時代觀察

互聯網金融業年終獎超年薪不稀奇

離2016年的春節不遠了，對于職場人來說，2015年能拿多少年終獎是最關注的話題之一。當傳統制造業節衣縮食，員工或與年終獎無緣時，互聯網金融業則一片紅火，拿個10萬元甚至超一年年薪都不足為奇。

點評：當前，全球正趕上制造業寒冬，經濟增長放緩、產業面臨轉型升級、訂單縮減、部門精簡，不少以往薪資“光鮮”的傳統企業面臨的挑戰日益加大，2015年的業績均有所下滑，員工待遇也隨之縮水。據一家專業機構調查顯示，在2014年發放年終獎的企業中，有20%的企業預計將取消2015年的年終獎發放，其中，以制造類、建筑類以及銷售貿易類為主，且不乏日資、德資等外資企業。

但在一些新興行業，年終獎搶個六位數的“大紅包”卻不足為奇。有調查機構的專家表示，2015年的年終獎行情呈兩極分化。新興行業及互聯網行業上升勢頭明顯，而傳統行業則節衣縮食過冬。另外，外資企業和民營企業年終獎發放整體高于國有企業，在關鍵崗位上，外資企業在銷售管理崗位上較為慷慨;民營企業在銷售、核心技術研發等崗位上要略勝一籌。

數據表明，金融、互聯網、房地產行業年終獎水平排名靠前，屬于第一梯隊，平均在5萬至7萬元之間。民營金融企業年終獎更是“誘人”，員工基本可以拿到約4至5倍基本月薪的年終獎。尤其是互聯網金融業，年終獎之于基本月薪的倍數遠超過傳統互聯網企業，8倍至12倍的基本月薪在互聯網金融企業中并不稀奇。

除此之外，一些新興生物醫藥企業的年終獎也表現突出，業績飆升的幾家新興企業，年終獎人均水平維持在10萬元左右。而一些沒有取消年終獎計劃的制造業、汽車業、能源化工業等企業，年終獎水平在所有行業中墊底，大約在8000至9000元之間。

新政策

我國將試點農村宅基地抵押貸款

擬在北京市大興區等232個試點縣（市、區）行政區域，暫時調整實施物權法、擔保法中關于集體所有的耕地使用權不得抵押的規定，允許以農村承包土地（耕地）的經營權抵押貸款;在天津薊縣等59個試點縣（市、區）行政區域，暫時調整實施物權法、擔保法關于集體所有的宅基地使用權不得抵押的規定，允許以農民住房財產權（含宅基地使用權）抵押貸款。

中國出臺新政化解產能過剩

2016年，我國將積極穩妥化解產能過剩。目前，產能過剩行業包括鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤炭、多晶硅等。這已經成為我國經濟和產業的重大結構性矛盾之一，不光對實體經濟帶來沖擊和影響，而且可能延伸到整個經濟領域，帶來系統性風險。但僅靠行政手段化解是不夠的，甚至可能帶來一些負面影響，因此應讓市場發揮主要作用。

中國鼓勵給予新能源車停車優惠

中國發改委、住建部、交通運輸部3部委聯合發文，鼓勵各地推行依據區域、位置、車型、時段實施停車服務差異化收費，在車站、機場等周邊配套停車設施服務，推行超過一定停放時間累進式加價的階梯式收費，以解決車位不足和塞車問題。

該政策還鼓勵對新能源汽車停車服務收費給予適當優惠，對在私人車位自建充電樁的可得到600元人民幣補貼外，還有望在交管部門規劃設置的臨時占道停車場享受“2小時內免收停車費”優惠。

