負利率的五大潛在矛盾

沈建光 瑞穗證劵中國首席經濟學家

2008年金融危機對全球各國經濟造成沖擊，催生了貨幣政策實踐的創新。在危機之前，貨幣政策從未涉足量化寬松、負利率等非傳統政策領域。但如今，日本、丹麥、瑞士、瑞典等國家以及歐洲央行等均實施了負利率政策。

然而，從各國應用的實際情況來看，效果并不令人滿意。反而，出現了有悖于負利率實施初衷的五大矛盾，值得保持警惕。

第一，對匯率貶值的影響存在疑問。第二，抗通脹的效果也存在疑問。第三，對銀行利潤的負面沖擊。第四，對存款創造機制的挑戰。第五，對投資者心態的負面影響。

當前各界學者與政策制定者對于負利率政策仍存有較大爭議，而從實踐的角度，仍然存在不少矛盾與風險。金融危機以來，全球央行加大寬松，但貨幣政策已經有不可承受之重，承擔了過多力不從心的責任。若要真正走出危機泥潭，更加積極的財政政策，以及各國更為深層次的結構性改革，已經是無法回避的。（8月24日）