A股玩企半年報誰領風騷

本刊記者　盧智毅

A股玩企半年報誰領風騷

本刊記者盧智毅

今年初，奧飛娛樂在北京發布的智能新品“樂迪機器人”

2016年悄然無聲地走過了大半，眾多上市公司陸續公布半年報和業績快報，對于已經在3000點左右徘徊多時的滬深股市行情來說，更期冀這批年報帶來新的刺激、打破悶局。就我們所在的行業看，今年上半年6家A股玩企到底誰領風騷？本刊將對此進行回顧和梳理，并邀請證券業嘉賓進行分析和展望。全面剖析行業龍頭企業走向，牢牢把握行業發展趨勢！

奧飛娛樂全方位拓展影視業務增長快

年初大熱的電影《美人魚》，其片尾介紹名單中，作為出品方之一，國內玩具業巨頭奧飛娛樂的領頭人蔡東青的名字赫然在列。據該公司的半年業績快報顯示，報告期內，公司經營狀態良好，影視類等業務增長明顯。營業收入約15億元，較上年同期增長20.34%；營業利潤約3億元，較上年同期增長15.61%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約2億元，較上年同期增長14.83%。

2014 年成立的奧飛影業，2015參與運作的電影項目超過20 部，至今已上映8 部。2016 年下半年參投游戲改編電影《刺客信條》、《細胞分裂》，定于年底在美國率先上映，票房表現備受關注。泛娛樂道路上越走越寬的奧飛娛樂，更切入真人影視領域，多部漫改網劇計劃啟動。依托“有妖氣”，將該平臺上《鎮魂街》、《桃花源》、《端腦》等人氣漫畫改編成網劇，迎合不同人群的喜好，將動漫實現真人化。

隨著VR、AR和人工智能等技術的應用逐步深入，奧飛娛樂“IP+智能”之路也越走越寬。在VR領域，奧飛娛樂積極布局，涵蓋了內容、技術、硬件到衍生等各個方面，VR生態圈雛形已現。在智能玩具方面，它將自有IP超級飛俠結合人工智能技術，打造以“陪伴”為理念的智能機器人，相關產品已于今年6月上市。

除此以外，奧飛娛樂還通過并購，使自身的嬰童產業鏈進一步延伸布局。旗下子公司“奧飛香港”計劃以9400萬美元收購美國BT公司100%股權，同時“奧迪玩具”計劃以4600萬美元收購東莞金旺100%股權。在嬰兒潮來臨和二孩政策落地的背景下，通過引入知名國際品牌，把握國內童車、童椅、童床中高端市場消費爆發性成長的契機，同時積極推進海外并購戰略，打開全新局面。

嘉賓點評：

中信證券資深投資顧問柯哲朋認為，奧飛娛樂布局全面，同時結合自有漫畫IP資源進行改編實現動漫真人化，制作影視作品的主動權更大，后續衍生品收益更高。傳統業務方面，該公司結合人工智能技術和VR、AR技術，打造“IP+智能”概念?？春闷湟詢热轂楹诵牡姆簥蕵啡a業布局。

邦寶益智注重教育加文化發展路線

邦寶益智作為玩具A股新軍，上市之路頗為曲折。原定于2015年7月3日進行網上申購的邦寶益智因當時A股市場風云突變，市場波動較大，同期進行IPO的28家公司被緊急要求暫停。直到2015年12月9日，邦寶益智才正式在上交所上市。

邦寶益智成功IPO為公司充實了發展資金。2016年上半年，該公司繼續對原有部分設備進行改造升級，打造自動化生產線，提高毛利率。在銷售方面，邦寶益智繼續強化市場建設，深入拓展和開發國內市場，積極布局國際市場；梳理和優化產品結構，加強重點產品的培育及推廣；擴大授權產品的市場營銷，強化品牌形象。該公司對未來國內玩具需求增加、消費升級有較高期望。

就其最新的半年報看，報告期內，該公司實現營業收入約1.38億元，同比下降2.45%，實現歸屬上市公司凈利潤約3000萬元，同比增長4.57%。值得注意的是，邦寶益智十分注重“教育+文化”路線發展。一方面打通校企關卡，切入教育領域；另一方面通過與國內外一流教育心理學專家合作，專門針對公司產品在教育領域的應用開展相關研究。

嘉賓點評：

中信證券資深投資顧問柯哲朋認為，作為中國的拼插積木佼佼者，隨著生產結構逐步優化，邦寶益智產品毛利率也會繼續提高。短期看好其在募投項目投產后的產能釋放。另考慮到拼插玩具的市場需求和教育作用，長期看好其未來泛文化領域不斷布局。

互動娛樂做實游戲布局體育產業

泛娛樂化發展是很多玩具企業都在做的事情，但是涉足體育產業的，互動娛樂還是首家。8月12日，互動娛樂披露了非公開發行股票預案，擬向特定投資者非公開發行不超過1.38億股股份，募集不超過15.57億元資金，擬用于“優質IP漫游聯動項目”、“集合管理辦公平臺用房項目”、“皇家西班牙人俱樂部球隊升級項目”和“補充流動資金項目”。最引人關注的莫過于互動娛樂通過全資子公司西班牙人香港向西班牙人俱樂部增資不低于3.82億元，用于購買及儲備球隊所需的球員，提升球隊的競技實力和整體商業價值。

投資游戲領域，互動娛樂也是不遺余力。據公開信息顯示，該公司已投資相關企業超過30家，其中雨神電競和愛酷游已于新三板掛牌。近日完成對趣丸網絡的收購后，互動娛樂可借助趣丸網絡的游戲社區所聚集的大量重度手游玩家用戶資源，與公司既有的游戲研發業務（暢娛天下和星輝天拓）和其他投資參股的游戲公司形成優勢互補，拓展和完善游戲研發、發行、推廣游戲全產業鏈布局，增強游戲業務的盈利能力。

