英國退歐與金融市場的“一損俱損”

敬松

在趨勢配合的情況下，一個理性投資者要做的就是堅持交易計劃的完整和統一，同時通過止損避免因市場走勢出現意外波動而導致的損失擴大。

2016年6月23日，英國以全民公投的形式決定退出歐盟，全球避險情緒迅速蔓延。美元、黃金、白銀、日元攀升，其他非美貨幣及全球股市和大宗商品市場則出現明顯回落。中國也未能幸免，人民幣出現下滑，股市則產生波動。2015年的瑞士央行事件、2016年的英國公投見證了金融市場的跌宕起伏，也讓我們體會到什么是“一榮俱榮、一損俱損”。那么，在這些重要數據和事件來臨前后該不該做交易？如何去做？市場上不同產品之間是如何相互影響的？本文將對這些問題進行重點分析。

1 美元是全球主要結算貨幣

美元是全球使用最廣泛的結算貨幣，迄今為止，黃金、原油等大宗商品都以美元計價。在美元走勢出現變化時，大宗商品的價格必然會受到波及。但這也是相對的，在經濟運行的不同階段，大宗商品尤其是黃金及白銀與美元指數的關系非常復雜，不能單純以美元指數的強弱來判斷黃金和白銀的運行趨勢。

美元指數并非單一貨幣，它是綜合反映美元在國際市場上匯率變化的指標。美元指數也扮演了美國經濟“代言人”的角色，與美國經濟的表現息息相關。美元指數的計算原則是全球各個主要國家與美國之間的貿易結算為基礎附以不同的權重，其中，歐元的占比最大，為57.6%，這也是大多數情況下歐元與美元指數成負相關的原因；占比第二的貨幣對是日元，為13.6%，如果日元的波動幅度較大，也會對美元指數形成一定影響；英鎊、加元、瑞郎和瑞典克朗因的占比較小，除發生非常大的波動（比如瑞士央行的黑天鵝事件、英國退歐公投之后英鎊的暴跌），一般情況下對美元指數的影響不大。

黃金和白銀除了作為商品外，在結算史上也曾是一種重要的支付手段。中國歷史上，黃金一直是比白銀和銅更受歡迎的結算貨幣。國際上，雖然在布林頓森林體系解體之后，黃金的貨幣職能有所弱化，但在避險情緒上揚的過程中，黃金和白銀都會因避險特性而受到追捧。各國央行、國際組織及一些大型的基金都將黃金作為資產的一部分，這也是人氣指標中黃金的多頭持倉比例大多在60%～70%的原因所在。由于黃金和白銀本身也是以美元計價，所以很多時候黃金和白銀都與美元成負相關。由于黃金和白銀本身具有貨幣屬性，在全球經濟或者金融市場局勢緊張的情況下，市場上避險情緒占據主導時，黃金和白銀又將與美元指數成正相關。

2 美元指數和大宗商品的關系

國際大宗商品主要受商品屬性的影響，多數情況下和美元指數成負相關。但在不同階段，美元指數和大宗商品的關系會發生變化，這與全球及美國經濟的走向息息相關。

在全球經濟處于上升周期時，如果美國經濟也處于增長階段，且其增長幅度超過全球經濟增長，美元將受美國經濟強勢的帶動而走強，此時就會出現美元指數和大宗商品同步上漲的情形。因此，在經濟發展初期，美元指數和大宗商品同步漲跌的關系可以直接指導交易。由于這種相關性并非時刻不變，在利用這一規則進行交易的過程中，也要結合技術分析尋找適合的入場時機。此外，恰當的止損也是在這個市場上長期生存下去的關鍵。

同樣是全球經濟上漲的過程中，美國作為全球經濟的火車頭，在經濟發展初期起到了經濟增長引擎的作用。隨著經濟的進一步增長，其他經濟體的增速加快，美國由于本身的基數過大，增速會出現放緩，此時全球對于大宗商品的需求進一步增加，則會引發大宗商品的漲幅快于美元，甚至成負相關。這種負相關是美元指數與大宗商品應該呈現的狀況，在這種運行狀況下，如果美元指數各個級別運行節奏清晰，就可以考慮順應市場的整體方向對大宗商品進行反向的逐次規劃。

