城商行扎堆IPO提升銀行股估值

石運金

目前上證指數雖然在3000點附近高位盤整，藍籌股輪動上漲，但持續性不強，市場的賺錢效應并不明顯。此前兩周我均對市場持謹慎態度，認為沒有金融股為代表的藍籌股啟動的話市場漲不起來，而這兩周金融為代表的藍籌股確實從底部有所上漲，所以上證指數兩周上漲百點有余。從中概股回歸暫緩、并購重組規則收緊，到欣泰電氣強制退市，可以看出監管層在打擊對題材股的炒作，想把資金往低估值藍籌股里趕，應該說近兩周來看資金有往低估值藍籌股流入的趨勢，但藍籌股的賺錢效應一般。監管層此前貨幣政策寬松放水，想把資金往實體經濟中趕，最終資金卻大量流向了一線城市的房地產市場，造成一線房價暴漲，資金都是聰明的逐利的，證券市場的資金尤其聰明，只有形成了賺錢效應，資金才可能大量進入藍籌股。

自寧波銀行、南京銀行和北京銀行在2007年陸續A股上市以來，近十年時間里A股IPO開開停停，但都沒有城商行上市，眾多城商行選擇赴港上市。近期這一局面將大為改觀，A股將迎來城商行的扎堆上市，目前江蘇銀行、上海銀行、貴陽銀行、江蘇吳江農商行已經處于已公告未發行狀態，其中江蘇銀行將先行一步，將于下周開始申購，上海銀行（601229）、貴陽銀行（601997）、江蘇吳江農商行（603323）已經申請到股票代碼，上市日期也臨近了。此外杭州銀行、江蘇常熟農商行、江蘇無錫農商行、江蘇江陰農商行、江蘇張家港農商已經通過發審會，成都銀行處于“已反饋”狀態，而徽商銀行、哈爾濱銀行、威海商業銀行、盛京銀行均處于“已受理”狀態，A股市場接下來將迎來一波城商行的上市潮。

本次江蘇銀行發行價格是其2015年的凈資產6.27元，對應的市盈率是6.88倍，江蘇銀行如果以低于凈資產發行，將面臨國有資產流失的指責，因此最終定價是凈資產。雖然江蘇銀行這一發行價格相對其他行業公司估值已經非常低，但目前A股市場銀行股大量處于破凈狀態，比如第一大行工商銀行目前每股凈資產5.23元，而公司目前股價僅4.32元，動態PB僅0.83倍，動態PE也僅5.1倍；農業銀行、建設銀行、中國銀行、交通銀行、光大銀行、中信銀行、平安銀行、華夏銀行、興業銀行目前股價均低于其對應的凈資產。A股城商行北京銀行PB為1.07倍，動態PE為6.2倍，而南京銀行PB為1.14倍，寧波銀行PB為1.44倍。目前IPO的公司上市后股價均是大漲的，江蘇銀行上市后的表現將直接影響到后續城商行的上市估值，也將影響A股已上市銀行股的估值。考慮到目前的市場環境，次新股表現出色，江蘇銀行上市后股價大概率能到2倍PB以上，那么這將極大的促進現有銀行股的估值提升。

對目前的上證指數分級別來看，應該說走的還是不錯，30分鐘級別只要此后的回調不跌破前期中樞高點2945點，那么在30分鐘級別上，上證指數將形成上升的趨勢，那么市場中將會有比較多的操作機會出現；如果回調跌破2945點將形成日線級別的盤整走勢。目前的上漲還沒有形成明顯的背離，純從技術角度市場仍比較強勢。從操作的角度，若一般技術面和基本面、政策面有一個出現較大風險，我個人都會選擇降低倉位規避風險，本次是政策面負面因素多，所以我降低倉位，當然有人說技術面反映一切，也是有一定道理，目前技術面還比較健康。