云南實施“兩廊三帶”新戰略

“十三五”期間，云南將全力推進昆明市與滇中新區融合發展，加快區域性國際城市建設步伐，形成全省最具活力的增長核心。

“兩廊”是指孟中印緬經濟走廊和中國——中南半島國際經濟走廊;“三帶”是指沿邊開放經濟帶、瀾滄江開發開放經濟帶、金沙江對內開放合作經濟帶。

新興市場2016年或迎反彈

兩年前，當美聯儲縮減量化寬松規模的預期不斷增強時，新興市場曾經歷了記憶深刻的暴跌，個別貨幣匯率觸及多年新低。2016年，當加息變為現實，亞洲經濟體和其他新興市場經濟體又將何去何從？

點評：美聯儲加息對其他經濟體的影響，主要通過兩個渠道：一個是實體經濟;另一個是金融渠道。過去，新興市場經濟體多處于高息環境，美元加息后導致利差縮小，因而不可避免地出現資本回流到美國的現象，這種情況下，對新興市場經濟體包括中國的影響是本土流動性降低。

過去幾年里，新興市場曾經兩度深陷風暴中心。2013年，美聯儲縮減量化寬松規模，讓印度、巴西、印尼等新興經濟體受到顯著沖擊。2015年8月，人民幣匯率形成機制的調整和美聯儲加息預期增強，令新興市場再度陷入風暴中。

2016年，美聯儲加息對馬來西亞、阿根廷、智利、印尼、俄羅斯和巴西等外債占外匯儲備比重均在100%以上的新興經濟體是最大的風險。

在上一輪市場風暴中表現脆弱的亞洲經濟體，如印尼和馬來西亞，可能繼續面臨比其他經濟體更大的壓力。這兩個國家自身經濟脆弱，加上大宗商品市場的拖累，下跌風險很大。而中國、印度和菲律賓則相對穩健。其他現對偏弱的新興經濟體，如巴西和南非，也會受到比較明顯的沖擊。

總體而言，雖然新興市場頭頂的烏云尚未完全散去，但其中大部分經濟體可能在2016年過上苦盡甘來的日子。中國經濟增速放緩過去一直是擾動新興市場的一個重要因素，現在中國經濟已趨于穩定。另外，市場對于“美元危機”的擔憂過度，大宗商品的做空壓力已經在價格中有所反映，過去三年一直表現不如發達市場的新興市場，現在的估值水平已經具有一定吸引力，2016年可能迎來反彈。

在亞洲新興市場中，中國對美聯儲加息的免疫力可能是最強的。

從實體經濟的傳導影響來看，如果美聯儲加息是基于自身經濟強勁復蘇，那么中國經濟增長實際上能受益于美國經濟的帶動。但這個帶動作用會越來越小，美國經濟的走強主要集中于國內的服務業和住房，進口增幅沒有GDP整體增幅大。

從金融市場的影響來看，一方面，中國與其他亞洲新興市場一樣，會因美聯儲加息而面對資本外流的壓力，這會造成中國金融環境的緊縮，流動性缺失，但央行還是有能力管控和在一定程度上遏制資本外流的幅度;另一方面，美國加息對于人民幣匯率的負面影響相對有限，人民幣雖然對美元出現貶值，但對一攬子貨幣仍有小幅升值，這種情況下，中國的貨幣政策更有獨立性，國內貨幣政策的操作也更有空間。農民工市民化成樓市去庫存救命稻草

2015年12月中旬，被認為是中國經濟重要風向標的中央經濟工作會議提出，將推進農民工市民化作為化解房地產庫存的重要方式之一。中國新的城市政策已經從戶籍人口方面打響了第一槍。

點評：繼剛需購房者、改善性需求購房者之后，農民工已成為中央決策層眼中“能夠支持住房消費”的龐大購房群體。根據目前全國樓市的情況，去庫存政策手段將主要在二、三線城市實施，因此，為避免調控政策再次演變為對樓市的大規模刺激，未來的樓市政策將側重于針對性較強的手段。從這一角度來說，城鎮化進程中的“新市民”將成為最佳群體。

