廣發(fā)基金：回避上半年熱點(diǎn)板塊 布局漲價(jià)股和大消費(fèi)股

6月底開始，市場(chǎng)在“吃飯行情”樂觀情緒的驅(qū)動(dòng)下走出一段向上的行情，期間熱點(diǎn)板塊不斷輪動(dòng)，白酒、家電、黃金等板塊輪番領(lǐng)漲。但7月下旬以來，市場(chǎng)流傳理財(cái)新規(guī)的披露導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)單日放量大跌，市場(chǎng)情緒有所降溫。對(duì)于當(dāng)前的市場(chǎng)，廣發(fā)基金認(rèn)為，市場(chǎng)經(jīng)過一輪牛熊洗禮后，震蕩的結(jié)構(gòu)型格局凸顯，下半年要回避熱門的白酒、電子股，轉(zhuǎn)向配置漲價(jià)股和大消費(fèi)股。

宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)L型走勢(shì)，6月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)回落，寬松的流動(dòng)性環(huán)境仍在延續(xù)，廣發(fā)基金認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)L型已經(jīng)被市場(chǎng)充分預(yù)期，寬松的流動(dòng)性則促使居民越來越關(guān)注資產(chǎn)的保值增值。如果8月市場(chǎng)沒有發(fā)生較大的超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)事件刺激，市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)震蕩格局。

對(duì)于網(wǎng)上流傳的理財(cái)新規(guī)，廣發(fā)基金的判斷是整體利空股市，但短期來看，更多是情緒方面的影響。市場(chǎng)擔(dān)憂的主要是理財(cái)新規(guī)可能導(dǎo)致流入股市的增量資金減少。但目前來看，首先理財(cái)資金配置在權(quán)益資產(chǎn)的比例并不大。其次，理財(cái)新規(guī)實(shí)施如果實(shí)行新老劃斷，則最后實(shí)際產(chǎn)生的資金流出規(guī)模則比較有限。因此，短期來看，新規(guī)影響的主要是投資者的情緒。

對(duì)于8月及下半年市場(chǎng)行情，注意回避上半年熱點(diǎn)。A股未來將繼續(xù)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化的走勢(shì)，題材炒作、高估值股票的股價(jià)可能會(huì)受到一定沖擊，市場(chǎng)可能會(huì)被引導(dǎo)向高分紅、高股息、低估值，高安全邊際的投資標(biāo)的。其實(shí)，在1月份市場(chǎng)出現(xiàn)低點(diǎn)之后，市場(chǎng)總體上見底，此后是震蕩修復(fù)的行情，為什么在指數(shù)見底的這個(gè)位置大家還覺得估值有點(diǎn)貴呢？這主要是因?yàn)槿蜇泿懦l(fā)、流動(dòng)性寬松、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較慢。全球的資產(chǎn)偏貴在未來可能是一個(gè)常態(tài)，投資要從這個(gè)基本點(diǎn)考慮問題。

從基本面來看，經(jīng)濟(jì)沒有突變的跡象，全球經(jīng)濟(jì)低迷的境況不變。政治層面不確定因素增加，英國(guó)退歐是一個(gè)標(biāo)志性事件。總體而言，未來一個(gè)季度可以淡化宏觀影響。而股市層面，目前還是一個(gè)熊市中的反彈、結(jié)構(gòu)性的震蕩行情。市場(chǎng)總體比較均衡，難現(xiàn)指數(shù)級(jí)別的向上或向下突破。畢竟去年牛市才結(jié)束，今年可能難有大的增量資金進(jìn)場(chǎng)，維持結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的平衡市概率更大。

下半年主要看兩類機(jī)會(huì)：一類是流動(dòng)性充裕之后的資產(chǎn)價(jià)格上漲主線，其中的核心是有色、煤炭等，接下來可能會(huì)有更多的行業(yè)呈現(xiàn)出這種趨勢(shì)，而且現(xiàn)有已經(jīng)漲價(jià)的品種可能將維持這種漲勢(shì)；第二類是股價(jià)長(zhǎng)期未動(dòng)、市場(chǎng)預(yù)期低但基本面尚可的板塊，如醫(yī)藥、環(huán)保、傳媒等。推薦配置大消費(fèi)中的受益于消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)的醫(yī)藥、家電、食品飲料等；以及低估值、高分紅、高股息、現(xiàn)金流穩(wěn)定的類債券品種，如港口、高速公路等。在引進(jìn)PPP模式后，環(huán)保上市公司的現(xiàn)金流已達(dá)到利潤(rùn)的65%，而市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)還停留在以前。另一方面，這些行業(yè)大多數(shù)股票的估值在A股成長(zhǎng)類行業(yè)中偏低，有望補(bǔ)漲，且下行風(fēng)險(xiǎn)小。