該公司上半年業績預報預測歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長35%～65%，盈利2.36億元～2.88億元。

嘉賓點評：

廣發證券分析師蔣洋認為，2016年上半年，在國內手游開始進入盈利階段的背景下，互動娛樂持續加碼移動游戲產業，潛力無限。其次在引入娛樂社交平臺，融合游戲、體育、玩具等娛樂基因后，互動娛樂泛娛樂產業面更廣，隨著產業布局的不斷完善，轉型帶來的正面影響將逐步得到釋放。

互動娛樂董事長、西班牙人俱樂部主席陳雁升（右二）觀看球隊比賽

驊威文化圍繞優質IP全產業鏈開發

2016年上半年，驊威文化圍繞核心IP 資源，進行玩具、游戲、影視深度開發。最新的半年報顯示，該公司實現營收約3.55億元，同比增長116.22%，營業利潤約9500萬元，同比增長227.11%。

就玩具業務而言，驊威文化積極開發IP衍生玩具、智能機器人、無人機等高毛利水平的智能玩具產品，投資者對這塊業務頗為看好。

在游戲領域，驊威文化繼續走“IP+研發”發展路線，子公司“第一波”組建游戲研發團隊，增強了游戲的開發和運營實力。自去年起IP 改編也成為游戲研發的主流趨勢，驊威文化發揮其“網絡文學+游戲”優勢，進一步加強游戲自主研發能力，2016年公司已公布10款研發中的游戲，其中《魔喚》（頁游）、《校園貼身高手》、《魔獸再臨》、《神域之門》、《雪鷹領主》等先后上線。

影視領域方面，驊威文化深度挖掘核心IP 價值。2016年預計將推出多部精品電視劇，包括《放棄我，抓緊我》、《那片星空那片?！废盗芯穭∏皟刹?、《英雄聯萌》、《蠻荒紀》；電影方面，計劃投資制作《那片星空那片?！?、《蠻荒紀》；授權愛奇藝、騰訊播出動畫版《莽荒紀》。

驊威文化子公司“第一波”運營的IP《莽荒紀》，連續3年占據中國大陸網絡小說排行榜榜首，相關手游、動畫陸續上線

嘉賓點評：

廣發證券分析師蔣洋認為，傳統制造業借IP實現轉型升級前景可期。目標明確且態度堅決使驊威文化轉型效率十分高，近年來外延投資項目紛紛落地，由傳統玩具制造商切入影游文化產業，符合當前國家產業結構調整、經濟轉型的戰略主題。

群興玩具并購重組受挫業績下滑

8月21日，群興玩具發布半年報：今年1～6月實現營業收入1.57億元，同比下降8.30%，公司本季度營業收入環比上季度增長42.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1120萬元，同比下降12.75%。上半年群興玩具最大的新聞莫過于決定終止并購總值16億元的核電資產三洲核能及與之對應的配套融資方案。8月9日，該公司在投資者關系互動平臺上進行了終止重大資產重組投資者說明會。會議中，董事長林偉章表示，未來，公司將繼續抓住中國經濟轉型升級的重要機遇，積極探索并購機會，借助資本市場以參股或并購優質企業的模式迅速提高公司盈利水平和綜合實力，促進上市公司業績持續增長，為股東創造更大價值。

群興玩具從上市至今，主營業務一直是電子電動玩具的研發設計、生產及銷售業務，所處行業屬于傳統勞動密集型產業，經營情況良好。但隨著近年來國內外經濟形勢下行、原材料和勞動力成本上漲等因素影響，該公司董事長林偉章認為，利潤空間正不斷受到擠壓。因此群興玩具從2013年就開始謀求升級轉型道路，尋找優質資產，通過參股或并購形式引入盈利能力較強、更具市場競爭力的優質企業，提高公司的盈利能力和抗風險能力。

嘉賓點評：

匯瀛理財財經編輯陸展康指，群興玩具目前有4家子公司，三家在報告期內凈利潤為負，其中汕頭童樂樂玩具公司虧損金額317萬元，群興（香港）公司、合肥訊飛淘云科技分別虧損了3.5萬元和77.75萬元。如今開拓新的主業又步履維艱，需要企業負責人盡快思考下階段的發展出路，避免在國內實體經濟轉型升級推進之時深陷泥潭。

高樂股份力推新品研發技術升級

2016年上半年，我國經濟仍處于結構調整、轉型升級的關鍵階段，高樂股份為克服國內外環境復雜變化帶來的不利因素而努力。強化提升內部管理工作，調整經營架構，強化管理措施，加強成本管控。同時不斷加大自主研發力度，優化產品結構，提升核心競爭力，實現技術升級、市場升級，拓展新市場。生產經營穩步推進。

上半年高樂股份不斷推進新品研發和技術升級，共申請技術專利11項。募投項目新建研發中心預計于9 月30 日達到可使用狀態，未來產品智能化水平將提升，高附加值的玩具衍生品進一步強化公司議價能力，持續性發展可期。此外，依托玩具主業向教育及相關產業拓展，打造兒童產業鏈閉環。期待玩具與早教領域產生協同效應制造新增長點。

報告期內，高樂股份實現營業收入2.04億元，同比下降10.91%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2200萬元，同比下降24.16%。

嘉賓點評：

匯瀛理財財經編輯陸展康認為，高樂股份乃玩具行業龍頭之一，面對愈發激烈的市場競爭環境，積極實現技術升級，推動主業平穩健康發展。此外，公司不斷探索轉型戰略，向教育及相關產業延伸。未來隨著國內兒童用品市場潛力釋放，業績有望不斷增長。

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