根據中國社會科學院城市與競爭力研究中心的數據，按照未來5年1億人城鎮化計算，如果70%的家庭人口在城鎮購房，每年以農民工為主體的購房需求可達4.6億平方米，未來5年總共23.1億平方米。這無疑是一個天量的購房需求。不過，這一政策出臺后，不少業內人士也表示質疑和擔憂，更有地產行業學者直接表態“鼓勵農民進城買房或成為‘中國版次貸危機’的禍根”。一方面，目前對進城務工的農民仍然缺乏政策引導與傾斜，很難令這一群體轉化為有效需求;另一方面，在產業配套上仍需完善，給新市民以穩定的收入來源才能令其放心購房。事實上，對農民進城買房進行補貼在一些地方早已開始實施。2015年5月前后，四川眉山市、安徽宿州市等地都出臺政策，農村居民進城購房可獲得200～300元/平米的購房補貼。不過，從這兩地的樓市成交情況來看，這一政策收效并不明顯。

中央提出農民工市民化與樓市去庫存掛鉤后，2016年無論是中央相關主管部門還是地方政府，都會加大對農民在中小城市、城鎮首次購買住房的政策支持力度。例如，住建部已經開始研究擴大公積金繳存基本面，將農民工納入公積金繳存范圍，方便農民貸款。

在這場去庫存“殲滅戰”打響之時，天量庫存數據再次成為擊中要害的“痛點”。國家統計局公布的數據顯示，截至2015年11月底，全國商品房待售面積已經達到6.96億平方米，創下新紀錄。從某種意義上說，依靠“新市民”群體買房去庫存似乎 “遠水難解近渴”。但實際上，這一政策背后還有著更深的用意。

在中央層面對經濟政策的表態中，戶籍改革被多次提出，這實則代表著“新市民”群體在穩定整體經濟增長上被賦予重要作用。而這種重要作用則表現在其對短期經濟穩定和中長期經濟拉動都能帶來引擎作用。從長遠來看，農民工市民化將帶來繼發性的樓市需求，為樓市帶來新的內生增長力，同時與此同步的產業配套、就業需求都成為經濟增長的保證。而從短期來看，在農民工市民化的要求下，與之相關的行政性調節手段也可以有的放矢。

農民工市民化后，除了通過對新市民降低信貸購房門檻、加大補貼優惠力度刺激市場成交之外，收購存量商品房作為保障性住房的需求也將被放大。

新動態

國務院加快推進專利許可改革

當前，全球新一輪科技革命和產業變革蓄勢待發，我國經濟發展方式加快轉變，創新引領發展的趨勢更加明顯，知識產權制度激勵創新的基本保障作用更加突出。為深入實施創新驅動發展戰略，深化知識產權領域改革，國務院將加快知識產權強國建設。

中國手機品牌廠商大量轉移東南亞

以往一段時期以來，廉價勞動力是國外品牌在中國設廠的原因，國內品牌更是長期享受本土優勢。但從2015年開始，這種優勢大幅減弱，國內人力成本大幅上升，而這種成本并不能通過精減人員來減少，新一代工人受教育程度更高，但生產效率反而不及老一代工人。

在兩難的情況下，一些國產手機品牌紛紛向東南亞人力成本較低的地方轉移，投資或設廠，這大大攤薄了國內代工商的產量。

中韓自貿協定來了

2015年12月20日，中韓自貿協定正式生效并第一次降稅;2016年1月1日第二次降稅，雙方超過90%的產品開始逐步進入到零關稅時代。其中，最受海淘者歡迎的洗發沐浴產品和個別化妝品及護膚品，5年內部分降稅幅度高達20%到35%;牙膏等口腔清潔用品關稅將在10年內把目前10%的關稅降為零;10年內美容儀等電子產品目前10%的關稅將取消。

