拜耳收購孟山都：一場前途未卜的并購

文|《農經》記者 亢淼

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拜耳收購孟山都：一場前途未卜的并購

文|《農經》記者 亢淼

國際農化并購

并購后的新公司將成為一家綜合性的生命科學公司，主要業務包括農用化學品、處方藥和非處方藥，并將在世界農化領域處于領先地位。也就是說，此次并購將打造一個無論在種業還是化工業都是當之無愧的新航母。

德國制藥和化工巨頭拜耳公司收購美國農業化學品公司孟山都，這場德國公司迄今為止最大規模的海外收購交易因為涉及了兩大行業巨頭而吸引了全球目光。然而拜耳第一輪價值620億美元的全現金收購提議卻被孟山都否決：孟山都公司網站發布聲明稱，該公司董事會一致認為拜耳的提議不完全而且報價不足，不過公司仍愿意繼續進行建設性對話，以評估能否達成一項交易以實現股東利益最大化。盡管德國拜耳公司將二輪收購報價提高至660億美元，但近半月來毫無進展的收購似乎已說明孟山都對此輪報價依然不買賬。

這場豪賭般的收購不僅壓上了拜耳的大部分身家，還伴隨著不可以預知的機遇和挑戰，而這一輪農化并購的狂潮過后，到底誰能笑到最后還是未知數。

2015年各大農化巨頭種業與銷售額對比（百萬美元）

農化并購潮催生產業新航母

可以說從去年年底陶氏化學和杜邦正式宣布合并，農化領域原有的競爭局面就被打破了，并由此揭開了農資行業的并購追逐戰。當時就有外媒報道稱，陶氏化學和杜邦之間的超大合并，將會對歐洲競爭對手產生深遠影響，“當一個美國巨頭的浮現，歐洲化工企業可能會進行一系列的大規模合并，以便可以和這個行業巨頭抗衡”。而今年年初開啟的中國化工收購瑞士農業巨頭先正達則更加深刻的說明這一點，并將拜耳這家德國農化巨頭徹底逼入墻角。

農業化工行業主要兩大業務：育種和農作物化工，后者包括除草劑，殺蟲劑和除真菌劑。在全球農藥市場中，常年位居前六位的是這幾家跨國公司：先正達、拜耳、巴斯夫、陶氏益農、孟山都、杜邦公司，其市場銷售份額一直遙遙領先，在近10年來占全球農藥市場的70%～80%之巨。從2015年的銷售數據中我們不難看出這些跨國巨頭們的優勢部分和體量。

建立在陶氏、杜邦和中國化工、先正達已達成并購協議的基礎上，兩家新合并的企業在種業的銷售額分別接近91億美元和31億美元，而孟山都在這一領域的數字是一百億美元——幾乎占據了巨頭種業的半壁江山。而在農業化工領域兩家新公司分別是94億美元和146億美元——都是當之無愧的巨無霸，同時我們也能看出，在中國化工并購先正達之后，拜耳在其原本優勢的農藥化工領域也面臨強大的競爭對手。此前，拜耳公司就曾表示，無論是從產品陣容，還是地理分布來看，將公司旗下的作物科學業務與孟山都合并將是一種補充——孟山都是全球種子行業的領導者，拜耳則更多專注用于保護作物的化學品。

據了解，一旦并購成功，新公司將成為一家綜合的生命科學公司，主要業務包括農用化學品、處方藥和非處方藥，并將在世界農化領域處于領先地位。也就是說，此次并購將打造一個無論在種業還是化工業都是當之無愧的新航母——拜耳曾經預計三年后這樁交易的協同效應將達到15億美元。

環保問題迫在眉睫

并購消息傳出后，孟山都股價當日急升10%，而拜耳股價卻下跌4.9%。“這表明，市場對拜耳收購孟山都的擔憂。”一位業內人士表示。拜爾表示公司計劃通過發行債務和新股來融資收購孟山都，同時不需要通過出售任何業務來資助這項擬議的交易。然而擺在拜耳面前的問題除了急切的資金問題之外，還需考慮收購孟山都對公司在歐洲形象的影響。

目前，歐洲對孟山都充滿質疑的主要原因之一是其草甘膦的濫用問題：草甘膦是由孟山都公司1971年開發的除草劑，是全球第一大除草劑品種，占據全球除草劑30%的市場份額。而生產1噸草甘膦要排放5噸高濃度和大毒性廢水，同時歐洲一些來自民間和官方的其它研究者也發現，這個產品會損害土生生物，植物和一部分動物，并有致畸可能。美國環保署EPA于2008年承認“這個產品很有可能對一些蛙類產生不利影響”。

同時，由于去年聯合國世界衛生組織下屬的國際癌癥研究所宣布，“有充足證據”表明，草甘膦在實驗動物中是致癌物，另有“有限的證據”表明，草甘膦對人類可能致癌。因此歐盟的政客不愿意批準草甘膦在歐洲繼續使用，法國生態部長塞格勒尼·羅亞勒早就宣布：法國將投票反對歐盟向世界上最為廣泛使用草甘膦除草劑頒發延長使用許可——這對于孟山都在歐洲開展的業務無疑是重大打擊。

孟山都作為世界上最大的轉基因農作物生產企業，在歐洲帶給大眾的印象是傳播轉基因作物的“惡魔”公司，歐洲國家特別是德國強烈反對生產轉基因農作物。因此，早在收購之初，德國拜耳行政總裁Werner Baumann在接受德國傳媒訪問時就表示，他已經邀請環保團體討論并購孟山都事宜，以打消這些環保團體的顧慮——即并購令孟山都的基因改造作物及除草劑草甘膦在歐洲廣泛傳播，以及未來市場壟斷導致相關產品價格上漲從而影響消費者選擇。雖然他同時承認，若然成功并購，孟山都將并入拜耳，其自身品牌將會消失，然而對于拜耳這樣的大企業來說，收購孟山都依然意味著拜耳將在公眾心中打上轉基因的烙印。

反壟斷調查才是未來挑戰

正如現在陶氏杜邦的重組受到了美國監管機構的層層審查一樣，拜耳面對的第二個更加嚴峻的問題是反壟斷調查。

日前，美國反壟斷調查局（AAI）、美國食品和水資源組織（FWW）以及美國農民工會（NFU）敦促美國司法部（DOJ）反壟斷部門對陶氏化學和杜邦的合并進行調查，因為這兩家公司在細分領域的重組將對行業產生深遠影響：兩家公司合計控制美國76%的玉米市場份額和66%的大豆市場份額。二者合并顯然會使得農資市場價格提高和選擇減少。

該團體同時指出農業領域，尤其是農資領域的激進整合已經改變了獨立農資公司以及獨立種植者的市場環境。就目前傳言中以及公布的交易來看，包括陶氏跟杜邦的合并，中國化工集團對先正達的收購以及拜耳和孟山都的交易，將成為農資領域第三波整合潮。前兩波整合潮消滅了大多數中小型生物技術研發公司，最終誕生了六大公司：孟山都、先正達、拜耳、杜邦、陶氏和巴斯夫。

因此，即使拜耳和孟山都達成了目標價格，并進入正式收購環節，未來的反壟斷調查也必將成為其并購路上的最大挑戰。而至于未來這場由農化巨頭們掀起的并購狂潮結果如何，讓我們拭目以待。