形成基礎設施等公共固定資本的投資、用于形成人力資本的公共教育投資以及用于促進技術進步的科研投入三部分，旨在從實證上測度上述公共投資的子項對經濟增長的貢獻程度，以便更優化地配置資源，使得經濟結構更加合理。

二、數據選取和模型設定

本文利用2015年的《中國統計年鑒》，首先，在固定資產投資數據中，從固定資產的資金來源分類上把預算內固定資產投資近似地看作公共物質資本投資。其次，在教育經費數據中，以歷年國家財政性教育經費衡量公共人力資本投資。最后，從科技數據中，得到歷年科技活動人員數量(R&D人員全時當量)將其近似看作公共科研投入。由于R&D人員全時當量數據從1995年開始統計，最新國家財政性教育經費只公布到2013年，本文選取《中國統計年鑒》1995年-2013年期間數據作為數據來源，詳見表1。

表11995-2013年中國的GDP、固定資本投入預算資金、教育經費、R&D人員全時當量

年份GDP(億元)固定資本投入國家預算資金(億元)國家財政性教育經費(億元)R&D人員全時當量(萬人/年)199560793.7621.11411.523375.2199671176.6625.91671.704680.4199778973696.71862.541683.1199884402.31197.42032.452675.5199989677.11852.12287.175682.2200099214.62109.52562.605692.22001109655.22546.43057.0195.62002120332.731613491.4048103.52003135822.82687.83850.6237109.52004159878.33254.94465.8575115.32005184937.44154.35161.0759136.52006216314.446726348.3648150.22007265810.35857.18280.2142173.62008314045.47954.810449.6296196.52009340902.812685.712231.0935229.12010401512.813012.714670.067255.4201147310414843.318586.7009288.32012519470.118958.723147.5698324.72013588018.822305.324488.2177353.3

計量模型采用廣泛應用于實證研究之中的對數模型——科布道格拉斯生產函數來考察公共投資各子項在中國經濟增長中的作用，具體函數形式如下：

lnYt=β0+β1lnX1t+β2lnX2t+β3lnX3t+ut

其中，Yt表示國內生產總值GDP(億元)，X1t表水固定資本投入國家預算資金(億元)，X2t表示國家財政性教育經費(億元)，X3t表示R&D人員全時當量(萬人/年)。ut為隨機擾動項。

三、實證分析

(一)統計描述

為了直觀起見，表2給出了各變量的基本信息。

表2　變量統計信息描述

(二)計量檢驗修正

1、時間序列的平穩性檢驗(單位根檢驗)

由于本文涉及的經濟變量數據為時間序列數據，而大多數經濟時間序列是非平穩的，如果直接將非平穩時間序列當作平穩時間序列進行回歸分析，得到結論說服力不足，容易產生偽回歸問題。因此有必要對觀測值的時間序列數據進行平穩性檢驗。

表3　各變量DF檢驗結果

注：*、**、*** 分別表示DF檢驗在10%、5%、1%的MacKinnon p值顯著性水平上拒絕存在單位根的假設。

從表3檢驗結果來看，國內生產總值的對數值在二階差分后，帶趨勢項單位根檢驗的Mackinnon近似p值為0.0186，能在5%的水平上拒絕存在單位根的原假設，表明國內生產總值的二階差分序列不存在單位根，是平穩序列。即國內生產總值序列是二階單整的。同理，固定資本投入序列、國家教育經費序列、R&D人員全時當量序列也是二階單整的。通過單位根檢驗，各變量均為二階單整，國內生產總值GDP與公共固定資本投入、公共人力資本投入，公共科研投入之間有可能存在長期均衡關系。

2、初步OLS回歸分析

以國內生產總值GDP對數為被解釋變量，公共固定資本投入對數值、公共人力資本投入對數值與公共科研投入對數值為解釋變量，用OLS回歸方法估計回歸模型。

表4　初步OLS回歸結果

初步OLS估計得出的模型函數形式為：

t值:(35.39)(-1.71)(6.51)(-1.55)

3、多重共線性檢驗

從回歸結果可以看出R-squared=0.9973(接近于1)，擬合度較高，整體效果的F檢驗通過，但同時可以看出lnx1和lnx3系數的t檢驗不顯著，而且與經濟理論預測系數符號相反，回歸變量之間可能存在多重共線性，經濟意義上，國家對教育投入的增加可能使得科技活動獲利，從而對研發的投入也增加，反之，國家對科研的投入增加可能也會導致教育經費的增加，總之，二者存在一定的相關性。

