基于風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)分配理論的PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)博弈模型

李妍+王新宇+馬麗斌

【摘 要】 隨著“新型城鎮(zhèn)化”和“一帶一路”的推進(jìn)，PPP熱潮正在涌現(xiàn)，如何在PPP項(xiàng)目的各參與方之間實(shí)現(xiàn)合理的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，是目前政府、金融機(jī)構(gòu)等關(guān)注的焦點(diǎn)。文章根據(jù)PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的目標(biāo)和原則，基于風(fēng)險(xiǎn)偏好理論構(gòu)建PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的博弈模型，通過(guò)分析政府部門和私人部門風(fēng)險(xiǎn)偏好系數(shù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)納什均衡結(jié)果的影響，進(jìn)一步解釋風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)分擔(dān)的基本原則，從而為PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)方案的制定提供決策依據(jù)。

【關(guān)鍵詞】 PPP項(xiàng)目； 風(fēng)險(xiǎn)偏好系數(shù)； 風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)； 博弈論

【中圖分類號(hào)】 F294.1 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1004-5937（2016）14-0071-04

一、問(wèn)題的提出

世界銀行（World Bank）研究報(bào)告（2014）指出PPP模式作為政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資的一種重要途徑，可以減輕政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)[ 1 ]，PPP的應(yīng)用在全球范圍內(nèi)已經(jīng)得到了廣泛普及，如英國(guó)、美國(guó)、法國(guó)、澳大利亞、南非、新加坡等發(fā)達(dá)國(guó)家以及中國(guó)、巴西等發(fā)展中國(guó)家。近期國(guó)際多邊機(jī)構(gòu)發(fā)起的新一輪PPP（Public-Private Partnership，即公私合營(yíng)）推廣模式，再次將中國(guó)PPP發(fā)展的話題推向臺(tái)前。PPP項(xiàng)目是政府部門與私人部門之間“全過(guò)程”的合作關(guān)系，如何更好地確定風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例，是在政府部門的社會(huì)效益和私人部門的經(jīng)濟(jì)效益之間進(jìn)行權(quán)衡，探尋一個(gè)最優(yōu)點(diǎn)的過(guò)程。

對(duì)于PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)原則的問(wèn)題，國(guó)內(nèi)外學(xué)者從不同角度進(jìn)行了一定研究，如國(guó)外學(xué)者Shen（2006）、Abednego（2006）將政府部門和私人部門各自應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行歸類，從參與方風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的條件等角度研究了PPP的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)問(wèn)題[ 2-3 ]。Martins等（2011）以葡萄牙電力PPP項(xiàng)目為例，闡述風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的基本原則是風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)由風(fēng)險(xiǎn)控制能力最強(qiáng)的一方承擔(dān)[ 4 ]。Roumboutsos等（2015）探討了交通基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的收益風(fēng)險(xiǎn)分配問(wèn)題，案例研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)分配方案違背了風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)基本原則時(shí)，容易引發(fā)項(xiàng)目的失敗[ 5 ]。國(guó)內(nèi)學(xué)者柯永建、王守清（2011），鄧雄（2015）提出基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)由對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)最有控制力的一方承擔(dān)[ 6-7 ]。林表文（2013）提出PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)需遵循對(duì)稱性、上限性、最優(yōu)性和動(dòng)態(tài)性四個(gè)原則，進(jìn)而設(shè)計(jì)了PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的大體流程及框架圖[ 8 ]。陶思平（2015）在提出PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)需要滿足公共公平性、收益—風(fēng)險(xiǎn)對(duì)稱性、有效控制性、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的動(dòng)態(tài)性四個(gè)原則的基礎(chǔ)上，以北京軌道交通4號(hào)、14號(hào)和16號(hào)線為例，分析了PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的問(wèn)題[ 9 ]。

