迪安診斷：第三方檢驗服務先行者

分析人士指出，繼去年10月國務院發布《關于推進健康服務業的若干意見》后，相關產業正蓄勢待發。

浙江迪安診斷技術股份有限公司（以下簡稱“迪安診斷”）成立于2001年，是以提供診斷服務外包為核心業務的獨立第三方醫學診斷服務機構，亦是國內首家上市的診斷服務外包企業。近日，迪安診斷發布2013年年報業績快報，實現收入10億元，同比增長44%，凈利潤8684萬元，同比增長44%，扣除股權激勵成本，凈利潤增長為58%，實現EPS0.73元。

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“診斷服務+診斷產品”模式

提供診斷服務的機構也稱為獨立醫學實驗（Independent Clinic Laboratory，以下簡稱“ICL”）。目前迪安的ICL可開展1000余項醫學診斷項目，是國內獲得ISO15189認可資質數量最多的綜合性連鎖獨立醫學實驗室之一，出具的醫學檢驗報告被40多個國家認可。

目前中國從事第三方醫學診斷的實驗室約有110家，但大部分規模較小。除了迪安診斷，廣州金域、杭州艾迪康和高新達安（達安基因投資）也是中國第三方醫學診斷行業的先行者，合計收入規模接近20億元，市場份額合計占比70%-80%，并且這四家企業均為連鎖化經營的綜合型診斷服務模式。

迪安2012年醫學診斷服務外包業務的市場占有率為15%-20%，在長三角地區市場占有率為35%以上，處于領先地位。主要得益于近幾年的戰略性連鎖布局，以精耕細作的市場策略持續向區域縱深發展，同時采取“服務+產品”一體化的商業模式和研發與營銷并重的發展策略。

與競爭對手專注診斷服務不同，迪安采用“服務+產品”的一體化商業模式，在業務量較小的時候，向客戶提供醫學診斷服務外包業務，當業務量積累到一定程度，還可以向其出售診斷產品和出租進口儀器，并提供技術支持服務。服務和產品之間共享營銷渠道，大大降低了營銷成本。同時還加大資源整合，啟動公共檢測平臺的多服務領域拓展與上下游產業鏈的整合式發展戰略。

行業潛力巨大

在美國和日本等地，獨立第三方醫檢機構從20世紀60年代開始壯大，到2010年美國第三方醫學實驗室的市場規模在200億美元左右，占據美國醫學檢驗行業超過三成份額。與此相對，中國第三方醫檢僅有18年歷史，但在經濟下行時期依然保持逆勢走強，行業年復合增長率接近50%，增速為國外同行的5倍以上，顯示出驚人的成長性。

行業分析機構的調研顯示，2009年我國各類衛生機構的業務收入約為1.03萬億元。而在醫療費用中，大約8%到10%的成本是花在檢驗上，藥費則占40%，由此推斷我國醫學診斷收入年約為800億-1000億元。尤其是近年來，發改委不斷打壓藥價，檢驗費用已成為一些醫院的主要收入來源之一。于是，有些醫院就會將做不了或不賺錢的項目外包，賺取其中的差額。

為何第三方醫檢如此受歡迎？業內人士認為，對設備簡陋的中小醫院、診所和社區門診而言，第三方醫檢可以有效規避醫院在實驗室設備、軟件、人員等方面的高額投資，同時又極大地提高對病癥的診斷精確度。對于三甲醫院，部分高端檢驗項目對設備、人員要求高，投入大，第三方醫檢機構可以集中承接和外包這些項目，節省投入，同時提高專業化水平和規模效益。

一位資深醫療行業投資人士指出，近年來，第三方檢驗機構從醫院承接的檢驗業務出現爆發性增長，雖然整個行業在國內還處于起步階段，但是比起醫療產業的其他子行業，其發展速度足以讓整個行業都感到震驚。“這是政府大力鼓勵基層醫院將檢驗業務外包給第三方醫檢機構的信號。預計未來幾年，第三方檢驗將產生數百億元的市場份額。”

而自去年國務院發布《關于推進健康服務業的若干意見》以來，健康服務業即被預期迎來爆發式的發展，到2020年總規模達到8萬億元以上，其中還明確指出對第三方檢驗檢測等健康服務相關支撐產業的支持。

降低潛在風險

迪安診斷未來重點之一是豐富代理產品線，降低對羅氏依賴。診斷產品主要包括體外診斷儀器、試劑、耗材及技術支持服務。迪安成立以來，羅氏始終是其診斷產品的最大供應商，每年向羅氏采購產品的金額占采購總額的比例超過50%，排名第二的供應商采購金額所占比重還不到5%。對羅氏產品的過度依賴，給迪安的成本控制帶來了潛在的風險。

為此，迪安近年來不斷引進新的產品線，嘗試稀釋羅氏產品的占比，陸續獲得法國梅里埃、德國QIAGEN（凱杰生物）、德國科寶等企業產品的代理資質。新啟動的梅里埃產品業務，覆蓋華東五省一市。同時，2012年迪安向羅氏采購金額占年度采購總額比例較2011年同期下降了10.62%。預期公司對羅氏的依賴度還將進一步降低。

同時，迪安也在研發自己的診斷產品，公司擬投資自有資金2000萬元設立杭州迪安生物技術有限公司，進行體外診斷試劑與器械尤其是分子診斷試劑領域的產品生產，產品與目前所代理的品牌有差異，不會構成競爭關系。這代表著公司將正式涉足診斷試劑和醫療器械的研發生產領域。

