基金增持消費周期 減持TMT金融

王柄根

公募基金2016年一季報披露已經落下帷幕。數據顯示，一季度主動型偏股基金整體倉位回落，達到82.1 5名，比去年四季度下降了1.9個百分點。

從板塊配置來看，基金一季度增倉主板1.78個百分點，中小板略升0.29個百分點，創業板出現連續三個季度的下降，回落2.07個百分點；從基金重倉股行業增減持的情況來看，TMT、金融等行業遭遇減持，而獲得增持的行業中，則以傳統行業居多，農林牧漁、食品飲料、周期類行業均被增持。

此外，從基金前10大重倉股來看，主板重倉股持倉分化明顯：大消費領域的個股被增持的數量有明顯增多；以銀行為首的低估值金融板塊和以成長性為代表的TMT行業被減持的個股數量明顯增多。不過，一季度基金經理的操盤更體現出“重個股、輕行業”的特點。

解讀倉位——整體回落1.9個百分點

據Wind資訊統計顯示，截至2016年5月3日，主動型偏股基金（即：普通股票型基金+偏股混合型基金，不包括一季度末無詳細資產配置數據的基金）已全部披露2016年一季報。

數據顯示，因1月份市場出現罕見的單邊暴跌，主動型偏股基金股票倉位顯著回落，由四季度的84.05%回落至82.15%（凈值口徑），較去年四季度回落1.9個百分點。其中股票型基金、偏股混合型基金一季度末股票倉位分別為86.18%、80.94%，較去年四季度環比分別下降了0.38%、2.2%。

具體數據看，對于普通股票型基金，一季度末倉位下降幅度超過10名有5只，依次為富國新興產業（001048）、招商體育文化休閑（001 628）、富國文體健康（001186）、諾安研究精選（320022）和匯添富國企創新增長（001490）。

值得注意的是，減倉幅度較多的前兩名基金，一季度單位凈值跌幅也居前。富國新興產業一季度單位凈值下跌了35.87%，在同類排名中排在倒數第一位：招商體育文化休閑一季度單位凈值下跌了21.63%，在147只同類中排在第131位。

相對于普通股票型基金，偏股混合型基金整體減倉幅度大些，490只基金中一季度末倉位變動超過1%有80只。其中，股票倉位下降超過40%的有兩只基金，分別是東吳價值成長（580002）和華泰柏瑞積極成長（460002）。同時，多只基金一季度單位凈值跌幅在同類中居前。其中，2015年度混合型基金亞軍——富國低碳環保（100056）一季度單位凈值下跌了34.78%，在同類排名中墊底。

綜上可以看到，股市1月的單邊暴跌是主動型偏股基金一季度倉位明顯回落的直接原因，但仍有部分偏股基金保持在較高倉位。

從公司方面來看，各家基金公司對“攻守”的方向選擇分化明顯。在納入統計范圍的1 05家公募公司中，有37家公司股票倉位下降。其中中原英石基金倉位降幅最大，整體倉位從去年四季度末的33.43%下滑至今年一季度的3.2名，降幅為30.24%。排在其次的是東海基金，一季度倉位下滑25.4%。紅土創新基金、東吳基金的股票倉位降幅也排在前列，分別為23.4%、22.17名。較大型的基金公司中，易方達基金也整體下降9.08%的倉位，

不過，有3家公司一季度加倉幅度超過50個百分點，其中國金基金從去年年底9.55%的股票倉位增至84.83%，加倉幅度為75.28%，成為加倉幅度最大的基金公司：緊隨其后的前海開源基金加倉56.84個百分點，興業基金也加倉52.21個百分點。排在前列的長安基金、萬家基金加倉幅度也均在30個百分點以上。

解讀配置——青睞消費周期

從板塊配置來看，2016年一季度，基金增倉主板、中小板，減倉創業板。值得注意的是，創業板的配置比例出現連續三個季度的下降，而中小板的配置比例則自201 5年至今逐季上升。據Wind資訊統計顯示，一季報偏股基金重倉股配置中，主板占比為43.01%，較去年四季報上升1.78個百分點；創業板占比為22.94%，較四季報回落2.07個百分點；中小板占比為34.05%，較四季報略升0.29個百分點。