綜合梳理國(guó)內(nèi)外研究發(fā)現(xiàn)，大部分關(guān)于PPP模式風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的文獻(xiàn)都是尋求通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)來(lái)以某種方式轉(zhuǎn)化為詳細(xì)的合同，對(duì)參與方的權(quán)利、義務(wù)、責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)界定清晰，但是很少有文獻(xiàn)能夠清楚地說(shuō)明如何將風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)轉(zhuǎn)化為合同形式。世界銀行水務(wù)公私合作的討論中，明確規(guī)定了責(zé)任分配和風(fēng)險(xiǎn)分配程序，責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)應(yīng)的，如私人機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)建設(shè)，與之需承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)有勞動(dòng)力成本、設(shè)備交付時(shí)間、獲得許可證的時(shí)間對(duì)成本的影響等風(fēng)險(xiǎn)。因此，任務(wù)的分配可基于哪一方能夠更好地承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于制度關(guān)聯(lián)和政治限制的考慮也將會(huì)作為“哪一方可以執(zhí)行哪些任務(wù)”的因素之一。本文根據(jù)PPP風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的目標(biāo)和原則，基于風(fēng)險(xiǎn)偏好理論構(gòu)建PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的博弈模型，分析政府部門和私人部門的風(fēng)險(xiǎn)偏好系數(shù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)納什均衡結(jié)果的影響，進(jìn)一步解釋了風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)分擔(dān)的基本原則，為PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)方案的制定和政府監(jiān)管提供決策依據(jù)（方周妮，2010）[ 10 ]。

二、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的目標(biāo)和原則

在PPP模式下，風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)是判斷每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素導(dǎo)致項(xiàng)目變化時(shí)由哪一方承擔(dān)或各方承擔(dān)比例的確定。有效風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的主要目標(biāo)：一是鼓勵(lì)參與方做好風(fēng)險(xiǎn)管理，提高項(xiàng)目效率；二是降低項(xiàng)目整體風(fēng)險(xiǎn)成本，通過(guò)將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給“保險(xiǎn)方”或其他方來(lái)規(guī)避都不愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的中心原則是風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)給最能處理風(fēng)險(xiǎn)的一方，歐文的《對(duì)公私合作的擔(dān)保和風(fēng)險(xiǎn)》一書中闡述了風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)有效分?jǐn)偨o各方，如私人企業(yè)負(fù)責(zé)項(xiàng)目建設(shè)，他們?cè)谶@方面是最專業(yè)的，因此，他們應(yīng)該是項(xiàng)目成本超支或工程延期風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者，能夠最好地控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，私人企業(yè)對(duì)地震自然災(zāi)害雖然無(wú)法控制，但是可以通過(guò)項(xiàng)目設(shè)計(jì)減少地震的損失，能夠最好地控制風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目的影響，同時(shí)能夠以最低成本承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)成本主要與轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)能力、最終風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者的性質(zhì)等有關(guān)。

經(jīng)合組織發(fā)布的風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偤凸胶献黜?xiàng)目資金回報(bào)中提到，風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)時(shí)并不意味著將最大可能風(fēng)險(xiǎn)都將轉(zhuǎn)移給私人企業(yè)，而要考慮將適合私人企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，這有助于降低項(xiàng)目的總成本，使得項(xiàng)目物有所值。轉(zhuǎn)移給私人企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)越多，股票投資者將要求更高的回報(bào)或風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，也就越難提高債務(wù)融資。

三、基于風(fēng)險(xiǎn)偏好的PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的博弈分析

在PPP項(xiàng)目中參與者追求自身的利益，政府部門追求的是社會(huì)公眾福利最大化，私人部門追求的是經(jīng)濟(jì)效益最大化，這就導(dǎo)致在風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)問(wèn)題上，由于雙方的風(fēng)險(xiǎn)偏好不同會(huì)影響他們選擇。下面基于風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)分配理論，通過(guò)構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)博弈分析模型，探討雙方博弈均衡點(diǎn)，為政府部門和私人部門進(jìn)行合理、有效的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)提供依據(jù)，也為制定相關(guān)的激勵(lì)約束機(jī)制、監(jiān)管機(jī)制奠定理論基礎(chǔ)，力求在實(shí)現(xiàn)雙方滿意度最大目標(biāo)的同時(shí)，達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的最優(yōu)狀態(tài)，從而有效地調(diào)動(dòng)社會(huì)資本參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的積極性。