中西部將打造一批城市群和中心城市

今后中西部城鎮化將是我國城鎮化增量的重要所在，中西部將成為未來城鎮化的主戰場。

具體包括5個國家級城市群，即長三角城市群、珠三角城市群、京津冀城市群、長江中游城市群和成渝城市群;9個區域性城市群，包括哈長城市群、山東半島城市群、遼中南城市群、海峽西岸城市群、關中城市群、中原城市群、江淮城市群、北部灣城市群和天山北坡城市群，以及一些新培育的區域性城市群如呼包鄂榆城市群、晉中城市群、寧夏沿黃城市群、蘭西城市群、滇中城市群和黔中城市群等。

超50位銀行高管離職 大佬們去哪了

銀行業正經歷一場歷史性的高管離職潮，這也是中國銀行業20年來首次出現的主動離職潮。據不完全統計，截至2015年11月末，至少有50位銀行高管離職。

點評：與此前換屆期間銀行高管變動相比，2015年的銀行高管離職打破了銀行“圈內”循環的慣例，越來越多的人跳往“圈外”。其中，互聯網金融、地方交易所、民營銀行等新興金融業態均成為銀行高管離職后的熱門去處。

一方面，受宏觀經濟下行、金融自由化推進等因素影響，商業銀行凈利潤增速放緩、不良貸款上升壓力持續增大，銀行業的黃金時代漸行漸遠。轉型在即、風險加大、薪酬縮減帶來的壓力讓越來越多的從業者心生離意;另一方面，以大數據、云計算、移動互聯網、電子商務等為代表的新一輪信息技術創新浪潮正推動著互聯網金融新勢力的快速崛起。在監管政策和各路資本的推動下，這個新興行業所展現出的巨大前景正吸引著越來越多的人加入。

2004年國有銀行業開啟股改，讓銀行業迎來了發展的“黃金十年”，規模的快速擴張，行業凈利潤普遍增速30%、40%，即便是在全球金融危機之后的2010年、2011年，銀行凈利潤增速仍保持在20%以上。

然而，從2012年開始，銀行業利潤增速放緩、不良貸款逐漸顯現。進入2014年以后，銀行凈利潤增速下降到個位數，2015年四大行利潤增長更是開啟了“零時代”。以16家上市銀行2015年三季度業績來看，情況同樣不容樂觀。

五大行中，工農中建凈利潤增速已經進入“零時代”，中行2015年第三季度凈利潤環比甚至出現了下降的情況。股份制銀行方面，除平安銀行保持13%的增長外，其他股份制銀行增速均下降至個位數，在2%至8%之間。

銀監會數據顯示，截至2015年三季度末，中國商業銀行當年累計實現凈利潤12925億元，同比增長2.21%，商業銀行總資產在2015年9月份還首次出現環比下降。銀行向規模拿效益的黃金時代已經遠去。

凈利潤下降的同時，經濟下行也加大了不良貸款的風險。一位股份制銀行人士稱，現在不敢太大規模的放貸，主要考慮風險因素，而貸款規模上不去，盈利壓力也隨之增加。

銀監會數據顯示，截至2015年三季度末，商業銀行不良貸款余額11863億元，較上季末增加944億元;商業銀行不良貸款率1.59%，較上季末上升0.09個百分點，銀行不良率已經連續27個月上升。

在銀行經營壓力漸大的同時，央企的高管限薪令壓力也成為推動高管出走的另一原因。

從2015年初開始，股份制銀行薪酬下降的消息不斷出現，盡管沒有一家股份制銀行出來正面回應，不過薪水下降已經在基層有所印證。薪酬下降與正在上升的風險和責任越來越不匹配的情況下，銀行高管離職另謀出路也在情理之中。

中國加速擴容“自貿小伙伴”

中國接下來建設自貿區有三個層次：一是與中國毗鄰的國家和地區;二是“一帶一路”沿線國家;三是全球大部分新興經濟體、發展中大國、部分發達國家等。點、線、面結合形成中國的全球自貿區網絡。

