資金面張中有弛風險點關注化解
——全省10000家企業資金面監測專題報告

浙江省發展和改革委員會 浙江省經濟信息中心

資金面張中有弛風險點關注化解
——全省10000家企業資金面監測專題報告

浙江省發展和改革委員會 浙江省經濟信息中心

三季度全省實體經濟資金面狀況有所改善，企業“兩鏈”風險有所緩和，但現金流緊平衡狀態有待緩解。同時，企業杠桿水平仍然偏高、企業償付能力較弱和房地產貸款對實體經濟的擠出效應等問題仍值得重點關注

金融活水浸潤實體經濟。三季度全省10000家企業專項監測顯示，全省實體經濟資金面狀況有所改善，企業“兩鏈”風險有所緩和，融資難融資貴得到一定緩解，企業現金流壓力有改善跡象，但現金流緊平衡狀態有待緩解。同時，企業杠桿水平仍然偏高、企業償付能力較弱和房地產貸款對實體經濟的擠出效應等問題仍值得重點關注。

全省工業和服務業企業“兩鏈”風險走勢圖

實體經濟資金面狀況有所改善

今年以來浙江出臺“1+5”的供給側結構性改革意見，著力推進“三去一降一補”各項工作，金融之水通過房地產去庫存、債務置換、定向滴灌、直接融資、政府項目投資等管道注入實體經濟，實體資金面狀況有所改善。

（一）企業“兩鏈”風險有所緩和

去年二季度以來，企業“兩鏈”風險呈現出整體下降的態勢，其中工業企業反映所在的行業和區域“兩鏈”風險高于去年同期的占比分別由24.6%、25.9%降至14.5%、15.4%。

從行業看，監測顯示，三季度有14.5%的企業反映行業“兩鏈”風險高于去年同期，其中工業企業占比14.5%，環比下降5.7個百分點，服務業企業占比14.4%，環比下降4.6個百分點。

從區域看，三季度有15.5%的企業反映區域“兩鏈”風險高于去年同期，其中工業企業占比15.4%，環比下降4.6個百分點，服務業企業占比15.5%，環比下降2.5個百分點。

（二）企業現金流略有改善

監測顯示，三季度，全省面上有16.5%的企業反映企業現金流有不同程度的增長，其中工業企業占比15.9%，服務業企業占比17.1%。有68.8%的企業反映現金流持平，工業企業和服務業企業分別占比70.8%和66.9%。

企業預計四季度現金流進一步改善，現金流緊張壓力有所緩解。全省面上有86.9%的企業預計下一季度企業現金流增長或持平，比三季度提高1.4個百分點。

（三）企業融資難融資貴得到一定緩解

據監測，全省面上有超過八成（84.2%）企業反映企業的融資難問題得到不同程度的緩解，其中工業企業占比89.0%、服務業企業占比79.3%。融資成本呈下降態勢，近年來，銀行貸款利率水平明顯下降，數據顯示，1-8月，全省一般貸款加權平均利率為5.9%，創歷史新低，直接推動企業融資成本下降。有超過半數（50.6%）的企業反映財務費用占生產成本的比重不超過5%，僅4.7%的企業反映財務費用占生產成本的比重在30%以上。

企業現金流依然處于緊平衡狀態

現金流是指企業在某一期間內因經營活動、融資活動和投資活動而產生的現金流入和流出的總量。現金流量是衡量企業經營狀況是否良好、是否有足夠的現金償還債務、資產的變現能力等的重要指標。據監測，三季度企業現金流依然處于緊平衡狀態。

（一）應收賬款增多，經營活動現金流偏緊

企業應收賬款是企業銷售環節中的賒銷款項，是影響企業經營活動中現金流的重要指標。據監測，三季度全省企業應收賬款較二季度增加明顯，企業經營活動現金流動性壓力增加。三季度，反映企業應收賬款增加的企業數占比30.1%，較二季度上升1.2個百分點。反映企業應收賬款增加的工業和服務業企業數分別占比32.5%和27.7%，較上季度分別提高0.6和1.6個百分點。