這里只考慮兩方的博弈，PPP項(xiàng)目的參與人，包括政府部門和私人部門。政府部門和私人部門在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，都可以選擇承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)或者不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。那么PPP項(xiàng)目里每一種風(fēng)險(xiǎn)有三種情況：政府部門一方承擔(dān)、私人部門一方承擔(dān)、政府部門和私人部門共同承擔(dān)。同時(shí)，政府部門和私人部門地位是不對(duì)等的，互相了解的信息是不對(duì)稱的。

（一）基本假設(shè)

PPP項(xiàng)目參與方規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是由于風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)帶來(lái)一定損失，同時(shí)，他們又愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)會(huì)帶來(lái)收益，但是，為獲取風(fēng)險(xiǎn)收益就必須付出努力，也就是付出一定代價(jià)。正因?yàn)槿绱耍L(fēng)險(xiǎn)與收益是成正比的，如果一方的風(fēng)險(xiǎn)偏好系數(shù)大，表明更愿意承擔(dān)該風(fēng)險(xiǎn)，所期望的風(fēng)險(xiǎn)收益也就越高，據(jù)此，這里作如下假設(shè)：

（二）博弈模型的構(gòu)建及分析

當(dāng)政府部門和私人部門承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，項(xiàng)目總產(chǎn)出函數(shù)：f（d1，d2）=dy

當(dāng)政府部門承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，私人部門不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，項(xiàng)目總產(chǎn)出函數(shù)：f（d1，d2）=k1dy

當(dāng)政府部門不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，私人部門承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，項(xiàng)目總產(chǎn)出函數(shù)：f（d1，d2）=k2dy

當(dāng)政府部門和私人部門都不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，項(xiàng)目總產(chǎn)出函數(shù)：f（d1，d2）=0

其中，k1和k2表示兩方承擔(dān)的比例，且k1+k2=1。

于是，項(xiàng)目參與方的收益由兩部分構(gòu)成：雙方合作的產(chǎn)出收益和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)獲得的收益凈值，即Ti=f（d1，d2）+Ni。表1為政府部門和私人部門的博弈支付矩陣，表2為政府部門和私人部門博弈的納什均衡結(jié)果。

通過(guò)博弈模型可以看出，政府部門和私人部門風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的納什均衡結(jié)果與各方的風(fēng)險(xiǎn)偏好系數(shù)和分擔(dān)比例的大小存在很大的關(guān)聯(lián)，表2中9種情況大致可分為三大類：

第一類：表2中的第3、5、7、8種均衡狀態(tài)。模型的納什均衡結(jié)果是（承擔(dān)，不承擔(dān)）或（不承擔(dān)，承擔(dān)），即參與方中的一方愿意獨(dú)立承擔(dān)該種風(fēng)險(xiǎn)，前提是風(fēng)險(xiǎn)收益大于風(fēng)險(xiǎn)成本，這種情況會(huì)造成項(xiàng)目中的一方偏好風(fēng)險(xiǎn)，而另一方則不愿意承擔(dān)。在合同訂立時(shí)明確了風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體，可以有助于界定各方的權(quán)利和義務(wù)，以提高風(fēng)險(xiǎn)控制的效率，降低風(fēng)險(xiǎn)損失的程度。

第二類：表2中的第1、2、4、6種均衡狀態(tài)。模型的納什均衡結(jié)果是（承擔(dān)，承擔(dān)），即項(xiàng)目參與方都偏好此種風(fēng)險(xiǎn)，愿意付出一定的成本或代價(jià)去獲取可能得到的高額收益。PPP項(xiàng)目在實(shí)際運(yùn)行中，這種情況是比較常見的，項(xiàng)目參與方不愿意單獨(dú)承擔(dān)該種風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也不能一味地去逃避該種風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)候?qū)L(fēng)險(xiǎn)在各方之間按照一定比例進(jìn)行合理分擔(dān)，雙方也愿意接受共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的方式，并承擔(dān)自己的那份責(zé)任和義務(wù)，從而為提高PPP項(xiàng)目整體效益付出努力。

