國際油價(jià)平衡點(diǎn)60—80美元

隨著近期一些消息發(fā)布，包括沙特的國王逝世等等，國際油價(jià)市場開始進(jìn)入新一輪博弈。現(xiàn)在正在進(jìn)入平臺(tái)期，但總的來說，當(dāng)前的油價(jià)走勢應(yīng)該是傳統(tǒng)產(chǎn)油國與頁巖油國家的博弈。

國際油價(jià)下跌是去年以來國際經(jīng)濟(jì)中一個(gè)最?yuàn)Z人眼球的問題。本世紀(jì)以來共有兩次國際油價(jià)大跌。2008-2009年那次是因?yàn)榇钨J危機(jī)爆發(fā)，問題出在需求方。但這次與上次不同。據(jù)美國能源信息署（EIA）最新數(shù)據(jù)，2014年以來，全世界原油產(chǎn)量有100萬桶富余量，主要是由商業(yè)庫存轉(zhuǎn)移到了國家的戰(zhàn)略庫存。因此，這一輪國際油價(jià)下跌最主要的因素是供給大于需求。

供大于求，可能是需求下降，也可能是供給增加。不過，這輪波動(dòng)，需求相對比較平穩(wěn)。反而是供給方，北美地區(qū)以頁巖油為主的原油供給大幅度提高。據(jù)EIA的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2014年美國頁巖油的日產(chǎn)量是870萬桶，2015年還將繼續(xù)增高，可達(dá)日產(chǎn)930萬桶。

供求可能會(huì)對價(jià)格造成一定影響，但為什么在短期內(nèi)下跌這么厲害，主要是傳統(tǒng)產(chǎn)油國例如波斯灣地區(qū)、以沙特為代表的歐佩克、俄羅斯和委內(nèi)瑞拉非傳統(tǒng)原油供給市場的博弈。因?yàn)椋瑥漠a(chǎn)量來看，以沙特為代表的波斯灣產(chǎn)油地區(qū)的國際原油市場份額，這幾年在逐步下行，這給沙特為代表的海灣地區(qū)造成一定的擔(dān)憂，認(rèn)為如果不采取措施，沒準(zhǔn)受北美頁巖油的影響，原有產(chǎn)油區(qū)的格局會(huì)受到一定威脅。所以，我們認(rèn)為，這次原有下跌的一個(gè)短期因素應(yīng)該是傳統(tǒng)產(chǎn)油國和北美頁巖油之間的博弈。

2014年12月末，沙特石油部長放言油價(jià)跌到20%也不怕，有這個(gè)墊底以后，國際油價(jià)開始放手往下走，近期一些消息包括沙特的國王逝世等等，應(yīng)該說使國際油價(jià)市場開始進(jìn)入了新一輪博弈。現(xiàn)在正在進(jìn)入平臺(tái)期，但總的來說，當(dāng)前的油價(jià)走勢應(yīng)該是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)國油與頁巖油國家的博弈。

通過一些數(shù)據(jù)分析，美國開發(fā)頁巖油平均60美元一桶，這個(gè)數(shù)字應(yīng)該比較靠譜一些，俄羅斯和委內(nèi)瑞拉是40-50美元，沙特的成本更低一些，在25美元以下。各國對石油下跌的承受能力以及博弈的壓力區(qū)別是很大的。因此，現(xiàn)在油價(jià)跌倒40-60這個(gè)區(qū)域，俄羅斯和委內(nèi)瑞拉就開始坐不住了，前段時(shí)間委內(nèi)瑞拉派代表到俄羅斯訪問，專門商討了關(guān)于油價(jià)的問題。這就是一個(gè)壓力的體現(xiàn)。

油價(jià)下跌對世界經(jīng)濟(jì)的影響，總的來看，好消息比壞消息大一些。油價(jià)下跌以后，拉低了一些工業(yè)，包括民生的生活成本，為世界經(jīng)濟(jì)改善起到了一定的積極作用。IMF估計(jì)，油價(jià)每下跌20美元，全球的GDP擴(kuò)大0.5%，如果信心改變，這一數(shù)字可能升到1.2%。但是不利因素是，在當(dāng)前，我們正在擔(dān)心全球通貨緊縮的情況下，有可能進(jìn)一步拉低物價(jià)水平，同時(shí)大量的中東石油可能回流，造成一些步履維艱的經(jīng)濟(jì)體失血。不過，總的來說，還是比較好的。

對個(gè)體比較有影響，誰產(chǎn)油，對誰不好，誰不產(chǎn)油，利益就多一些。美國也是受益國，雖然有些頁巖油企業(yè)會(huì)有些虧損，但對美國再工業(yè)化，對美國民眾消費(fèi)來說，這是一個(gè)利好。但是產(chǎn)油國情況比較差一些，沙特還好，可能只是少賺一些，但對巴西、委內(nèi)瑞拉、伊朗、俄羅斯這些國家來說，油價(jià)下跌是個(gè)巨大的打擊。

關(guān)于未來國際油價(jià)走勢，我有簡單判斷：第一，傳統(tǒng)產(chǎn)油國和北美頁巖油的博弈仍沒有緩和，即便是新上來的沙特國王也說要遵循國王的政策，堅(jiān)定抵抗油價(jià)下跌的壓力；第二，2015年油價(jià)前低后高，上半年會(huì)出現(xiàn)一個(gè)探底的過程，在40-50美元之間存在一個(gè)支撐，但到2016年可能會(huì)走到60-80美元這樣一個(gè)比較平穩(wěn)的區(qū)間。

這個(gè)判斷主要基于幾個(gè)因素的考慮，包括美國頁巖油的生產(chǎn)成本，以及沙特和俄羅斯、委內(nèi)瑞拉的財(cái)政壓力平衡點(diǎn)等，60-80美元應(yīng)該是各方比較可以接受的平衡點(diǎn)。

（注：本文由本刊記者劉彥華在對作者采訪基礎(chǔ)上整理而成，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)）