綠色債券風(fēng)起

趙君

綠色債券發(fā)展呈現(xiàn)全方位突破態(tài)勢(shì)，隨著國(guó)內(nèi)頂層設(shè)計(jì)的明晰化，未來(lái)幾年將迎來(lái)發(fā)展的黃金期。

7月12日，上海國(guó)際金融信息中心3層大廳內(nèi)氣氛熱烈，金磚國(guó)家新開(kāi)發(fā)銀行成立以來(lái)第一次在資本市場(chǎng)亮相。在國(guó)家大力提倡發(fā)展綠色金融的背景下，金磚銀行此次“首秀”的主題是“第一期綠色金融債券推介會(huì)”。

過(guò)去幾年里，曾在中國(guó)市場(chǎng)較為“罕見(jiàn)”的綠色金融逐步走向前臺(tái)。綠色債券作為綠色金融的重要組成部分，也獲得迅猛發(fā)展。2016年中國(guó)有望發(fā)行3000億元綠色債券，將成為全球最大的綠色債券市場(chǎng)。

中國(guó)人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)主任馬駿此前接受《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者采訪時(shí)表示：“綠色金融體系已經(jīng)成為國(guó)家戰(zhàn)略，即將啟動(dòng)的金融業(yè)發(fā)展與改革‘十三五規(guī)劃，綠色金融是其中重要內(nèi)容。規(guī)劃中將明確相關(guān)政策支持綠色金融發(fā)展，會(huì)涉及進(jìn)一步完善綠色債券市場(chǎng)，規(guī)范第三方評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)等。”

要讓民問(wèn)資本在綠色產(chǎn)業(yè)中大有可為，關(guān)鍵在于科學(xué)的金融和體制安排。

多位中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)的專家成員在接受采訪時(shí)均表示，通過(guò)參與多輪政策方面的討論會(huì)議，后續(xù)有關(guān)配套政策出臺(tái)可能性非常高。綠色債券發(fā)展已呈現(xiàn)出從中央到地方各層級(jí)政府、金融資本以及國(guó)際合作等全方位突破態(tài)勢(shì)，隨著國(guó)內(nèi)頂層設(shè)計(jì)的明晰化，未來(lái)幾年將迎來(lái)發(fā)展的黃金時(shí)代。

政策紅利可期

作為當(dāng)前國(guó)際社會(huì)改進(jìn)發(fā)展模式的重要手段，綠色金融在中國(guó)本土的發(fā)展可謂“含著金鑰匙出生”。

2015年9月《生態(tài)文明體制改革總體方案》審議通過(guò)，首次明確了建立我國(guó)綠色金融體系的頂層設(shè)計(jì);同年10月，中共十八屆五中全會(huì)文件提出，要在推動(dòng)建立綠色低碳循環(huán)發(fā)展產(chǎn)業(yè)體系的基礎(chǔ)上發(fā)展綠色金融。在綠色債券方面，人民銀行、發(fā)改委等部門相繼發(fā)布綠色金融債券公告和《綠色債券發(fā)行指引》。

“綠水青山就是金山銀山，發(fā)展綠色金融對(duì)于‘一帶一路投資建設(shè)、地方經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、新型城鎮(zhèn)化發(fā)展以及棚戶區(qū)改造都具有重大意義。”中國(guó)社科院金融研究所副研究員安國(guó)俊接受《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者采訪時(shí)表示。

“以發(fā)改委為例，綠色企業(yè)債是發(fā)改委監(jiān)管下的企業(yè)債創(chuàng)新品種，都是國(guó)家發(fā)改委辦公廳直接下文。綠色債券不受地方國(guó)有企業(yè)發(fā)展指標(biāo)限制、計(jì)算發(fā)債額度時(shí)，可不考慮已發(fā)行尚未償還的票據(jù);如綠色項(xiàng)目周期較長(zhǎng)，可以靈活設(shè)置還本付息結(jié)構(gòu)，對(duì)于不滿足公開(kāi)發(fā)行的企業(yè)，允許非公開(kāi)的發(fā)行方式。”北京一家大型券商固定收益部門負(fù)責(zé)人表示，發(fā)改委還支持鼓勵(lì)A(yù)股上市公司申報(bào)、提出允許企業(yè)使用不超過(guò)50%的債券資金償還銀行貸款和補(bǔ)充資金等優(yōu)惠政策。

相關(guān)部門多方位推出扶持綠色債券市場(chǎng)的優(yōu)惠政策。如央行規(guī)定允許發(fā)行人在閑置時(shí)期內(nèi)投資于信用高、流動(dòng)性好的非金融企業(yè)發(fā)行的綠色債券，證監(jiān)會(huì)發(fā)文支持鼓勵(lì)綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)相關(guān)項(xiàng)目通過(guò)資產(chǎn)證券化方式融資發(fā)展，中央結(jié)算公司編制中國(guó)首批的綠色系列的債券指數(shù)，等等。

