LNG：低油價引發新變化

○ 文／郝 琦

LNG：低油價引發新變化

○ 文／郝 琦

●LNG船運市場盡管“供大于求”，但前景仍被企業看好。 供圖/CFP

世界LNG天然氣市場發展出現六大特點。未來受經濟下行影響全球LNG市場需求將持續疲軟。

低油價下，世界液化天然氣（LNG）市場發展出現了一些新的特點：澳大利亞昆士蘭州柯蒂斯LNG和格拉德斯通LNG兩大項目投產引領該國天然氣供給增長,未來將與北美部分生產國共同大幅提升世界范圍內的LNG供給水平；從需求上講，東北亞地區LNG進口量低于預期，“新興需求”拉動全球LNG進口量平穩增長，但世界經濟復蘇乏力可能在2016年后導致LNG市場需求疲軟。同時，低油價也沖擊了全球LNG市場價格，特別影響一批與國際原油價格掛鉤的LNG定價，將加快LNG市場價格向相對合理的區間回歸。

LNG供給水平或將大幅增長

2015年，澳大利亞是世界LNG供給增長的“亮點”。昆士蘭州柯蒂斯LNG和格拉德斯通LNG兩大項目投產，將澳大利亞LNG出口量由2014年的2400萬噸提升至3100萬噸。但受國際油氣市場上原油和天然氣價格走勢低迷影響，部分澳大利亞LNG項目延后了投產時間。譬如，雪佛龍公司將高更LNG項目的投產時間改至2016年一季度；日本INPEX公司也將Ichthys LNG項目投產時間延后至2017年底。根據伍德麥肯茲統計，按照現在各大國際石油公司的產能規劃，到2019年澳大利亞將成為全球最大的LNG出口國。

從2015年的市場發展看，北美地區有超過1850萬噸/年的LNG產能建設通過政府核準，未來將開工建設。在美國，Cheniere能源公司2015年的表現在行業內較有代表性。一方面，其通過了Corpus Christi項目兩條LNG生產線和薩賓港項目（Sabine Pass）第五條LNG生產線的最終投資決定；另一方面，該公司大部分出口產能早已與銷售和采購協議捆綁在一起，大部分按照Henry Hub基準價購買天然氣，在此價格基礎上增加115%出售，還要支付3.5美元/百萬英熱單位的固定費用，保障了公司的穩定收入。在加拿大西海岸，一批LNG項目也正在積極籌劃中。其中，馬來西亞國家石油公司有條件通過了西北太平洋LNG項目的最終投資決定，正在等待聯邦政府的環境許可；Woodfibre LNG項目和加拿大LNG 項目正在積極爭取當地居民對工程建設的支持，并尋求聯邦政府的監管批準。

需求市場“疲態初顯”

從當前的形勢看，世界LNG需求市場異于往年。首先，東北亞地區LNG進口量低于預期。2015年，亞洲LNG需求市場持續疲軟，日本、韓國和中國等傳統LNG需求市場相對萎縮。其中，日本由于重啟兩座核電站等因素影響，2015年LNG進口量為8500萬噸，較2014年下降4%。韓國2015年煤電和核電在能源供給中的比例持續增長，導致LNG進口量大幅降低11%，僅為3300萬噸。中國2015年LNG進口結束連續數年的兩位數增長，進口量僅為1950萬噸，較2014年下降1%，除經濟增長放緩降低了國內天然氣需求增速外，相對較高的城市天然氣門站價格和全年低油價導致LNG需求增量持續放緩。其次，“新興需求”拉動全球LNG進口量平穩增長。埃及、約旦和巴基斯坦2015年上半年共使全球LNG需求規模增加了580萬噸，其中有超過200萬噸LNG進口來自卡塔爾。除上述三國外，英國、意大利和泰國2015年LNG進口量也有所增長，分別為203萬噸、128萬噸和118萬噸。此外，美洲地區延續了2014年的LNG需求增長，2015年進口總量約為2100萬噸。

