持續經營不確定性審計意見與高管變更的實證研究

臧　卉

(安徽工業大學 工商學院 ，安徽 馬鞍山　243002)

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持續經營不確定性審計意見與高管變更的實證研究

臧卉

(安徽工業大學 工商學院 ，安徽 馬鞍山243002)

持續經營是企業得以存在的基本前提，審計師出具的持續經營不確定性審計意見對于企業來說意味著什么，對企業又會產生怎樣的影響呢？研究以高管非常規變更為視角，以2013年被出具非標審計意見的上市公司為樣本，分析了2013-2014年這些上市公司的高管變更情況。研究發現，持續經營不確定性審計意見的上市公司出現高管非常規變更的可能性更大。

持續經營；高管變更；審計意見

我國在改革開放以前，企業大多是國家所有，基本上不存在破產、倒閉的風險，但在改革開放以后，企業中“國有”二字在被淡化，市場賦予企業更多的自主權，伴隨著市場競爭的加劇，企業的持續經營能力正在面臨考驗，以我國溫州為例，根據我國工商部門統計，2007年至2012年間，全市共注銷企業數量達22481家之多。持續經營是會計的基本假設之一，它的存在為企業的會計核算創造了條件，同時也為投資者營造了相對穩定的投資環境。財政部在2006年2月出臺的《中國注冊會計師審計準則第1324號——持續經營》和《企業會計準則第30號——財務報表列報》兩個文件中，對企業當局管理者提出：要求其充分對公司的持續經營能力進行預判和評估；對審計人員在審計過程中發現的企業存在重大疑慮、且對公司的未來產生威脅的事項進行專業分析并提供恰當審計意見，即持續經營不確定性審計意見(going-concern opinions, GCO )，來為財務報表使用者提供關于企業持續經營能力的預警性信息。

基于受托責任觀，高管對企業的經營活動直接施加影響，那么當企業的持續經營能力受到質疑時，是否會讓公司高管來承擔責任呢？鑒于此，本文將從持續經營不確定性非標審計意見和非持續經營不確定性非標審計意見兩個不同的角度來判斷這兩種非標意見對高管變更的影響程度。

一　文獻綜述

1.持續經營不確定性審計意見的效用研究。

Firth(1980)，[1]通過事件研究法對五類審計意見進行對比分析，指出GCO和資產計價保留審計意見產生了顯著的負的累積異常報酬率，這表明GCO具有信息含量。Mutchler和Menon(1984)[2]認為，因為審計人員能獲取審計企業經營活動和未來規劃的內部消息，故出具的GCO具有使用價值；Hopwood 、McKeown和Mutchler (1994)[3]認為，影響審計人員出具GCO的因素，不僅有財務指標信息，還有大量的非財務信息，這些信息一部分來自上市公司的報表披露，還有一部分則來自審計人員與客戶長期關系建立起的熟悉度所獲取的私有信息，故GCO對預測企業的經營不確定性具有一定的解釋力。由于GCO在我國出現時間不長，因此相關研究起步較晚，相關的研究文獻較少，審計研究主要還是從標準審計意見和非標審計意見兩個角度，去考量它們的影響因素和它們對企業的效用差異性。廖義剛，毛麗娟(2006)，[4]通過對持續經營不確定性審計意見及相關審計準則的發展歷程進行回顧，并結合安然事件的分析得出，規范審計程序既是對審計師的自我約束，也是審計師的自我保護措施，同時該審計意見能有效縮小其與企業實際經營狀況的預判差距，這說明GCO有存在的必要性。黃秋敏，張天西(2009)，[5]以2003-2007年首次被出具GCO的A股上市公司為研究對象，研究發現市場對企業首次披露GCO的具有顯著的負效應，同時社會公眾也能區別對待不同類型的持續經營不確定性審計意見，可見GCO具有使用價值。

2.高管變更的影響因素。

(1) 高管變更與企業績效。

關于上市公司對高管做出變更決策的原因有很多，企業績效就是其中之一，Denis.D.K和Denis.D.J(1995)[6]在對非公司兼并而引起的高管變更的上市公司樣本進行分析后得出，高管非常規變更和常規變更對企業的績效表現是不同的，非常規變更前的企業績效表現差，在更換后得到了顯著的提升，而常規變更下的企業業績前后表現不大，這說明高管的個人能力對企業業績有很大的影響。周娜、付晨潔(2014)[7]通過案例分析對TCL在2005-2010年的企業業績情況進行分析，發現在2005-2008年的管理效率逐年下降，2008年績效達到最低，同年對部分高管進行強制變更后，2009-2010年業績出現明顯好轉，這說明通過非常規變更對高管起到約束激勵作用。

