曲艷麗
對不確定性的恐懼,催生了投資者對黃金的渴求,更深層次的原因,是全球范圍內避險資產的嚴重匱乏
全球經濟進入了一個新的脆弱的平衡,經濟周期底部低迷、負利率風潮、英國脫歐、各國大選等因素紛至沓來,風險厭惡的情緒正在推高黃金等避險資產價格。
政治事件令本已搖搖欲墜的金融市場雪上加霜。
6月23日,英國就“是否脫離歐盟”進行了全民公投。結果卻出人意料,最終投票脫歐支持率51.89%,留歐投票占48.11%,這令全球金融市場劇烈震蕩。
當天,COMEX黃金自1254美元/盎司開盤,在脫歐的公投進程中,一躍而過1300美元/盎司大關,全天振幅高達8.72%。
當日盤中,日元兌英鎊一度升值16%,英鎊對美元跌幅超過10%,震驚市場。各國股市應聲下跌,避險情緒攀升至頂峰。
隨后,這種情緒依然在支撐黃金價格上漲。7月5日,國際黃金價格突破1350美元/盎司,上海期貨交易所黃金價格突破290元/克。
A股黃金板塊也隨之暴漲。以中金黃金(600489.SH)為例,6月24日、7月6日、7月7日接連漲停;自6月初的低點至今,股價漲幅逾50%。
瑞銀財富管理大中華區首席投資總監胡一帆表示,今年的政治事件是波動性的源頭。目前英國尚未向歐盟正式提交申請,脫歐之后100天是市場最為關注的,脫歐的不確定性遠遠在后面,明年法國和德國的大選也會增加很多不確定性。
今年11月的美國大選也是如此,尤其是特朗普,他并不是一個傳統的候選人,為美國未來的經濟政策走向蒙上了不確定性的陰影。
對不確定性的恐懼,催生了投資者對黃金的渴求,而背后更深層次的原因,是全球范圍內避險資產的嚴重匱乏。
胡一帆認為,經濟增長下滑、市場波動,全球進入了一個以低增長、低通脹、低利率為特征的時代,且面臨高風險、高不確定性、高杠桿的挑戰,這使得市場上對投資主題和標的缺乏共識。
多個發達國家進入負利率,且呈現蔓延趨勢。歐洲央行自2014年宣布負利率以來,至2016年3月已下調至-0.4%;2016年1月,日本作為亞洲第一個負利率國家,將存款利率下調至-0.1%。
在負利率的環境下,老百姓紛紛把錢從銀行里取出來,存在床底,日本保險柜因而賣到斷貨。
即便如此,依然無法大幅拉動企業投資和個人消費的意愿,經濟缺乏動力令市場憂慮重重。
此時,手持現金并不是好的選擇。然而,60%以上的全球發達國家政府債券已經是零利率或者負利率,日本十年期國債收益率已經很長時間處于負利率區間,德國十年期國債在7月初首次達到負利率,其他主要國家的債券收益率也都進入了非常低的水平。
流動性異常寬松,只有機構投資者出于資產配置的需要才會繼續投資負利率國債,全球都在面臨“資產荒”的挑戰。
2016年上半年,盡管日本和歐元區先后下調負利率,但是日元和歐元被視為避險資產,二者的優質國債遭到投資者的搶購,匯率不但沒有被壓低,反而對美元有不同程度的升值。
作為傳統的避險資產,黃金自然受到更大的追捧。黃金作為一種無息資產,無風險資產的收益率水平常被視作黃金的持有成本,這一缺點在負利率的環境下蕩然無存。
匯豐環球投資管理亞太區投資總監馬浩德對《財經》記者表示,正是因為這種避險情緒的高昂,使得發達國家市場之外的風險資產的估值開始便宜起來。作為長期投資者,反而可以利用這一契機逐步加大對風險資產的權重,慢慢地過渡。
英國脫歐的另一個蝴蝶效應,是美聯儲進入了觀望態度,加息進程可能進一步推遲。
美元作為全球儲備和國際計價貨幣,與黃金價格存在著蹺蹺板關系。美國加息預期的不確定性,抑制了美元的匯率,從而為黃金行情又添了一把柴。
此外,新興國家的央行為分散外匯儲備,也在持續不斷地購買黃金,期間節奏有急有緩。
世界黃金協會在6月份最新公布的數據顯示,中國央行當前黃金儲備1808.3噸,占外匯儲備的2.3%。2014年,這一比例是1.6%。