第三類：表中的第9種均衡狀態(tài)。模型的納什均衡結(jié)果是（不承擔(dān)，不承擔(dān)），即項(xiàng)目參與方都回避此風(fēng)險(xiǎn)，都不愿意為承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)付出一定的努力，造成的結(jié)果是都不愿意承擔(dān)此風(fēng)險(xiǎn)。這主要是因?yàn)楦鞣酵ㄟ^(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的估算看到承擔(dān)該風(fēng)險(xiǎn)付出的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于可能得到的收益，或是因?yàn)榉謸?dān)的比例過(guò)大導(dǎo)致自身可能遭受的損失偏大，從而不愿意去冒險(xiǎn)。

可見，PPP項(xiàng)目中政府部門與私人部門對(duì)于同一風(fēng)險(xiǎn)因素持有不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度，不同的風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)同一風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)主體的影響程度也是不一樣的，基于風(fēng)險(xiǎn)偏好構(gòu)建的參與主體風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)博弈模型，可以將風(fēng)險(xiǎn)劃分為單獨(dú)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和共同分擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

四、以河北張家口橋西區(qū)集中供熱PPP項(xiàng)目為例的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)方案

（一）項(xiàng)目簡(jiǎn)介

河北張家口橋西區(qū)集中供熱PPP項(xiàng)目是2014年財(cái)政部公布的30個(gè)PPP示范項(xiàng)目之一。2015年9月10日，此PPP項(xiàng)目與北京源通熱力有限公司正式簽約，特許經(jīng)營(yíng)期為25年，成交價(jià)4.15億元。項(xiàng)目建設(shè)分為兩期，項(xiàng)目計(jì)劃總投資為8.46億元，在項(xiàng)目運(yùn)行過(guò)程中涉及資產(chǎn)評(píng)估、經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓、人員安置等問(wèn)題。其中如何合理確定政府方和社會(huì)資本方的風(fēng)險(xiǎn)分配方案是確保項(xiàng)目順利開展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

（二）風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)方案

對(duì)于PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素的識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)分配方案，國(guó)內(nèi)外學(xué)者已進(jìn)行了一定研究，這里采用扎根理論研究方法，通過(guò)大量文獻(xiàn)歸納和總結(jié)適合河北省基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的合理初步方案。按照財(cái)政部印發(fā)的《政府和社會(huì)資本合作模式操作指南（試行）的通知》（財(cái)金〔2014〕113號(hào)），根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)分配優(yōu)化、風(fēng)險(xiǎn)收益相匹配、風(fēng)險(xiǎn)可控等原則，全面分析政府和私人各部門的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，初步確定PPP項(xiàng)目在設(shè)計(jì)階段、建造階段、財(cái)務(wù)階段和運(yùn)營(yíng)維護(hù)階段產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)由社會(huì)資本承擔(dān)，法律法規(guī)變更風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目審批風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目需求變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等由政府部門承擔(dān)，不可抗力、通貨膨脹等風(fēng)險(xiǎn)由政府和社會(huì)資本合理分擔(dān)。在此基礎(chǔ)上，本文基于德爾菲調(diào)研方法，采用專家調(diào)查問(wèn)卷方式，對(duì)河北張家口橋西區(qū)集中供熱PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)方案進(jìn)行調(diào)研，調(diào)研對(duì)象包括政府官員、科研人員、項(xiàng)目管理人員和技術(shù)人員，通過(guò)問(wèn)卷統(tǒng)計(jì)和數(shù)據(jù)處理，從而明確了該項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)情況（見表3）。表3展示了國(guó)內(nèi)外相關(guān)學(xué)者對(duì)PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的方案，其中“●”表示研究成果對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)的建議，“▲”表示研究成果對(duì)該項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的分配存在不同看法，“√”表示河北張家口橋西區(qū)集中供熱PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的建議方案。