除了業(yè)已實(shí)施的優(yōu)惠政策之外，更多的配套政策已箭在弦上。

“市場(chǎng)最關(guān)心國(guó)內(nèi)進(jìn)一步的配套政策什么時(shí)候出臺(tái)。現(xiàn)在各省級(jí)政府非常積極地響應(yīng)政策，希望可以建立綠色金融的創(chuàng)新試點(diǎn)。”安永氣候變化與可持續(xù)發(fā)展服務(wù)大中華區(qū)綠色金融業(yè)務(wù)總監(jiān)李菁在接受《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者采訪時(shí)表示，可借鑒的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)是，在稅賦較高的荷蘭，某一個(gè)合作產(chǎn)業(yè)基金因?qū)Ｂ毻断蚓G色債券、綠色資產(chǎn)證券化等相關(guān)金融產(chǎn)品，獲得減免稅率可達(dá)到2.5%。如果國(guó)內(nèi)一旦貼息政策或者減稅政策實(shí)施，此前買入綠色債券投資人也有望一并享受這個(gè)優(yōu)惠政策的。

“我們也在抓緊制訂綠色債務(wù)融資工具的指引，希望先通過(guò)項(xiàng)目試點(diǎn)吸取經(jīng)驗(yàn)，以期后續(xù)的指引制定能更加貼近市場(chǎng)實(shí)際需求，同時(shí)結(jié)合國(guó)際核心理念，將指引做得更加扎實(shí)。”中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)市場(chǎng)創(chuàng)新部助理主任徐光表示。

“浙江省有望獲批成為綠色金融創(chuàng)新試點(diǎn)省份。浙江省已經(jīng)嘗試產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金通過(guò)優(yōu)先、劣后設(shè)置方式向綠色產(chǎn)業(yè)傾斜，對(duì)于如何對(duì)地方財(cái)政貼息，創(chuàng)新產(chǎn)品以及增信措施優(yōu)化等方面都展開(kāi)了探討。”浙江省金融研究院相關(guān)人士透露，目前該院已經(jīng)接到浙江省政府的有關(guān)研究課題，正對(duì)相關(guān)配套措施建設(shè)進(jìn)行研究，創(chuàng)新試點(diǎn)在地方層面或有更多的靈活性。

民間資本待激活

龐大的中國(guó)綠色金融市場(chǎng)將為國(guó)際投資者帶來(lái)巨大機(jī)遇。馬駿預(yù)計(jì)，在未來(lái)5年內(nèi)，中國(guó)每年將在綠色行業(yè)投資至少3200億美元。而這其中財(cái)政資金僅能覆蓋10%至15%，如何構(gòu)建一個(gè)綠色金融體系來(lái)動(dòng)員和激勵(lì)更多的民間資金投入到綠色產(chǎn)業(yè)，成為一項(xiàng)重要課題。

“以國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)為鑒，綠色債券期限一般都是超過(guò)10年期。對(duì)于發(fā)行人而言，綠色債券提供了新的融資渠道、降低融資成本同時(shí)減少期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。但如此長(zhǎng)期的投資，企業(yè)想找到匹配的民間資金是很困難的，民間資金也更為關(guān)心的是相關(guān)政策的落地情況，特別是一些公共項(xiàng)目的收益和成本共擔(dān)機(jī)制。”上述券商人士表示，目前的優(yōu)惠政策多是鼓勵(lì)地方政府通過(guò)投資補(bǔ)助、擔(dān)保補(bǔ)貼、證券貼息等方式支持綠色債券發(fā)行和綠色項(xiàng)目的實(shí)施，在實(shí)操和實(shí)施角度來(lái)講，綠色債擔(dān)保補(bǔ)貼和貼息及政府補(bǔ)助方面尚屬空白。

“另一個(gè)挑戰(zhàn)在于，大部分國(guó)家在發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)政府支出方面是以地方政府支出為主導(dǎo)的模式，如果基于環(huán)境無(wú)退化或退化較慢，其高額的資金支出將直接影響綠色債券的發(fā)行規(guī)模。”安國(guó)俊表示。

也正是因此，要讓民間資本在綠色產(chǎn)業(yè)中大有可為，關(guān)鍵在于如何通過(guò)金融和各種體制安排。

“短期來(lái)講，優(yōu)惠政策會(huì)比較多，但普惠性的貼息還較難落地，牽涉多個(gè)部門的協(xié)調(diào)溝通。同時(shí)有關(guān)政策還處于碎片化狀態(tài)，完整的綠色金融體系建設(shè)有待時(shí)日。”上述券商人士表示，只有綠色債券所投資的項(xiàng)目具有商業(yè)可持續(xù)性，通過(guò)市場(chǎng)化的方式達(dá)到收支平衡，才能推進(jìn)綠色債券可持續(xù)性發(fā)展，也才能給予投資人更高的回報(bào)。

“海外市場(chǎng)有一部分投資人專注于綠色債券投資，目前綠金委也在與其洽談，期望通過(guò)建立一些投資交易便利引入中國(guó)市場(chǎng)，銀行間市場(chǎng)對(duì)境外投資人開(kāi)放就是一個(gè)很好的契機(jī)。解決投資端需求，也就是通過(guò)市場(chǎng)化的機(jī)制解決持續(xù)發(fā)展的思路。”央行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

馬駿表示，未來(lái)人民銀行將研究出臺(tái)創(chuàng)新性的金融制度安排，激勵(lì)更多的社會(huì)資金投資于綠色產(chǎn)業(yè)。