中國不宜過度開放貨幣市場

鈕文新

中秋佳節之前，一股人民幣做空勢力借助美元因加息預期而升值的機會，又在香港折騰開了；隨之，中國債務危機、房地產泡沫等言論高調登場。節后的9月19日，香港銀行間隔夜拆借利率（Hibor）由前一交易日的7.950%上升至23.683%，創今年1月份以來最大升幅。隨之，人民幣開始轉貶為升。

現在看，香港人民幣拆借利率急速攀高，尚未大幅度影響內地貨幣市場利率，但不排除輕微的影響。因為我們看到，Shibor短端利率已經出現相當幅度的上漲，而長端也出現一定幅度的上翹。中秋節小長假加上十一長假，這是一年中僅次于春節而國內現金需求最高的時節之一，按照慣例，這時候央行必須投放大量現金以滿足市場消費需要，但這時候遇到人民幣攻擊，麻煩會比較大。原因是：央行是該收緊貨幣？還是應當投放貨幣？

對付貨幣攻擊似乎需要緊一點，而市場貨幣需求非常大，央行給不給？如果給，立即會被人民幣空頭利用，引發更大的人民幣貶值攻擊；不給，那國內長假消費勢必受到影響，更會讓已經很嚴重的中國經濟下行壓力雪上加霜。

在全球市場風雨飄搖之際，在美聯儲貨幣政策過激性干擾金融市場穩定的時刻，中國不宜過度開放貨幣市場，不要被一些“并不實用”的虛名——比如加入SDR等等所困擾，而必須專注于國內經濟的健康穩定，專注于國內經濟目標的達成。

同時，中國應當允許人民幣適度貶值，打跑惡意攻擊者、人民幣貶值壓力減輕的同時，通過降準，迅速放低人民幣兌美元比價應當是正確的選擇，是對中國經濟最有利的選擇。而這個過程中，把人民幣攻擊勢力擋在境外，不干擾國內經濟健康、市場穩定是一切行為的前提。而這樣的做法還有一個最大的好處：減輕美聯儲加息對國內經濟產生的惡劣影響。

所以我認為，目前中央銀行最重要的任務應當是：減輕中國經濟的外部沖擊力，專心拉動內需，而確保中國國內經濟和市場的健康穩定。至于人民幣國際化、SDR不應作為重點，能有則有，不能也不強求。因為，那不是增加中國國民福祉的關鍵所在。

我們現在可能已經被誤導，因為我們的眼睛一直在緊盯美國國內的經濟數據，并以此去判斷美聯儲加息的時機。但如果我們承認美國經濟戰略是全球性戰略，美聯儲的政策關乎全球經濟變化，那就必須要用全球經濟的視野去看美聯儲政策變化的時機。按照當下的情況，加息固然對美國經濟沒好處，但只要對某些“對手經濟體”具有更大的壞處，美聯儲依然會加息。所以，我們必須高度警惕。

中國國內必須謹防兩大問題：第一，為托住經濟而大量消耗財政實力；第二，為穩定匯率大量消耗外匯儲備實力。我們必須明白，導致中國經濟下行壓力的罪魁是“金融短期化、投機化”，從而脫離了實體經濟的需求。這是中國金融改革向華爾街學習、轉向交易性金融的必然結果。所以，不意識到它的危害，我們的財力會被很快耗光。

（作者系CCTV證券資訊頻道總編輯）