周紹軍 與方向相比，模式并沒那么重要

楊絢然

到現在，東方富海合伙人周紹軍堅持每天晨跑已經有8個多月了。別人跑步是為了好身材，他的理由卻是，想看看做不喜歡的事，自己能夠堅持多久。

這跟他的投資哲學有些像。他說，很多時候，大家看好的項目未必能夠成功，反而是爭議很大、不被大多數人認可的項目，后期表現讓人驚艷。所以，周紹軍的判斷很獨特，就算有些項目融了很久都融不到錢，但只要他認可就會投。

2001年開始做投資至今，周紹軍的投資經歷長達十幾年。他的投資生涯可以分為PE和VC兩個階段：

PE階段，投了興業太陽能（00750 HK）、迪威視訊（300167 SZ）、藍色火焰（300291 SH）、聯絡互動（002280 SZ）、昆侖萬維（300418 SZ）等。

早期投資包括萬泉河（430434）、美家幫（836509）、速騰聚創、快金數據、云漢芯城、小伴龍、LIVALL、愛牙、好色派沙拉等40多個項目，集中在天使和Pre-A階段，70%以上都拿到了下一輪投資。其中，速騰聚創的估值增長了40倍。

戰績卓著固然有經驗之故，但“老司機”都是從沒經驗的新手過來的。十幾年后的今天，周紹軍的投資方法論究竟是怎樣的？

高到“苛刻”的擇人要求

大學畢業后，周紹軍先后在銀行和地產公司工作，后去英國攻讀金融和投資管理碩士。當時學校有一個科目叫做資產組合，就是講怎樣將不同的資產組合，產生最大收益。

這勾起了他對投資的興趣。畢業后，周紹軍在英國短暫工作了幾個月，而后在人民日報的國際版看到了深圳創新投的招聘啟示，就投了簡歷，從此進入投資領域。

雖然那時候投了很多技術型公司，但周紹軍卻是一個地地道道的文科生。他說：“相對而言，理工科的投資人對技術更為敏感，如技術獨創性、門檻等，而文科背景的投資人會更看重市場、收入，還有‘人。”

周紹軍考慮項目，對創始人的要求稱得上“苛刻”。他的理由也很直接：創業成不成功，主要還是看人本身，投資人能給的幫助其實并不多，壓力還需要他們自己扛，事情也需要他們自己做。

他分析了自己所投的項目，發現跑得比較快的項目，創始人都具備三個特點：

1.溝通能力。因為無論是和投資人溝通，和團隊溝通，獲取家庭支持，還是后續融資，溝通能力都很重要。

2.執行力。創業者有想法但不去落實肯定行不通。哪怕做出來再進行調整，也好過不去落實。

3.學習能力。對于早期項目而言，設想的方向和產品會不斷地演變，所以，在過程中吸取大家的意見，根據環境變化對產品進行調整，都很重要。

和別人不同的是，周紹軍并不拒絕投資“富二代”“創二代”創業者，反而覺得，如果他們所做的事情符合自身特點且心智成熟，創業成功的可能性更大。因為，很多“二代”被教育得更好，心智成熟的人也不會抗拒利用父母的資源來使項目順利運行。

相比方向，模式并沒有那么重要

除了看人，每個早期投資人都會賭方向。東方富海目前比較關注人工智能和機器人領域。但周紹軍的策略是投“部分”，也就是對方向作拆分，從中發現值得布局和投資的部分，比如人工智能中的大數據、交互識別和傳感器，機器人中的控制系統、視覺系統和聽覺系統，以及制作機器人的材料等。

與這些相比，商業模式在周紹軍看來并不十分重要。他說，雖然也會關心商業模式，但并不會完全去賭它，因為對于早期項目而言，隨著環境變化，商業模式也會相應調整，“可能剛開始談的時候是App，成功的時候就變成了其他形態”。

周紹軍早期投資中最得意的項目之一，就是速騰聚創（一個做激光雷達的項目），不僅因為它的估值增長了40倍，還因為它的迭代速度驚人。

2014年底，周紹軍投資的時候，速騰聚創的兩個創始人一個博士在讀，一個博士剛剛畢業。他們想從室內導航切入，但周紹軍發現，雖然停車導航很難找到商業模式，但他們所研發的掃描設備可以用在裝修領域、測繪領域，于是就建議兩人將精力放在掃描設備的研發上。之后每隔幾個月，速騰聚創就會出現讓人驚喜的變化，包括設備功能、設備形態，以及應用場景的變化。一年以后，產品開始投放市場。與此同時，隨著外界對無人駕駛的看好，速騰聚創迅速拿到了四輪融資。

但這仍不是轉變最大的項目。周紹軍所投的愛牙，一開始是一個想要幫齒科引流的App，但如今徹底變成了一家SaaS公司。周紹軍說，愛牙在做App時發現對齒科沒有綁定能力，所以在B端加入了SaaS功能，后來發現用戶對SaaS的需求要強于App，索性就砍掉了App，再后來又順著邏輯線幫助他們采購，順利進入電商領域。

“這就是市場發生變化或者需求找得更精準之后所作的調整。這時候再堅持原有的模式就會很難發展。”周紹軍說。

做事要簡單直接

周紹軍覺得自己更適合做早期，因為相比PE，它更“簡單”，不會涉及到資源整合等等。

事實上，“簡單”也是周紹軍信奉的另一條理念。他認為，無論是創始人還是項目，都要盡量簡單，因為早期項目非常脆弱，風險很大，任何一種可能都會導致失敗，所以無論是投資人和創始人的溝通，還是創業公司內部的溝通，簡單一些，效率就能提高。

他開玩笑說：“我所投的項目，吃虧就吃虧在太老實，從來不夸大流量。”但也因此，這些項目更容易獲得投資人的信任。在東方富海的投資協議里沒有對賭、回購等條款。周紹軍相信，信任一個創業者給其帶來的動力，要遠遠大于約束他。因為約束過多，創業者就會朝著短期的目標走，忘了大局。

除了溝通，在產品設計上一開始也要盡量簡單，比如交易架構。周紹軍說，做PE時，他投的一個項目為了防止風險做了非常復雜的交易結構，但事實上，當項目出現風險時，這些交易設計并沒有任何優勢，反而要因此反復溝通和安排，而一些簡單的項目，后面卻得到了很好的回報。股權結構也是如此。如果一開始股權結構簡單，后面再增資，處理起來也會比較簡單。

編輯元素

周紹軍2001年做投資至今，投資經歷長達十幾年。

PE投資階段項目有興業太陽能（00750 HK）、迪威視訊（300167 SZ）、藍色火焰（300291 SH）、聯絡互動（002280 SZ）、昆侖萬維（300418 SZ）等。

VC早期投資項目有萬泉河（430434）、美家幫（836509）、速騰聚創、快金數據、云漢芯城、小伴龍、LIVALL、愛牙、好色派沙拉等40多個項目，70%以上拿到了下一輪投資。其中，速騰聚創的估值增長了40倍。