目前ICL的競爭力主要集中在以質量為前提，以規模優勢為基礎的成本優勢上。羅氏診斷是目前醫學診斷領域最大的試劑及儀器生產商，而迪安作為其國內總代理，占其總業績的40%以上，擁有較大的議價權和成本優勢，這也是公司在市場競爭中能夠領先競爭對手的主要原因之一。

未來隨著行業成熟度提高，新檢測技術的開發和推廣以及新業務的開創能力將逐漸成為ICL的核心競爭力，企業自主創新能力將決定未來的競爭力，迪安準確把握了行業的發展方向，在項目研發和業務模式創新上都已搶先一步。

券商評價

廣發證券：公司主要業務診斷服務和代理產品仍保持高速增長，我們預計診斷服務增速在50%以上，代理產品增速在30%以上。其中診斷服務中，成熟實驗室江浙京保持30%以上的增速，上海實驗室預計增速在50%以上。武漢實驗室和沈陽實驗室有望在今年實現盈利。

風險提示：短期估值較高，新建實驗室扭虧時間延長。

海通證券： 公司診斷服務和代理產品收入均實現快速增長，借助檢驗平臺，新業務不斷成長。除核心業務外，司法鑒定業務也快速發展，已成立了浙江省迪安司法鑒定中心，收入增長在60%以上，預計未來司法檢驗將成為較好的利潤增長點。

風險提示：海通證券認為，新業務拓展的進展具有不確定性；新布局實驗室盈利時間具有不確定性。

高管訪談

記者：近幾年公司的業績取得了很大的進步，反映在股價上，在資本市場也得到了投資者的認可，公司有哪些核心業務支撐呢？

陳海斌（董事長）：國內醫學診斷外包服務行業正處于快速成長期，過去幾年復合成長率達30%-40%，因此我對公司未來有信心。現階段公司利潤增長點主要來自獨立醫學實驗室的連鎖化全國擴張布局，新業務模式推廣，新項目、新技術的開展和應用三個方面。

公司的診斷產品代理業務以面向二級以上醫院為主，在設備供應上采用由廠家直接提供，公司以經銷診斷試劑的方式開展業務。

醫院外包給公司的項目，可總結為“三高一新”項目，即高投入、高成本、高風險（質量控制難得較高的項目），以及新項目（醫院未開展及沒能力開展的項目）。獨立實驗室的主要客戶是各級醫療機構。醫院按照地方收費標準向病人收取檢驗費用，公司將綜合考慮整體成本后在標準收入基礎上與醫院進行分成，具體分成比例因項目不同而不同。

公司致力于未來幾年每年以2-3個實驗室的速度進行全國布局，區域擴張。看好高端健康體檢市場，對依托公司現有的獨立醫學實驗室，在全國范圍內樹立行業優質服務品牌形象很有信心，公司與韓國SCL健康管理公司合作建立的首家高端體檢中心設在杭州。

記者：診斷業務是醫院的重要盈利業務，為什么醫院會把診斷項目外包給你們？與綜合大醫院相比，你們又優勢嗎？

陳海斌：如果小醫院的樣本送檢大醫院，大醫院一般不會主動上門收樣本，而且出報告時間較長，收費也按國家規定，一分不少。我們開車上門收樣本，承諾醫院24小時送報告。我們基于政府的收費標準，在跟醫院合作結算時可打7折，醫院至少有30%的利潤。

而我們的優勢在于規模效應，譬如我們上海的中心可以為上海400多家醫院服務，即便一個醫院只給一個樣本，我們的成本就能低于醫院。平均來說低于大醫院的三分之一。

另外和一些大醫院相比，我們能檢測的項目比它們多，另外現在病毒的變異速度很快，如SARS、H7N9等，診斷的技術也在不斷發展，有時候很多醫院的診斷研究跟不上臨床需要，而我們不斷關注臨床的需求，每年都引進、使用、研發新的檢測項目。

記者：我們國家正在進行醫療體制改革，未來這些改革預期將給行業帶來什么影響？具體到您的企業，有哪些影響？

陳海斌：現在國家說的健康服務業就包括了醫療服務之外的健康管理、保險、健康服務的支撐性產業，我們第三方檢測也被明確地定性為健康服務的支撐性產業。

按現在政策規定，我們只能為機構服務，如果我們能直接做面對患者的業務，那起碼能節省患者30%的費用。

現在我們在資質申報、審批辦證、場地選用都是比較漫長的過程，尤其場地選用很痛苦。如果進行醫療體制改革，這些難處將得到解決，對我們行業和企業的發展將是不可估量的。

記者：高科技人才應該是企業的核心，與醫院競爭人才，你們優勢和劣勢是什么？你們的人才積累主要靠什么？

陳海斌：人才是我們發展的主要瓶頸，各學科的帶頭人需要從海外和國內大醫院高薪去找，一般的員工就去高校招聘。迪安提供助獎學金以提前培養基礎人才，并挑選優秀的大三大四學生來我們的實驗室見習、實習。但專家人才還是很稀缺，希望醫改能允許醫生多點執業。

記者手記

從目前所了解到的情況來看，獨立醫療檢測服務行業的發展受政策的影響非常大，上世紀90年代美國的兩家獨立檢測服務企業持續虧損，后因克林頓在醫療服務政策上的改變才扭轉困境，國內亦然，因此對于相關醫療政策的變動需要密切關注。公司在與醫院及政府的談判中明顯處于弱勢地位，加之國內醫療市場的地域性和差異性特征，采取簡單復制擴張的連鎖經營模式并不現實，這在一定程度上會限制公司的成長速度。此外，從國外的經驗來看，檢測技術創新是業內公司最終勝出的核心競爭力，公司的管理層是營銷出身，偏重市場，在技術實力上弱于檢驗科醫師出身的金域，所幸公司充分認識到了這個短板，正在彌補和加強。