從未來走勢看，全球LNG市場需求將持續“疲軟”。三個方面的原因將導致LNG市場需求在未來數年持續低迷：一是全球經濟復蘇乏力將繼續影響LNG市場需求。IMF近期下調了2016年全球經濟增長預期至3.6%，并警告稱全球經濟存在繼續下行的風險。二是低油價將導致能源行業內燃油和燃氣間的替代。其中，部分日本電廠已表示，將在2016年繼續使用燃油替代LNG，將減少全球范圍內LNG的市場需求。三是核電能替代能源發展將影響LNG需求。其中，福島核電站事故后，日本關停了全部48座核反應堆，并在短時間內大量增加LNG進口以保障能源供應，但隨著日本核電的陸續重啟，未來日本天然氣需求將呈下降趨勢，IEA預測日本天然氣需求2020年將大幅下降。此外，韓國計劃通過新建12座核電站來降低本國能源對進口天然氣的依賴。韓國貿易工業能源部計劃將2020年LNG進口需求降至3400萬噸。

2015年，澳大利亞是世界LNG供給增長的“亮點”，由2014年的2400萬噸提升至3100萬噸。

貿易流向出現新趨勢

一是從大西洋地區流向亞太地區的LNG數量大幅降低，僅為8160萬噸，大幅低于2014年的9575萬噸。根據近五年來LNG貿易數據分析，亞太地區特別是東北亞地區上大西洋地區LNG出口的最主要目標區域。但從2015年的表現看，這一趨勢已悄然發生變化。首先，由于亞洲市場需求增速放緩，影響了大西洋地區LNG的出口數額。其次，由于澳大利亞和巴布亞新幾內亞等國家LNG出口亞太地區數量增加。再次，2015年日本LNG現貨價格相對較低，與歐洲LNG現貨價格相比已不具備明顯優勢。

二是歐洲地區重新成為全球LNG貿易的熱點。2015年歐洲地區LNG進口量增長約3700萬噸，較2014年提升14%。特別在2015年第一季度，歐洲地區LNG進口量較2014年同期大幅增長38%。其原因包括：一是全球LNG市場價格低于2014年水平；二是2015年俄羅斯和歐洲就各類地緣問題爭執持續，歐洲各國都計劃通過天然氣進口多元化來降低對俄羅斯能源的依賴。

LNG貿易市場參與者經營策略

一方面，LNG貿易市場買賣雙方均存在“整合”現象。從全球LNG市場的賣方主體看，殼牌公司820億美元巨額并購BG公司已得到中國、澳大利亞、美國、歐盟和巴西等國家及地區監管機構的許可，正在等待股東大會的最終表決結果。同為殼牌公司第五大股東和BG公司第二大股東的挪威主權財富基金則表示，該交易將大幅提升BG公司股東價值并增加殼牌公司在全球LNG市場上的長遠利益。此外，在巴布亞新幾內亞和澳大利亞，也都存在LNG供應商整合的情況。其中，道達爾公司完成了對Interoil公司Elk-Antelope天然氣及凝析油資產的銷售和購買協議，鞏固了其在巴布亞新幾內亞的LNG上游市場戰略布局；澳大利亞伍德賽德等公司也在積極尋求參股巴布亞新幾內亞LNG項目。

另一方面，LNG貿易市場買方“分化”趨勢影響賣方經營策略。印度、泰國、巴基斯坦、約旦、埃及和南美地區的部分公司特別上大宗商品貿易公司也積極參與2015年LNG資源購買，但大多選擇現貨交易，且交易規模相對較小。由于新出現的“非傳統”LNG買家購買量相對較小，LNG供應商與之簽署供給數額較大的長期合約的可能性較低，難以支撐LNG生產企業針對某一特定國家或區域完成新建LNG產能。因此，LNG供應商業改變經營策略，選擇通過優化資產組合和貿易方式，滿足不同賣家的需求。譬如，BP公司除了巨額收購BG公司獲得全球范圍內的協同效應外，還與俄羅斯的諾瓦泰克公司（Novatek）、印度的GAIL公司以及印尼國家石油公司等簽署購買協議，使其在全球LNG貿易市場上除了直接出售本公司LNG產量外，還在部分地區內轉銷其他公司的LNG產量。

