越南放寬外資持股比例籌資

安邦咨詢（本刊整理）

2015年9月1日，關于放寬外資持股比例限制、允許外商無限量購買越南各種債券的規定已正式施行，規定實施將有助于疏通外資流入越南股市的渠道，推進越南股市升級。

越南政府2015年6月26日頒發關于補充修改58/2012/N-CP號決議若干條款的60/2015/N-CP號決議，這一決議于2015年9月1日起開始生效。其中，關于放寬外資持股比例限制和允許外商無限量購買政府債券和企業債券等的規定引起了外商特別關注。

越南財政部2015年8月19日也頒發123/2015/TT-BTC號通知，對越南證券市場的外商投資活動做出規定，這一通知獲得外商的高度贊賞。從2015年10月1日起施行的123號通知和60號決議的頒布，將有利于進一步開放越南證券市場，又能加強對證券市場的監管。

為何需要放寬外資持股比例限制和推進越南股市升級

越南國家證券委員會主席武鵬在2015年越南證券市場年會上強調，越南已經加入世貿組織并正在面向加入《跨太平洋伙伴關系協議》（TPP），越南因此不能站在全球證券市場之外。因為要通過國際市場籌集資金，放開國內證券市場、推進股市升級是必由之路。

此外，越南財政部長丁進勇在于2015年7月在美國舉行的對越投資促進會上，已向160家外國投資商表示，越南已對各家國有企業進行股份制改革，其總市值約達250億美元，其中計劃向外部投資者出售價值約37.5億美元的股份。然而，丁進勇部長也承認，“出售的股份價值較高，國內投資者一定消化不完。因此，越南政府高度評價包括美國投資商在內的外國投資商在推進越南國有企業股份制改革所發揮的作用”。

外商在上市公司的持股比例可高達100%

據60/2015/N-CP號決議的新規定，外商在上市公司的持股比例可能高達100%。具體如下：

越南締結或者參加的國際條約若規定外資持股比例限制，適用國際條約的規定。

上市公司從事《投資法》或相關法律規定外資持股比例限制的領域和行業，適用《投資法》或相關法律的規定。

上市公司從事規定適用于外商的條件而尚未明確規定外資持股比例限制的領域和行業，外資持股比例最高為49%。

上市公司從事不同領域和行業而法律對其規定不同，外資持股比例不得超過其中所規定的最低水平，國際條約另有規定除外。

不屬上述場合的上市公司，外資持股不受比例限制，公司章程另有規定除外。

破解債券市場遇到的難題

越南國家金融監督委員會在2015年8月31日透露，2015年年年初以來越南發行國庫券94.3萬億越南盾，相當于年計劃的37.7%。2015年8月初到8月26日，越南國庫雖然一直保持高的招標利率水平，但僅賣出4.025萬億越南盾的國庫券，中標利率僅為38%。越南國家銀行上調越南盾對美元上浮利率幅度后，政府債券的中標比率就暴跌，從2015年6月23日中標利率的50%～100%、到2015年8月13日下跌到32%。

基于最近幾個星期政府債券的中標利率一直下降，越南金融監督委員會建議：“越南國庫應做出合理調整，力爭在今年最后4個月確保政府債券招標發行工作如期推進。”

因此，60/2015/N-CP號決議生效必將對正在面臨多種困難的越南債券市場帶來積極影響。按新規定，外商可以無限量購買越南政府債券、由政府擔保的債券、地方政府債券、企業債券等各種債券，其中越南法律或債券發行人另有規定除外。

力爭從前沿市場升級到新興市場

目前，證券市場被分成前沿市場、新興市場和發達市場。越南證券市場正被歸類為前沿市場。據美國評級組織標準普爾2013年發布評級名單，建議越南股市升級到新興市場的地位。這對越南證券市場是個積極信號。

據此，為了能升級到新興市場地位，越南證券市場需要滿足下列6個指標：

一、進一步擴大越南證券市場規模和增強證券市場流動性。有序放寬外資對政府不必掌握控股權的領域的持股比例限制。

二、要完善越南證券交易所運作機制、加強技術設施建設，面向將河內證券交易所和胡志明市證券交易所整合為統一的證券交易所。

三、簡化證券交易中的登記手續。

四、加強上市公司信息公開，采用國際會計準則。

五、注重解答外商疑惑。

六、制定深入融入國際經濟戰略，充分利用被歸類發達市場的國家的支持。

目前，越南證券市場管理機構正致力于采取一系列配套措施，力爭將越南證券市場從前沿市場升級到新興市場。因此，放寬外資持股比例限制必將為越南股市升級注入強大動力。