在全球經濟出現衰退的過程中，作為全球經濟增長引擎的美國，雖然經濟也會受到影響，但所謂“瘦死的駱駝比馬大”，這種心理會使全球資本回流美國，美元指數也會成為市場追捧的對象。在這一過程中，黃金和白銀也因為避險屬性備受追捧。在全球經濟衰退的大環境下，受到需求及風險偏好降溫的影響，以原油為代表的大宗商品將會遭遇拋售。無論是2007年以來美國次貸危機之后引發的美元連續攀升，還是英國退歐公投結果公布前后美元指數及黃金、白銀飆升，以原油為代表的大宗商品遭遇拋售都直接體現了這一負相關關系。如果市場出現這一狀況，緊跟避險情緒這一脈絡，堅定不移地抓住美元及真金白銀做多，原油等大宗商品逐次做空，是該階段的主要思路。

在交易過程中，也要時刻注意潛在的市場風險，在入場的同時進行有意義的止損設置必不可少。做交易時，很多時候投資者并不是因為沒有抓住趨勢，而是因為心理的波動因素導致提前離場。所以，在趨勢配合的情況下，一個理性投資者要做的就是堅持交易計劃的完整和統一，同時通過止損避免因市場走勢出現意外波動而導致的損失擴大。

3 如何尋找最佳切入點

按照道氏理論，只要趨勢的運行方向沒有改變，任何進場點位都可以獲取利潤。但在實際交易過程中，入場點位越好，風險越小，獲取的利潤也更加可觀，這時就需要借助主次節奏或中繼形態的指引。

根據運行幅度和斜率的不同，運行節奏分為主要節奏和次要節奏兩個方面。主次節奏是相對的，經常表現為運行幅度大、連續性好、時間短、斜率大的特征；次要節奏則表現為運行的時間長、斜率低、反復性強的特征。中繼形態來源于期貨市場，同時也經過了期貨、股票及外匯和黃金等眾多投機市場的檢驗，屬于更加規范的次要節奏。一方面，中繼形態能夠更好地提供交易的入場點位、止損點位和目標點位；另一方面，其反映了市場上多空雙方短時間人氣的平衡，經過一段充分的動能積蓄之后，為接下來趨勢的延續鋪平道路。中繼形態不僅順應了市場的運行趨勢，也反映了市場上的人氣變化情況，一旦有相應的形態形成，其成功率較高。同時，其最小的目標價位就是旗形區間的寬度，理想的目標幅度是旗桿的高度。因此，可觀的盈利目標是選擇依據中繼形態入場的主要原因。另外，如果依據中繼形態入場，止損可以依據中繼形態本身區間的突破進行設置，其止損幅度非常有限。這也決定了如果依據中繼形態入場，其盈虧比是非常合適的。在趨勢運行過程中一旦形成比較清晰的單邊走勢，經常會表現中繼形態的交替出現的運行規律，這也是利潤積累的主要來源。

只要美國還是全球經濟的老大，美元作為全球結算貨幣的地位就不會改變。這種情況下，美元指數可以說代表了整體市場的運行狀況，無論是黃金、白銀、大宗商品還是非美貨幣主要以美元為對手貨幣，大多數情況下會與美元呈現負相關的關系，我們主要依據此在非美貨幣中尋求規范的次要節奏或者中繼形態形成后尋求進一步的機會。如果市場運行過程中出現黃金和白銀與美元指數同步漲跌的情況，此時就需要考慮避險或通脹的因素，找到原因后，主要思路還是在順勢的情況下尋求次要節奏或者形態提供的入場點。在很多情況下，如果基本面及整體市場和單獨貨幣對的走勢都相互配合，往往對交易起到事半功倍的作用，此時一定要抓住機會，實現利潤的奔騰。

收稿日期：2016-07-14