存款準備金考核新政淺析

胡婕++王雅娟

為進一步完善平均法考核制度，增強金融機構流動性管理的靈活性，平滑貨幣市場的波動，2016年6月3日央行宣布，自7月15日起，人民幣存款準備金的考核基數由考核期末一般存款時點數調整為考核期內一般存款日終余額的算術平均值。同時，按季繳納存款準備金的境外人民幣業務參加行存放境內代理行人民幣存款，其繳存基數也調整為上個季度境外參加銀行人民幣存放日終余額的算術平均值。

進一步完善存準考核制度

2015年9月央行發布公告，將存款準備金考核制度由時點法改為平均法考核：在維持期內，金融機構按法人存入的存款準備金日終余額算術平均值與準備金考核基數之比，不得低于法定存款準備金率。同時，為促進金融機構穩健經營，存款準備金考核設每日下限，即維持期內每日營業終了時，金融機構按法人存入的存款準備金日終余額與準備金考核基數之比，可以低于法定存款準備金率，但幅度應在1個（含）百分點以內。此次改革是對上次改革思路的進一步貫徹，將上次的分子按日均、分母按時點的模式改為分子、分母全部按照日均考核。

存款準備金考核制度的演變路徑如下：

2015年9月11日之前：時點法。維持期（繳準日之后到下一個繳準日之間的一段時期）內，每日營業終了時，金融機構按法人存入的存款準備金余額與準備金考核基數之比（考核基數是考核期末一般存款時點數）不得低于法定存款準備金率?？己嘶鶖禐榭己似谀┮话愦婵顣r點數。存款準備金率=日終存款準備金余額/準備金考核基數（每旬調整一次存款準備金，準備金考核基數就是每旬末時點的余額）。

2015年9月11日～2016年7月15日：分子平均法+分母時點法。維持期內，金融機構按法人存入的存款準備金日終余額算術平均值與準備金考核基準之比，不得低于法定存款準備金率?？己嘶鶞蕿榭己似谀ㄑ┮话愦婵顣r點數。存款準備金率=旬內日終存款準備金余額算數平均值/準備金考核基數（變化：分子由時點概念變為日均概念）。

2016年7月15日之后：平均法。維持期內，金融機構按法人存入的存款準備金日終余額算數平均值與準備金考核基數之比，不得低于法定存款準備金率?？己私饻蕿榭己似趦龋▋裳g）一般存款日終余額的算術平均值。存款準備金率=旬內日均存款準備金/每旬內日終存款余額算數平均值（變化：分子、分母均為日均概念）。

現行的存款準備率計算公式中，僅分子部分，即金融機構存入存款準備金按法人存入的存款準備金日終余額算術平均值，分母存款考核基數仍按時點法計算。此次調整之后，對存款準備金考核的分子、分母全部變為平均值。

進一步優化境外

人民幣存準考核

為避免監管套利，央行于今年1月25日起對存放于境內的離岸人民幣存款執行正常準備金要求，境外人民幣業務參加銀行存放境內代理行人民幣存款按季交納存款準備金。

今年第一季度末，是確定境外人民幣季末繳納準備金存款基數的時點，為了減少需要繳納的存款準備金，離岸銀行一度爭相拋售人民幣資金，人民幣一時間成了“燙手的山芋”，導致離岸人民幣隔夜拆借利率首次出現負值（-3.73%）。因此，可以看出，此次調整存準率考核機制的另一個原因即是為了避免離岸人民幣利率水平的再次大幅波動。

凸顯重日均、

熨平波動的監管思路

存款準備金制度發源于18世紀的英國，最早是政府向商業銀行變相征稅的一種途徑。后來該制度在保障銀行支付清算功能和控制貨幣總量方面發揮了重要作用，20世紀30年代起在全球范圍內普遍實施。1984年我國建立存款準備金制度，經歷了從最初的“一刀切”管理模式到后來根據不同存款類型的差異化考核。而此次考核方式從時點到日均的轉變，反映出了監管機構重視日均、熨平波動的監管思路。