計算模型的VIF值如表5：

表5　VIF多重共線性檢驗

可以看出最大的VIF值為231.36，確實存在較嚴重的多重共線性，剔除VIF值最大的變量lnx2，重新用OLS方法估計模型，修正的回歸結果如表6，修正后模型的VIF值如表7。

此時模型的最大VIF值顯著降低，雖然仍存在一定的多重共線性，但每個解釋變量都變得非常顯著。修正回歸方程后R-squared有小幅下降，但在絕對意義上擬合優度仍然很大，同時各解釋變量對因變量的影響變得十分顯著，且系數符號也符合經濟意義，綜合考慮，模型應保留自變量lnx2，lnx3，最終的回歸函數形式為：

t值:(25.3)(3.9)(7.54)

表6　修正的OLS回歸結果

表7　修正后VIF多重共線性檢驗

4、協整檢驗

為了分析各變量之間是否存在長期均衡關系，現在對回歸的殘差進行平穩性檢驗。

lnYt=5.623+0.22lnX1t+0.942lnX3t+et

為檢驗et的平穩性,由于殘差序列的均值為0，所以選擇無截距項、無趨勢項的DF檢驗，檢驗結果如表8：

表8　回歸殘差序列DF檢驗

在1%的顯著性水平下，DF檢驗Z(t)值為-2.681，小于相應臨界值-2.660，從而拒絕殘差存在單位根的原假設，表明其是平穩序列，說明國內生產總值GDP的對數值lnY、公共固定資本投資的對數值lnx1、R&D人員全時當量的對數值lnx3存在協整關系，即上述各變量之間的確存在長期均衡關系。

四、結論和政策建議

(一)結論

綜合以上，在對模型進行修正，和一系列檢驗后，得到的最終結果如下:

t值:(25.3)(3.9)(7.54)

其中，Yt表示國內生產總值GDP(億元)，X1t表示固定資本投入國家預算資金(億元)，X3t表示R&D人員全時當量(萬人/年)。

從回歸結果可以看出：中國的公共固定資本投入和科研投入與經濟增長之間存在一種長期均衡關系，在國民經濟增長中發揮了積極作用，但公共投資中的固定資本投資無論從經濟意義上還是統計意義上對經濟增長的貢獻作用都不如科研投入顯著。因此，為了達到效用最大化的目標，在公共投資資金有限的前提下，應將資本更多的用于科研活動，從而對國民經濟的增長起到更大的促進作用。人力資本投資由于和科研投入有較大相關性，本模型無法估計其作用，但在未剔除人力資本投入的模型中，教育經費的投入在經濟意義和統計意義上對經濟增長均有最顯著正向作用，可見人力資本投資也是公共投資的重點。

(二)政策建議

綜合以上實證分析，本文給出如下建議：

第一，優化公共投資結構。在十八大以來“穩增長、促改革、調結構”的政策背景下，公共投資的額度可能會受到限制，在面臨總量約束的前提下，如能找到投入—產出比例更大的投資方向，如科研領域等，則公共投資的效率也會顯著提升，使有限的投資能最大程度地帶動經濟增長。

第二，加大對科研和教育的投資占比。技術進步是一個國家經濟持續增長的第一前提，本文結果也表明，從長期而言，科研投入對經濟增長的貢獻作用最為顯著，科研投入在公共投資總量中的占比應進一步提升，這樣才能為經濟的持續發展注入更多動力。此外，國家財政性教育經費投資額和科技活動人員數量(R&D人員全時當量)之間存在較大的正相關性，教育投入和科研投入能彼此間互相帶動，互相促進。經濟更好、更快地增長歸根結底要靠人才來實現，而教育是培養高層次科研人才，進而推動一個國家技術進步的基礎。公共投資中的人力資本投資額度，即教育投入占比，也應當適度提升，堅實的教育基礎對實現經濟的長期增長而言至關重要。

第三，固定資產投資的比例應削減。通過基建項目拉動經濟增長的傳統思維模式必須轉變，政府公共投資在有所為的同時，也應當有所不為。公共固定資本投資在短期內雖然能直接影響GDP的總量核算，但其對經濟增長的長期貢獻作用相對較弱，政策著力點不應在短期統計數字意義上的經濟增長上，而應當追求長期的、更具增長潛力的經濟持續發展。(作者單位：武漢大學經濟與管理學院)

參考文獻：

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作者簡介：胡恒(1989-)，男，漢，湖北荊門人，武漢大學經濟與管理學院2013級碩士研究生。