豆粕：美豆豐產利空基本消化，國內豆粕現貨供應緊張

■ 佛山市奇美興貿易有限公司 韋震 文 [ 微信公眾號：tsfish ]

豆粕：美豆豐產利空基本消化，國內豆粕現貨供應緊張

■ 佛山市奇美興貿易有限公司 韋震 文 [ 微信公眾號：tsfish ]

11月USDA報告如期利空，創紀錄豐產格局已成定局，但美國大豆豐產對盤面的打壓力度并不強，利空效應基本被市場消化；不僅如此，反而美豆出口需求強勁及技術性買盤，使美豆重回10美元上方，隨后進入區間振蕩模式。而我國豆粕現貨市場則總體表現堅挺抗跌，伴隨進口大豆陸續到港，國內油廠豆粕庫存和供應并未出現明顯回升，粕類港口庫存處于低位，中小飼料企業、貿易商普遍反映缺貨嚴重，加上部分地區物流受限及華北霧霾天氣因素影響，國內豆粕市場供應緊張氣氛仍持續支撐豆粕現貨價格及基差。具體分析如下：

1 國外方面：

1.1 美國大豆：

美國農業部11月供需報告顯示，2016/2017年度美豆產量將創紀錄達43.61億蒲式耳，高于10月預測的42.69億蒲式耳；平均單產為52.5蒲式耳/英畝，較上年度增加11%。美豆單產和總產上調，庫存隨之回升，期末庫存預計為4.80億蒲式耳，庫存消費比為11%。

美豆在經歷3次上調單產與產量過后，市場已逐步消化利空消息。現在市場會覺得美豆基本面消息利空可能出盡，在南美大豆未上市前，良好的出口銷售數據成為美豆價格反彈的條件。技術上美豆價格連續小幅收高，給市場提高技術反彈信心。

1.2 南美大豆：

美國農業部預估2016/2017年度巴西大豆種植面積為3,380萬公頃，較上年度增加70萬公頃；預估2016/2017年度阿根廷大豆種植面積為1,945萬公頃，較上年度減少8萬公頃。與此同時，預估2016/2017年度巴西大豆產量為1.02億t，較上年度增加550萬t；預估阿根廷大豆產量為5,700萬t，較上年度增加20萬t。

照此看來，在天氣正常情況下，南美大豆小幅增產。而后期南美的天氣和單產才是明年上半年的焦點。據美國氣象機構預測，厄爾尼諾于5月結束，拉尼娜在北半球秋冬季節發生的概率升至50%。近期降雨量數據顯示，阿根廷降雨量偏少，大豆播種有所延遲，且巴西和阿根廷后期面臨干旱風險，大豆市場有天氣升水行情預期，后期仍需關注。

2 國內方面：

我國8～10月進口大豆數量分別為767萬t、719萬t、521萬t，1～10月累計進口6,660萬t，同比增加2%。11～12月大豆到港量預計增加，11月到港773萬t，12月到港870萬t。目前，國內大豆港口庫存650萬t，較前2個月下降50萬t。大豆到港和庫存并無市場想象得那么大，說明國內豆粕消費增長穩定，進口大豆的庫存壓力并不嚴重。

雖然美豆豐產是利空因素，但國內豆粕表現良好，市場成交放量，買家提貨速度加快，豆粕庫存量持續下降。目前油廠開機率高企，按理豆粕庫存應處于緩慢增長態勢，但實際庫存不升反降，且緊張局面愈演愈烈，截止11月19日，國內沿海主要地區油廠豆粕庫存量由10月底的51.35萬t，持續2周的下降已下調至44萬t，降幅達14.31%。

雖然目前國內油廠豆粕總體開機率處于高水平，但一部分大豆因巴拿馬運河航海原因到港時間延長半個月，及新實施的交規對超限超載嚴查致車輛運力緊張，部分工廠卸豆后因運力緊張推遲，令部分油廠因大豆暫未接上而停機，全國油廠開機率不均。山東買家前往華北及華東采購，令華北供應緊張局面加劇，華東豆粕供應也偏緊，而廣東及福建豆粕供應也偏緊，也有貿易商前往華東拿貨。

年底國內養殖業需求將進入最后年關催肥期的旺季，除水產養殖業外，其它生豬、畜禽、反芻動物的飼料用量都將加大，加上對于今年12月至明年1月節前備貨需要，令大部分時間里豆粕庫存低位，由于終端需求的配合，油廠信心增強。另外，農業部數據表明，生豬養殖利潤維持高位。截至11月中旬，全國自繁自養生豬盈利達600元/頭，比去年同期高1倍。生豬養殖利潤回升利于存欄提高，而存欄增加利于豆粕的飼料消費。

綜上所述，由于現階段豆粕現貨供給偏緊的情況下，我國豆粕現貨市場將繼續呈振蕩偏強、相對抗跌走勢，但預期中巨量進口大豆的供應壓力仍將持續施壓市場心理，但物流和天氣因素或將迫使終端市場春節前備貨窗口進一步提前，未來仍需關注國內進口大豆的到港節奏及油廠開機水平，而美豆市場的焦點也將轉向美豆出口節奏能否維系及南美大豆生長天氣方面。