點評：在這個網絡上，近年來中國已經有所布局，盤點一下可以發現，目前中國已經簽署的有14個自貿協定，正在談判的有8個，正在研究的有4個。大致查詢下這14個自貿協定的簽署時間，可以看出，這兩年是中國自貿區推進戰略的明顯加速周期。比如，中國——冰島、中國——瑞士自貿協定2014年生效;中國——澳大利亞、中國——韓國自貿協定2015年生效。

增加新朋友的同時，中國自貿區戰略里老朋友之間的關系也要進一步提升，推出2.0版本。其中包括進一步減少關稅壁壘和非關稅壁壘;開放更多服務領域、放寬投資準入、討論更多新興議題等內容。

目前已經完成升級的是中國——東盟自貿協定。中國——東盟自貿區是中國對外商談的第一個，也是最大的自貿區，始于2002年，2010年1月全面建成。正在推進的，還有中國——新加坡自貿區升級談判、中國——巴基斯坦自貿區第二階段談判和《海峽兩岸經濟合作框架協議》后續談判。

2015年7月22日，國務院總理李克強會見來華進行國事訪問的新西蘭總督邁特帕里時表示，積極推進中新自貿協定升級，加強多層次、多渠道人文交流，推動中新關系再上新臺階。中國——新西蘭自貿協定簽署于2008年4月，是中國與發達國家簽署的第一個自貿協定。

2015年中國的外貿壓力很大，但其他國家更大，以至于中國在全球貿易中的市場份額逆勢上漲，從2014年底的12.4%提升至2015年的13%左右，繼續保持全球第一貿易大國地位。

以往的經驗表明，一個有效的自貿協定，對于擴大經貿合作空間確實有著很直接的帶動作用。所以，如果新的自貿協定達成，比如中日韓自貿區，這三個國家的GDP總和以及外貿總量都占到世界20%以上，毫無疑問將會對世界貿易的增長起到刺激作用。

中國推動自貿戰略，另外一個很重要的原因是掌握國際貿易投資領域新規則的話語權。自貿區談判涵蓋的議題，比之前WTO多邊談判已經有了很多拓展，比如知識產權保護、環境保護、電子商務、競爭政策、政府采購等。

所以接下來，考慮到上海、廣東、天津、福建幾個自貿試驗區的定位和角色，試點任務會更繁重。因為對外自貿區談判中具有共性的難點、焦點問題，都會在這幾個自貿試驗區先行先試，進行壓力測試，積累防控和化解風險的經驗，為對外談判提供實踐依據。

汽車金融將成未來新的增長點

未來整個汽車產業從上游的零部件制造企業、整車生產企業到下游經銷商的利潤都將繼續下滑，但汽車金融服務作為汽車產業價值鏈上最有價值和最富活力的一環，對加速行業轉型和刺激汽車消費都將起到極大的推動作用。

點評：從2001年開始，中國汽車市場經歷了快速增長的黃金10年，在這段時間內，中國汽車市場建立了以汽車生產企業（整車企業）為核心的市場秩序。但10年后，中國汽車市場已經發生了巨大轉變，首先是市場從2012年開始出現銷售增幅下滑，到2014年底近70%的經銷商虧損，到2015年甚至出現了長達半年的市場銷量下降，第四季度才恢復正向增長。未來微增長將成為中國車市的常態。

“窮則思變”。在舊市場被快速打破時，一個更大的，包括整車企業、金融機構、大型經銷商集團和互聯網平臺的交易閉環正在形成，它可以繼續獲取更高的用戶價值。

其中，汽車金融將帶來營利性創新，成為連接各個環節的關鍵，帶領中國汽車市場走出這輪周期性滯漲。德勤中國預計，中國汽車金融市場將在未來5年迎來高速增長的勢頭，到2020年中國汽車金融的滲透率將達50%，市場規模預計會突破2萬億元。