從基金重倉股行業分布來看（申萬行業分類），2016年一季報基金重倉股主要分布在醫藥生物、計算機、傳媒、化工、電子、機械設備、農林牧漁等行業，配置比例分別為12.5名、10.8名、7.4%、7.2名、6.5名、4.8名、4.3%（見圖3）。

基金重倉股增持大消費領域、周期類行業，減持TMT、金融等板塊。具體來看，2016年一季報基金增持比例比較高的行業依次為農林牧漁、有色、食品飲料、家電、醫藥等行業，其中農業增持比例最高，增持2.01個百分點，有色增持1.09個百分點，食品飲料增持0.95個百分點，家電增持0.89個百分點，醫藥增持0.87個百分點。而一季報減持比例比較高的行業依次為計算機、機械設備、銀行、非銀、交通運輸等行業，減持比例分別達到3.9名、0.61名、0.56%、0.54%、0.47%。

基金重倉持股方面，按基金持股總市值來看，前20大重倉股中，多為主板個股，且以醫藥生物、食品飲料行業居多。其中持股總市值超過35億元的股票分別為網宿科技（300017）、伊利股份（600887）、宋城演藝（300144）、五糧液（000858）、興業銀行（60ll 66）、東方網力（300367）、貴州茅臺（60051 9）、通化東寶（600867）。而網宿科技持股總市值達到46.76億元，伊利股份緊隨其后，持股總市值為45.09億元。可見，基金重倉股大換血，多只大消費領域個股成基金新寵。

記者注意到，在基金一季度末的前5大重倉股中，既有乳業龍頭低估值的伊利股份，也有新興消費的旅游演藝股宋城演藝，還有白酒行業龍頭之一的五糧液，以及進入低增速的興業銀行。這幾大重倉股代表了目前基金的配置：講估值、重防御、看成長。

同時，或受益經濟轉型和穩增長的預期，一些石油化工等能源、原材料類周期行業的15只個股出現在新增前50大重倉股的名單中。

不過，前20大重倉股中，有4只個股在一季度遭遇減持，而金融板塊就有3只個股。興業銀行持股數量減少了2.51億股，為減持數量最多的個股；中國平安（601318）減持了6153.48萬股：農業銀行（601288）減持2205.24萬股。

按基金增減持市值變動來看，基金增持的前10大個股分別為五糧液、昆侖萬維（300418）、牧原股份（002714）、圣農發展（002299）、山東黃金（600547）、老板電器（002508）、同花順（300033）、宋城演藝、溫氏股份（300498）、網宿科技。其中，五糧液、牧原股份、圣農發展、老板電器、宋城演藝、溫氏股份都屬于大消費概念。值得注意的是，五糧液從去年年底持股市值的21.64億元，到今年一季末的40.51億元，出現87.2%的市值增長。

基金減值的前1 0大個股分別為興業銀行、石基信息（0021 53）、奧飛娛樂（002292）、民生銀行、中國平安、太極股份（002368）、皇氏集團（002329）、思創醫惠（300078）、東軟集團（600718）、北京銀行（601169）。其中，石基信息、太極股份、思創醫惠和東軟集團都屬于TMT領域。

此外，記者還注意到，一季度基金經理的操盤體現出“重個股、輕行業”的特點。比如，盡管網宿科技所在的信息技術行業遭遇基金大規模減持，但其卻逆市被基金大幅加倉。一季報數據顯示，重倉網宿科技的基金數由去年四季度末的57只增至今年一季度末的95只，持股市值也由35.67億元增加至46.76億元，成為一季度末基金第一大重倉股。又如，一季度基金整體增持了大消費概念，但皇氏集團還是進入到基金減持市值前十位中。

按持股數占流通股比來看，一季報基金持股數占流通股比超過30%有5只，分別為臺海核電（002366）、皇氏集團、民和股份（002234）、東方網力（300367）、九洲藥業（603456）。其中臺海核電基金持股占流通股比達到36.70%，皇氏集團33.98%，民和股份32.89%。在前20大個股（以持股占流通股比為口徑）中，大消費概念個股占比較高。可見，一季度基金經理頗青睞消費個股。