事實上，從近年來的一些監管新規可以看出，監管機構正在沿著重視日均、熨平波動。2011年6月，為防止資金無序流動，監管機構設定了月日均存貸比指標（簡稱日均存貸比），定義為：月日均存貸比=月日均貸款/月日均存款。2014年9月，銀監會、財政部、人民銀行共同發文《關于加強商業銀行存款偏離度管理有關事項的通知》，設立存款偏離度指標，要求商業銀行應加強存款穩定性管理，月末存款偏離度不得超過3%，約束月末、季末存款“沖時點”行為，平抑貨幣市場利率大幅波動，降低商業銀行流動性管理成本。2015年8月，全國人大常委會表決通過了關于修改商業銀行法的決定，刪去商業銀行貸款余額與存款余額的比例不得超過75%的規定，并將存貸比由法定監管指標調整為流動性風險監測指標，進一步抑制銀行沖時點的沖動，熨平市場波動。而今年6月3日央行宣布的對存款準備金率基準的調整，對于離岸人民幣市場而言，避免出現考核時點前夕的流動性過剩，有效平抑了市場價格在季末的大幅波動，美國、日本等經濟體都采用了這樣的考核辦法。

此外，存款準備金率考核方法經歷了從時點法到分子日均法、再到全面日均法，從境內監管拓展到境內外統一監管的變化，這一步步變革，也體現出了監管政策的過渡性和漸進性。

對商業銀行的主要影響及對策

有助于平滑市場波動。2014年9月開始實施的存款偏離度考核，及2015年存貸比考核的取消，使得過去月末、季末銀行沖存款的沖動明顯平抑。去年9月存準率計算的分子改為日均法，今年7月起分母也將改為日均法，屆時存款的時點余額將不會影響銀行應繳的法定準備金，這在一定程度上會減小銀行的存款準備金繳存壓力，準備金作為流動性沖擊的一個來源將會有所減弱，有助于進一步熨平市場波動，穩定市場價格。

對離岸市場影響大于在岸市場。今年1月，央行要求境外人民幣業務參加銀行存放境內代理行人民幣存款執行正常存款準備金率，其目的是收緊境外人民幣流動性，提高離岸人民幣利率，增加做空人民幣成本。由于按季考核，季末出現人民幣拋售現象，導致離岸人民幣隔夜拆借利率出現負值。改為平均法考核之后，繳準前大量拋售人民幣的做法將有所平抑，因規避繳準而出現負利率的情況也得以遏制，有助于穩定離岸人民幣資金價格及匯率。而對于在岸銀行來說，由于存準率是按旬考核，加之國內銀行對存款的渴望、存款偏離度考核等因素使得其不可能在繳準前大幅拋售存款，因此對在岸市場的影響較離岸市場小一些。

對商業銀行影響有限。此次調整并沒有改變存款準備金的繳存機制，只是調整了定存基準的確定標準，是對上次調整的一次微調，一定程度上降低了商業銀行流動性管理難度，整體對商業影響有限。2015年末，16家上市銀行存款余額為81.6萬億元，年度日均余額78.4萬億元，偏離度為3.9%。理論上來說，新政實施后，若商業銀行今年依然采取以往存款配置策略，保持與去年相當的存款偏離度，那么將少繳3.9%的存款準備金。以工行為例，2015年末工行存放央行的法定存款準備金25396.6億元，按以上方法推算，在存款偏離度不變的情況下，工行法定繳準可下降約990.5億元，即得以釋放990.5億元的流動性。

商業銀行應調整存款配置策略和相關考核機制。新規出臺后，商業銀行應根據新規，調整以往在不同時點的存款配置策略（如在月末沖高存款、旬末做低存款等）和考核規則，選擇對自己有利的存款配置策略，釋放出更多的流動性。此外，商業銀行還應關注監管日益明顯的“重日均、平波動”的思路演變趨勢，過去考核前“臨時抱佛腳”的情況可能會越來越少。銀行經營和績效考核應從“應試教育”向“素質教育”逐漸轉變，更加注重平日的積累和日常經營的穩健與合規，加強對存款等業務的動態管理能力。（作者單位：中國工商銀行城市金融研究所同業競爭與問題研究處） □