在北美成熟市場，近50%的消費者選擇通過融資租賃的方式擁有汽車，而中國的融資租賃滲透率僅為2%。換言之，國內汽車融資租賃市場仍有巨大的發展空間，融資租賃將成為中國汽車金融快速發展的一個重要組成部分。

2013年，在“互聯網+”的大背景下，各類資本涌入汽車產業，支持各類型創業公司的發展。盡管在2015年下半年迎來了“資本寒冬”，但仍有幾類公司獲得資本市場的認可：滴滴發展自有車輛的專車業務、電動車分時租賃、二手車的各類商業模式和快修連鎖店的發展等。其中，專車和分時租賃的發展，將需要越來越多的固定車源。這與此前的專車與P2P模式強調征用社會閑散車源不同，新業務的發展將極大地刺激汽車金融，特別是融資租賃市場的發展。而且，由于新能源汽車的獨特優勢，電動車的分時租賃可能在2016年迎來快速發展的窗口。

這些新興的商業模式正在重構中國汽車的消費模式，并為融資租賃業務發展帶來重大支持，但未來業務增長的主力還是來自零售端的金融業務。

隨著第二次購車時代的到來，中國消費者對于養車成本和資金使用方式的認識更加成熟，越來越多的消費者喜歡“超前消費”和分期付款，特別是80、90后的年輕消費者對汽車融資租賃的接受度逐步提高，在越來越多的城市推出汽車限購限牌政策的背景下，汽車融資租賃也成了幫助消費者快速獲取車輛的有效手段。

此外，融資租賃還可以抵扣稅款，這也鼓勵更多企業客戶選擇融資租賃緩解企業現金壓力，降低稅負。

聲 ? 音

財政部部長樓繼偉：建立規范的地方政府舉債融資機制任務是艱巨的，原來的融資平臺市場化轉型和或有債務的處置難度比較大。

中國建設銀行首席經濟學家黃志凌：在需求疲弱現象的背后，存在著大量供給方面的因素，產能過剩、需求不足是表面現象，其背后掩蓋著有效供給能力不足、供給方式落后問題。

中國人民大學國際關系學院教授王義桅：2015年的中國外交氣勢恢宏，取得豐碩成果。這一年里，我們能感受到國際大事小事中，世界對中國的期待。可以說，這一年是近代以來，中國首次突破“刺激-反應”的外交模式，積極扮演起了議題設置者角色。

財經作家吳曉波：今天的中國是一個特別有趣的商業國家，我們的錢和投資主權掌握在60后、70后手上，創業主權掌握在80后手上，消費主權掌握在90后手上，娛樂主權掌握在00后手上。這是“五世同堂，各得其樂”的年代。

中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求：互聯網金融之所以混亂，是因為搞不清風險的本質究竟在哪里？互聯網金融最大的風險就是透明度，如同資本市場的透明度一樣。

北京大學國家發展研究院院長周其仁：同樣的東西，你能造我也能造，但我的價格比你低一大截，中國經濟就是靠這個吃飯的。但現在成本一上去，made in China就貴了。東西貴了一點，在一個全球化的市場里就會發生很大的變動。為什么？因為中國還沒有形成另外一個比較優勢。比較優勢在我看來就是兩個，一個是成本優勢，另一個是獨到性優勢。你老有別人造不出來的東西，這就是獨到性優勢，有了這種優勢，你的東西貴一點甚至貴很多也沒關系。

經濟學家戴維斯：中國央行最近澄清其思路后，人民幣與美元脫鉤、與一籃子貨幣掛鉤的新制度浮出水面，這是降低2016年全球經濟風險的明智舉措。

央行貨幣政策委員會委員樊綱：“十三五”的最初幾年依然要繼續清理“十一五”、“十二五”期間兩次過熱的后遺癥。過熱帶來的產能過剩、債務風險等相關金融問題需要在軟著陸中逐步調整。