論股權眾籌的法律規制——從“全國首例眾籌融資案”談起

許多奇，葛明瑜

(上海交通大學 法學院，上海 200030)

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·法治文明與法律發展·

論股權眾籌的法律規制
——從“全國首例眾籌融資案”談起

許多奇，葛明瑜

(上海交通大學 法學院，上海 200030)

“全國首例眾籌融資案”雖然從司法角度確定了眾籌融資的合法性，但股權眾籌的本質尚需厘清，現行的法律框架究竟該如何接納股權眾籌的問題依然亟待解決。“公開、大眾、小額”的特點決定了眾籌的公募性質，其與私募股權融資應屬于互聯網股權融資項下的兩個獨立分類，不能混同。基于“便利融資”的初衷與“草根金融”的特質，股權眾籌的募資者應享有小額豁免，投資者門檻也應予以降低；股權眾籌仍應在 “金融創新”與“風險防控”之間尋求平衡，故中介平臺的資質和職責應被賦予更高的準入和監管標準。真正的股權眾籌不應僅僅被視為一種融資手段或金融創新，更應強調其對大眾創業、萬眾創新的積極作用，使其成為促進經濟社會發展的“助推器”。

互聯網股權融資；股權眾籌；私募股權融資；金融創新

一、眾籌的興起與股權眾籌的困境

(一)“全國首例眾籌融資案”回顧

2015年12月22日，“全國首例眾籌融資案”*“全國首例眾籌融資案”系指北京飛度網絡科技有限公司與北京諾米多餐飲管理有限責任公司居間合同糾紛案。參見(2015)一中民(商)終字第09220 號判決書。終審落槌，標志著眾籌融資正式從“幕后走到臺前”——法院確認眾籌融資協議有效。該案由“中介平臺”北京飛度網絡科技有限公司(以下簡稱飛度公司)起訴“融資方”北京諾米多餐飲管理有限責任公司(以下簡稱諾米多公司)，要求其承擔因提供虛假信息導致合同解除的違約責任并賠償損失；……