(2)高管變更與盈余管理。

企業與高管之間存在著委托代理的契約關系，處于利益最大化的動機驅使，高管變更之際也為盈余管理行為“抬頭”創造了可乘之機。杜興強、周澤將(2009)[8]以2001-2006年A股上市公司為研究樣本，指出高管變更與盈余管理行為負相關，外聘繼任者比內部繼任者的上市公司相比負向盈余管理更顯著。林永堅、王志強等(2013)，[9]以2005-2010年滬深A股上市公司為研究樣本，發現不同高管變更對企業盈余管理行為的影響存在差異，如果是總經理，變更當年上市公司存在利用應計項目調減利潤的行為，而變更一、二年后，存在利用應計項目和真實活動調增利潤的情形。這種盈余管理行為在同時更換董事長和總經理后會變得更加顯著。這說明，高管變更后其執政的策略是有針對性的選擇最有利盈余管理模式，這種情況需要外部監管部門和會計準則加以約束。

二　理論分析與研究假設

企業作為最有活力的有機組織結構，對整個社會經濟的發展起到非常重要的作用，這也就決定了它的業績表現會受到來自社會多方面的關注，相關利益者對企業的發展情況投入了極大的關注度。企業的可持續發展能力不僅可以看做是企業未來得以順利發展的基本保證，而且也是企業內部各組織結構相互協調配合、相互作用的良性結果，是企業向外界傳遞的一種對戰略資源進行有機整合的生存能力。當審計師出具了持續經營不確定性審計意見時，相關信息使用者會對相關上市公司的態度由積極變為消極，如現實債權人會加快追債的力度或提高貸款的利息來保障自己的權益；潛在債權人會因此選擇不貸款或少貸款來降低自己的風險；投資者會因為這種緊張氣氛，選擇撤資或要求更高的投資報酬率來中和自己的風險等等這些問題，對于企業來說無疑是雪上加霜，故公司為了改善自己的困境局面，以及迫于外界的壓力，必然要做出改變，公司高管的變更就是其中一種，通過高管的強制變更，聘用更有能力和經驗的高管，他們在這時臨危受命，在外界壓力和薪酬激勵的雙重局面下，提升他們的工作積極性，使得他們得想盡一切辦法來扭轉公司的不利局面。據此，本文提出了如下假設。

假設：當年被出具持續經營不確定性審計意見的上市公司中，高管非正常變更的可能性會更大。

三　研究設計

1.樣本選擇和數據來源。

本文的研究對象是2013年被出具非標審計意見的滬市A股上市公司，同時分析了這些上市公司在2014年的市場表現情況，數據篩選的依據為：(1)剔除金融保險行業的樣本數據;(2)剔除數據不全的樣本。(以上數據來自CSMAR數據庫。)

2.研究模型與變量。

(1)研究模型。

為了研究高管變更受持續經營不確定審計意見的影響程度，本文設置了以下logit模型：

Change=β0+β1audit+β2audityear+β3balance+β4jlrate+β5roe+β6lev+β7size+Σβ8year+ζ

(2)變量設置。

①被解釋變量。

高管變更。參照吳良海(2014)[10]針對高管變更的離職分成常規變更和非常規變更兩大類，其中常規變更原因包括調動、退休、任期屆滿、健康、個人及涉案這6種情況，而非常規變更原因則包括辭職、解聘、完善公司法人治理機構、結束代理、其他及為披露原因這6種。同時本文對高管的界定為公司的董事長和總經理，不包括其他的高級管理人員。由于選擇樣本中有部分上市公司并未因為上市公司的持續經營不確定性問題而出現高管變更事宜，在寫作本文時界定將常規變更和未發生變更的歸為一類。在表示change時，設定當高管變更change為非常規變更，該變量取值為1，如果高管未發生變更或為常規變更則為0。

②解釋變量。

持續經營不確定性審計意見。持續經營不確定性審計意見是審計師在充分對公司的經營情況進行分析后得出的結論，是針對企業的經營能力提出的有針對性的審計意見，它不同于其他的非標審計意見。自1997年我國第一次出現持續經營不確定性審計意見之后，每年出現該審計意見的數量呈逐年遞增的態勢，從審計意見的類型來看，審計師使用強調無保留意見的強調事項段來表現所占的比重最大。當上市公司獲得持續經營不確定性審計意見時，audit=1，當獲得的是非持續經營不確定性非標審計意見時，audit=0。

③控制變量。

控制變量包括：與會計師實務所的合作年限，第一、二大股東的制衡，凈利潤增長率，凈資產收益率。相關變量定義及計算方法見表1。

表1　變量及含義

四　實證分析

1.描述性統計分析。

由表2可以看出，持續經營不確定性樣本(1)中高管非常規變更的平均值為0.325，而對比非持續經營引起的非標審計樣本(2)中高管非常規變更的均值只有0.049，而標準差(1)與(2)也有0.256的差距，說明非常規變更在(1)中依然存在差異；從與會計師事務所的合作年限上可以看出，獲得持續經營不確定性審計意見的上市公司與事務所的合作年限相較于(2)要短；從第一、二大股東的制衡力來看，(1)要強于(2)；從企業的盈利能力ROE和企業的發展情況Jlrate來看，(2)都好于(1)，說明持續經營能力的可持續性與企業業績及其發展關聯度較大；從企業的償債能力LEV來看，(2)的償債風險低于(1)，說明出現持續經營能力不確定的公司，財務風險更大，資不抵債等情況的出現，會影響到企業的發展和信譽。從公司規模來看(2)比(1)上市公司的規模要大，這樣通過數據的分析，就能初步從多角度判斷出出具了持續經營不確定審計意見的上市公司存在的風險大于出具其他非標審計意見的上市公司。

