李竹 當年200萬投美團，今天回報超60倍

劉辰

“有的VC半年才投一個，有的天使投資一個月下來也沒投一個?！?/p>

這種傳言今年我們已經聽了很多。然而還有一種天使，專門在寒冬期活躍。比如英諾天使基金，在今年上半年已經投資了42個項目，總投資額1.5億元，是名副其實的“寒冬期最活躍天使”。

英諾創始合伙人李竹算了算，英諾今年上半年投資額環比去年下半年提高不少，同比則與去年上半年持平。這里還要考慮一個因素：今年項目估值普遍下降了20%～30%。粗略估算，今年英諾投出的1.5億元，含金量相當于去年上半年投出了2億元。

有一種說法稱，今年處在移動互聯網和人工智能兩撥紅利的谷底期。李竹則認為導致今年投資不太令人驚喜的因素仍是金融危機。若討論投資不景氣的深層原因，無外乎三個：

1.整體經濟狀況不好。整個中國經濟在底部徘徊，首先影響二級市場，進而影響到一級市場的PE和VC。VC對資本市場冷暖更加敏感，因為直接關系到后面退出的價格。如果退出價格低了，前期投資動作便會謹慎。

2.去年的沖動開始顯現后果。有些VC投資的項目在C輪估值下降，甚至根本找不到后續融資，吃過苦頭，今年出手自然謹慎。

3.截至目前還沒有看到非投不可的標的。投資有大小年，今年明顯是小年。

“你看2000年前后、2009年前后，再看今年，大的經濟周期基本就是10年一次?！彼A測，這一波低谷要持續到2019年—2020年，危機才會真正過去。“今年，甚至比去年還差?！辈贿^即便這樣唱衰經濟，也不妨礙英諾噌噌噌出手了40多個項目。

上一波經濟危機來臨時，這位投資老司機在干嗎？答案仍然是投資。當時在那一波周期內他投出近15個項目，后來這些項目長成了美團、e代駕、游族網絡……。出手時這些項目一個不過200萬元?300萬元，總共投出3000萬元，今天投資回報已經翻了60倍（當年的物價簡直“畫美不看”）。

當時的項目死亡率竟然比繁榮周期時更低?！澳菚r候的項目因為沒那么激烈的競爭，價格公道，項目又好，成功率當然高?！彼詣e管什么寒冬低谷，李竹一直在按照自己的節奏做天使。如果一定要總結他的投資風格，三個字即可：反周期。

仔細解釋一下就是：不因經濟低谷而冬眠，反而多投生存能力強的項目；也不因經濟繁榮而盲目，反而專注于投能解決實際問題的公司。這也就有了英諾今年上半年反其道而行之的拼命加持。

比如O2O。2015年，英諾在這個領域沒有大動作，只投了家政O2O牛家幫，可實際上早在2009年李竹就投了美團、e代駕，這不就是最早的O2O嗎？當時李竹只是直覺應該投用移動互聯網和現實生活結合提效的項目，比O2O真正開始火爆（泛濫）提早了6年。

李竹最初投王興投的是飯否，很快王興便轉型團購。2009年，王興就提出要讓社交媒體和電商結合，且一早便確立了兩個原則：

1.標品不做。在后來的千團大戰中，很多競品跑去做團購化妝品，但美團一直堅持做線下服務。

2.上門不做。只做到店，因為王興認為這件事沒人做，就堅持要提供這種服務的價值。

“與其更好，不如不同”，這句話出現在《從0到1》這本書里，也同樣展現在王興身上。而對李竹來說，提前預知天象，這并不是什么神乎其神的技能。其實李竹的秘訣只有一個：向那些最頂級的創業者學習。

比如估值40億元的臻迪機器人，分拆了一個部門掛牌新三板，現在估值也有20億元。李竹投它的時候，它在做VR和無人機，但李竹察覺到當中的人工智能和機器人大有機會，便聯合臻迪成立了專投深科技的臻云創投基金。“向創業者學習，搶占灘頭陣地”，以這些最牛的創業者為線索，也許能重復地發現獨角獸。

由此他又想到和同行之間相互學習，干脆公布了上半年英諾投資的所有項目，包括2014年下半年英諾和臻迪智能聯合創立一支1.6億元的臻云創投基金投出的一系列專注于技術創新的項目。

做投資到今年，英諾的方向更加明確，投資方向鎖定在兩大領域：

1.科技創新。英諾上半年剛投的一家叫“宙心科技”的公司做的是無人機模組，沒過多久就拿到了幾千萬元的合同。“兩年前我們投臻迪機器人的時候還沒有機器人企業冒出頭，但現在大家都在投，我們就要往上游走，去更上游投新的企業?！彪m然英諾也規定了一些寬泛的賽道，但“不同的時間點上我們會預知哪些賽道已經過時，哪些甚至已經是坑，然后告訴創業者”，李竹說。

2.文創。從IP產生角度來看，一是文學，二是漫畫。從游戲角度來說，重度手游的機會已經不再（做個手游要一兩千萬，根本不是天使投資人的菜了），但基于H5的游戲（很像當年的頁游）已經開始嶄露頭角。在這兩個領域，英諾布局有幻馬和星座不求人。

在經常聽到“我們最近投了個特別牛B的項目blablabla，然而現在還不能說”的記者看來，英諾這種“亮家底”式做法，簡直是業界良心。李竹也覺得這樣反而能共贏。他還在業界呼吁所有天使每季度曬出投資清單。傳統的投資行業競爭激烈，但英諾卻一直在尋找方法提高創業成功率。當李竹發現A輪死亡率最高時，便開始每兩個月拉被投項目跟VC做一次對接會。

英諾想用這42個項目告訴創業者：我們在持續投資。大浪淘沙，低谷期敢于進場的創業者才算真正認清了方向和自己熱愛的事業。在李竹這位連續創業者、投資老司機的眼里，資本寒冬反而幫助他篩掉了雜音和浮躁的創業者。