（二）融資需求上升，融資活動現金流增多

據監測，本季度企業保持較高融資積極性。全省企業融資需求指數為51.5，高于榮枯線（50），其中工業企業需求增加指數為52.1、服務業企業為50.9。

（三）投資意愿偏低，投資活動現金流平穩

受經濟下行壓力，本季度企業投資計劃收到一定程度影響，企業投資意愿持續下行。據監測，三季度僅14.9%的企業表示未來三個月有投資打算，環比下降0.4個百分點，繼續處于歷史低位。資金緊缺仍是影響企業投資意愿的重要因素，全省有39.5%的企業反映資金不足是無投資計劃的主要原因，環比上升0.4個百分點。

需要關注的問題

（一）杠桿水平居高不下

監測顯示，三季度資產負債率70%以上的企業（32.7%）較二季度略有上升（30.7%），其中工業企業上升1.5個百分點、服務業企業上升1.6個百分點。部分行業杠桿率居高不下，從工業看，以有色金屬、黑色金屬為代表的產能過剩行業高負債企業（資產負債率70%以上）占比50%，紡織行業高負債企業占比34.8%，分別高于全省面上水平17.3和2.1個百分點。從服務業看，商貿業企業資產負債率繼續為最高水平，達到42.7%，高于全省面上10個百分點。

（二）企業償付能力較弱

監測顯示，三季度現金及現金等價物與有息負債之比低于30%的企業占比超過一半（53.6%），其中工業企業占比49.1%、服務業企業占比57.5%。三季度，全省流動負債占總負債比例超過50%的企業占比41.5%，比二季度上升0.6個百分點。

（三）房地產相關貸款對企業融資的擠出效應

今年來，房地產市場較為活躍，杭州、寧波、溫州等城市“地王熱”現象頻出，對實體經濟負面影響需關注。一方面，新增貸款大量投向房地產企業貸款和個人住房貸款，擠壓實體經濟貸款量。數據顯示，截止到8月末，房地產相關貸款余額16293.1億元，同比增長24%。1-8月新增房地產貸款合計2430億元，占全部新增貸款的65%。先進制造業企業和戰略性新興產業獲得資金難度進一步加大，中小企業融資難問題進一步加劇。另一方面，房市短期繁榮“幻象”吸引了資金的逐利天性，企業家資產再配置行為對實體經濟產生了擠出效應，“實體干十幾年不如買一幢樓”“763家上市公司利潤不夠買一套房”等殘酷的現實不斷涌現，嚴重打擊了專注于實體的企業家信心和全省創業創新的活力，“脫實向虛”問題凸顯，8月末制造業貸款余額22241.8億元，比年初減少667億元，同比負增長5.8%，占比較年初下降2.25個百分點。

對策建議

（一）加快結構性去杠桿

優化企業融資結構。針對權益端，進一步提高直接融資在社會融資總量中的比重，推動企業在主板、中小板、創業板、新三板及境外上市，有效降低企業杠桿；針對負債端，推動債務置換、發企業債等直接融資方式融資，降低融資成本。創新金融服務和金融產業，對戰略性新興產業和高科技企業等加大金融支持力度，適度加杠桿。對杠桿率過高的產能過剩企業加快去杠桿，加大僵尸企業處置力度，加快銀行不良資產處置進度，拓寬不良資產處置渠道，做到應核盡核。加強對資不抵債企業摸查監測，對風險企業分類處置，盤活金融資產。

（二）繼續有效防范和化解“兩鏈”風險

繼續有效防范和化解“兩鏈”風險，對“兩鏈”風險較高的行業和區域重點關注，加強對重點風險企業的監測，做到早發現、速隔離、妥處置，防止風險擴散。

（三）進一步穩定房地產市場

堅持去庫存、穩房價、防風險導向，一城一策，落實地方政府穩定房地產市場主體責任。加強土地出讓后跟蹤管理，組織對已出讓商品住宅用地的付款、開竣工等情況進行全面核查，督促開發企業按土地合同約定進行開發建設，增加存量土地可上市房屋供應量。加強房地產供應權威信息公開透明程度，對區域房屋空置率、后續房屋供應、土地供應等信息公開發布，引導管理好預期。