表2　樣本描述性統計

2.logisitc回歸分析。

本文通過logistic回歸模型對高管變更與持續經營不確定性審計意見之間的相關性進行了檢驗，見表3所示。

表3　高管變更與持續經營非標審計意見相關性回歸結果

注：*、**、***分別表示雙尾檢驗在10%、5%、1%水平上顯著。

通過對回歸結果進行分析得出，P值等于0.0012，說明該模型是顯著的。高管非正常變更與持續經營不確定性審計意見呈顯著正相關關系，證實了假設，同時會計師事務所的合作年限與高管非正常變更負相關，說明事務所的存續年限越長，審計師獨立性越可能會受到固有思維的束縛；凈資產收益率與高管離職也存在負相關關系，說明企業業績也是引起高管非正常變更的重要原因之一。通過使用Probit回歸重新對該模型重新進行檢驗，回歸結果(限于篇幅，未能報告)依然支持文章的假設。

五　研究結論與不足點

本文首先對持續經營不確定性審計意見和高管變更的相關理論和相關學者的研究成果進行了分析，指出該審計意見存在研究價值，以及高管變更會對企業業績和盈余管理產生影響。其次，本文運用描述性統計方法將2013年被出具非標審計意見的A股上市公司作為研究樣本，分析了這些公司在2013-2014年的企業高管變更情況及相關業績變動，最后，運用logistic回歸、probit回歸統計方法，得出以下結論：被出具持續經營不確定性審計意見的上市公司出現高管非正常變更的可能性更大，這說明當企業的經營狀況不容樂觀時，公司往往通過調整公司治理結構來謀求業績復蘇，這也說明持續經營審計意見存在指導意義。由于本文的研究對象是以2013年被出具持續經營不確定性審計意見的上市公司為基準，分析兩年的市場表現，時間跨度較短，在這個部分后續還應該進一步完善。

[1]Firth, M, A Note on the Impact of Audit Qualifications on Lending and Credit Decision[J] .Journal of Banking and Finance，1980 (4)：258-267.

[2]Mutchler, J.E Auditors’Perceptions of the Going-Concern Opinion Decision[M].Auditing: A Journal of Practice and Theory,1984:17-30.

[3]Hopwood William,Mckeown James C,Mutchler Jane F.A reexamination of audiror versus model accuracy within the context of the going-concern opinion decision[J].Contemporary Accounting Research,1994(2):409-431.

[4]廖義剛，毛麗娟.持續經營不確定性審計意見:發展及啟示[J].審計與經濟研究，2006(5):50-54.

[5]黃秋敏，張天西.首次持續經營不確定性審計意見信息含量研究[J].審計與經濟研究，2009(11)：25-33.

[6]Denis D J，Denis D K. Performance Changers Following Top Management Dismissals[J]. Journal of Finance,1995(50):1029-1058.

[7]周娜，付晨潔.基于高管變更的企業績效評價研究[J].會計之友，2014(11)：20-23.

[8]杜興強，周澤將.高管變更、繼任來源與盈余管理[J].當代經濟科學，2010(1):23-33.

[9]林永堅，王志強，李茂良.高管變更與盈余管理——基于應計項目操控與真實活動操控的實證研究[J].南開管理評論，2013(1)：4-14.

[10]吳良海. 高管變更、投資行為與公司績效:基于效率視角的中國A股市場經驗證據[M].經濟科學出版社，2014(1)：45-80.

Class No.:F239.43Document Mark：A

(責任編輯：鄭英玲)

Study of Audit Opinion of Continuing Operations and Top Managers Change

Zang Hui

(School of Industrial and Business Studies,Anhui University of Technology, Ma’anshan, Anhui 243002，China)

The continuing operations is the basic premise of the existence of an enterprises. What is the influential factors on the continuing operation of an enterprise? Based on the data of A shares of listed companied in 2013 which issued by the non-standard audit opinion as a research sample, we analyzed the conditions of the executives change during 2013-2014. The results show that, compared with the conventional turnover, unconventional turnover is of more possibility in those companies with uncertainty of continuing operations.

continuing operations; executive change; audit opinion

A

臧卉，碩士，助教，安徽工業大學工商學院經濟管理系。

高等學校省級優秀青年人才基金項目(項目編號：2012SQRW205)的研究成果。

1672-6758(2016)08-0043-4

F239.43