五、結(jié)論及啟示

根據(jù)博弈模型可知，PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)情況與參與方的風(fēng)險(xiǎn)偏好系數(shù)有關(guān)，政府部門與私人部門應(yīng)該充分考慮風(fēng)險(xiǎn)與收益的相關(guān)性。為實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目整體效益最大化，在設(shè)置PPP項(xiàng)目合同條款時(shí)，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)應(yīng)依據(jù)以下基本原則：

（一）風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)由對(duì)其控制力更強(qiáng)的一方承擔(dān)

PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)時(shí)，要注意“風(fēng)險(xiǎn)與控制力相對(duì)應(yīng)”的原則，通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制能力的評(píng)價(jià)，使得各方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與其控制能力有對(duì)應(yīng)的關(guān)系，并達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)的最優(yōu)控制。如政府穩(wěn)定性、土地獲取、政治決策失誤等風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于社會(huì)資本來(lái)說(shuō)，政府對(duì)其的控制能力更強(qiáng)一些，因此應(yīng)由政府來(lái)承擔(dān)。這就意味著要將其風(fēng)險(xiǎn)分配給承擔(dān)能力最強(qiáng)的一方，即風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)分配給能以最低成本來(lái)管理該風(fēng)險(xiǎn)的一方，以便更有效地減小風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率及降低風(fēng)險(xiǎn)損失程度，避免合同談判交易的復(fù)雜程序減少風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的談判成本，提高風(fēng)險(xiǎn)控制效率避免風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者在風(fēng)險(xiǎn)增加時(shí)要求更高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼，從而降低項(xiàng)目總成本，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目效益的最大化。

（二）風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)由能夠?qū)⒃擄L(fēng)險(xiǎn)合理轉(zhuǎn)移的一方承擔(dān)

PPP項(xiàng)目相關(guān)參與人的責(zé)任、權(quán)利和利益是對(duì)應(yīng)的，其中一方要對(duì)其惡意行為或過(guò)失造成的損失賠償給風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者。當(dāng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的收益小于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)付出的成本，并且是被強(qiáng)加于一方的，這一方可能會(huì)通過(guò)恰當(dāng)?shù)奶幚矸绞竭M(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，比如通過(guò)購(gòu)買相應(yīng)的保險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目建設(shè)投保協(xié)議約定必要的保險(xiǎn)險(xiǎn)種，項(xiàng)目施工階段如發(fā)生工程延誤、工程質(zhì)量不符合要求等情況，保險(xiǎn)公司按照約定協(xié)議向項(xiàng)目公司支付一定的賠償金，這時(shí)風(fēng)險(xiǎn)獲利者應(yīng)將其部分獲利轉(zhuǎn)移給風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，從而保證項(xiàng)目順利實(shí)施。

（三）風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)由風(fēng)險(xiǎn)偏好更高的一方承擔(dān)

項(xiàng)目各參與主體對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)意愿和偏好程度不同，對(duì)于政府激勵(lì)政策和優(yōu)惠政策等的反應(yīng)不同，在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間權(quán)衡的選擇不同。如項(xiàng)目融資階段、設(shè)計(jì)階段、運(yùn)營(yíng)階段的風(fēng)險(xiǎn)，由于社會(huì)資本追逐利潤(rùn)的目標(biāo)驅(qū)使，更愿意承擔(dān)這些風(fēng)險(xiǎn)來(lái)獲取高額利潤(rùn)。一般來(lái)說(shuō)，項(xiàng)目參與方對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好系數(shù)越大就意味著這方較為適合承擔(dān)該風(fēng)險(xiǎn)，他們承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)力越大，自身會(huì)作出積極的行為來(lái)避免風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生及降低損失程度，實(shí)現(xiàn)控制風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)。因此，在風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)之前，對(duì)項(xiàng)目參與各方的風(fēng)險(xiǎn)偏好系數(shù)進(jìn)行比較是確定風(fēng)險(xiǎn)分配的重要依據(jù)。

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