天弘基金之“殤”

岑小瑜

近期一條關于天弘基金的文章在微信朋友圈里被傳播。文章以《天弘基金成唯一萬億基金公司，蟬聯規模用戶數冠軍》為題，用10個關鍵詞對天弘基金這家“巨無霸”2015年進行了盤點，文章用盡了贊美之詞。但事實真的如此？

本刊記者發現，雖然天弘基金資產管理規模達6，739.30億元，成功超越華夏基金，但其風光背后暗藏隱憂——天弘基金管理的貨基規模占整體資產規模的95.04%。隨著2015年貨幣政策步入寬松、市場利率下滑，貨基高收益率風光不再，使得其規模縮水，從而導致天弘基金規模增速逐漸放緩，相比2014年度的規模增長超兩倍，2015年規模僅增長了14.26%。

此外，2015年，天弘基金推出19只容易寶系列主題指數基金，意圖在繼貨基規模增速放緩后，通過發行指數基金進行突圍。人算不如天算，2015年6月中旬后，國內股市波動較劇烈，指數基金業績表現慘淡。除去指數基金，天弘基金旗下偏股混基業績也表現一般，在同類型基金的排名中并不占優。

高度依賴貨基 規模增速放緩

天弘基金自2004年11月成立至今已有11年。但是2013年第四季度以前，天弘基金資產管理規模一直在千億元以下，在公募基金中只能算是不起眼的小角色。與支付寶合作推出余額寶讓天弘基金一夜之間實現了屬絲逆襲。

據Wind資訊數據顯示，天弘基金2013年底資產管理規模僅有1943.62億元，隨著余額寶在2013年5月推出后，公司2014年第一季度末規模飆漲至5536.56億元，成功超過華夏基金，排名升至第一。截至2015年底，天弘基金資產管理規模為6739.30億元，超出第二名華夏基金逾九百億元。

雖然天弘基金規模較大，但是自2014年第二季度開始，天弘基金規模增速已大幅放緩，其中2014年第三季度、2015年第二季度和2015年第三季度出現負增長。同時，2015年天弘基金資產規模實際增加841.34億元，增長了14.26%，比起2014年兩倍以上的規模增長，其風光已不再。與此同時，華夏基金2015年四個季度均保持7%以上的增長，其中2015年第三季度的規模增長達到37.28%。如此的增長態勢，華夏基金重奪“一哥”寶座指日可待。

天弘基金2014年資產規模之所以增長那么快速，主要是依靠貨基的規模。據數據統計，從2014年開始貨基規模占總規模比例就一直保持在92%以上，其中2014年第四季度一度達到98.37%。不過2015年上半年強牛行情開啟，加上全年貨幣政策較為寬松、市場利率下滑，貨基收益率持續走低，資金紛紛流入股市，使得其貨基規模急速縮水。截至2015年底，貨基規模達到6405.03億元，占天弘基金資產總規模的95.04%。

偏股基金業績不占優

除了貨基規?？s水的影響外，天弘基金在權益類基金投研上的短板也不容忽視，由于沒有收益亮眼的拳頭產品，無奈成為大型基金公司中的牛市看客。為了尋找新的突破，2015年天弘基金動作頻頻，尤其是下半年打造出容易寶品牌，涵蓋了19只各類型的綜合指數和行業主題指數型基金。

1月26日，容易寶正式上線天弘基金官方淘寶店，對接的產品即為當月成立的天弘滬深300和天弘中證500兩類指數基金。6月30日-7月28日，天弘基金又先后成立了天弘中證移動互聯網、天弘中證大宗商品、天弘中證全指房地產等17只行業指數基金，自此容易寶系列指數基金已擴容至19只。值得一提的是，這19只指數基金皆為發起式基金，由天弘基金100%自有資金認購快速成立，主要在淘寶店鋪、螞蟻聚寶、天天基金網等互聯網理財平臺銷售，打造互聯網指數基金的概念。

從天弘基金大批量發行指數型產品的陣容看，天弘基金似乎有意規避在主動管理能力上的不足，意圖在指數型基金上尋找突破。

然而市場卻不買單，股市從6月中旬開始多次上演千股跌停，股指不斷創新低的盛況。

由于這19只指數型基金被動跟蹤指數走勢，受市場行情波動的影響會更大，在行情不佳時，跌得也會更快，缺乏抗跌能力，因此成立以來業績表現慘淡。據Wind資訊數據顯示，截至1月27日，19只指數型基金中，成立以來收益均告負，虧損幅度均在10%以上，其中天弘中證移動互聯網A、C份額成立以來收益分別虧損了40.63%和40.77%，天弘中證大宗商品股票A、C份額成立以來也分別虧損37.92%和38.04%。

不僅指數基金業績表現慘淡，旗下偏股混基收益也不出色。據Wind資訊數據顯示，截至1月27日，天弘基金旗下2只偏股混基今年以來平均虧損了20.04%，虧損最少的是天弘永定成長，其虧損了14.89%。而資產管理規模落后于天弘基金九百多億元的華夏基金旗下優秀基金云集，12只偏股混基今年以來單位凈值平均下跌了17.46%，而華夏經典配置和華夏紅利單位凈值下跌均不足9%。可見，華夏基金投研團隊的主動管理能力比較強。

有關人士也指出，市場行情震蕩波動，貨幣政策沒有收緊，市場利率下滑，投資者更青睞于選擇投研實力強、業績優秀的基金公司，如果天弘基金仍然僅僅依靠余額寶一只產品獨大的話，未來規模冠軍的位置勢必會受到威脅。