此外，貿易市場更青睞小規模LNG項目發展。由于本輪國際油價持續下跌是由供給增加和需求不振兩個方面的因素共同導致的，因此在未來數年內很難恢復至2014年上半年高于110美元/桶的水平，將迫使國際石油公司壓縮投資，對投資巨大的大型LNG項目影響較大。同時，世界經濟增長乏力，大型LNG項目投產后消費市場也很難保障。因此，規模較小的LNG項目投資成本小且投產快，能夠靈活的滿足區域市場LNG需求，優勢逐步顯現。其中，加拿大Alta Ga項目位于不列顛哥倫比亞省基蒂馬特附近，計劃在2018年建成55萬噸/年LNG出口能力。此外，我國正在建設的多個小型LNG項目，包括由新疆廣匯能源有限公司開發的LNG項目，建設成本很低，僅為500美元/噸，遠低于大型項目高達1500美元/噸的成本。

亞洲溢價或將消失

● 市場需求疲軟，采取怎樣的策略優化LNG業務經營是石油公司時刻需要思考的問題。 供圖/CFP

2015年亞洲LNG市場長期合約價格呈現巨大波動走勢，年初起大幅下挫，跌至7月后小幅回升，至年末又略有回調。其中，全年最高價格為1月的15.3美元/百萬英熱單位；最低價格為7月底的8.3美元/百萬英熱單位。與此同時，亞洲地區LNG市場現貨價格走勢相對平穩，全年在6.9~8.8美元/百萬英熱單位的區間內小幅波動，但平均7.5美元/百萬英熱單位的價格水平遠低于2014年14美元/百萬英熱單位的年度均價。在2015年LNG市場長期合約和現貨價格差異化走勢的影響下，石油公司開始采取相關策略優化LNG業務經營。對LNG市場的買家而言，長期合約在當前形勢下無法保證企業獲得最優惠價格的LNG供給，因此其將選擇通過長期合約與現貨市場相結合的方式購買LNG資源；而對LNG市場的賣家而言，在市場價格不景氣的大環境下，選擇地理位置更為接近的買家能夠大幅降低運輸成本，提高LNG銷售價格的競爭力。以BG公司為例，為應對LNG市場價格整體走勢低迷，公司將在澳大利亞生產的LNG資源就近運往中國、日本、新加坡及印度，而將其赤道幾內亞LNG項目的產量就近輸往拉美地區。

從LNG價格歷史走勢上看，在2014年前，受區域性供需不匹配及日本核電事故等原因影響，亞洲LNG市場價格明顯高于全球其他地區，存在所謂“亞洲溢價”。隨著市場價格的持續波動和石油公司LNG經營策略的調整變動，預計未來一段時期內全球LNG市場出現供給持續增長與需求維持低迷并存的態勢。特別是在東亞各國LNG進口量持續降低的背景下，LNG資源在全球范圍內將通過貿易和運輸重新配置，可能迫使LNG交易價格回歸其“合理價位”，亞洲的區域性溢價空間將減小或基本消失。

船運市場“供大于求”

2015年共有31艘LNG運輸船投入航運，將全球LNG船運能力大幅提升8.2%。在全球能源需求持續低迷的市場環境下，LNG船運市場呈現明顯“供大于求”態勢，導致LNG運輸船的短期租船費率年內跌至五年來最低。其間，該費率由2015年初的7萬美元/日降至7月的3萬美元/日；進入四季度后，受北半球氣溫低于往年等因素影響，LNG運輸船短期租船費率略有回升，但在12月又重歸跌勢。

盡管如此，部分航運企業仍看好LNG船運市場的發展前景，特別是美國未來數年內將有多個規模較大的LNG出口項目建成投產，需要大量LNG船運能力，因此2015年多艘運輸能力更大、能效更高的LNG運輸船開始簽約造船。其中，2015年有19艘超過10萬立方米裝載能力的LNG運輸船簽約建造，包括12艘計劃服務美國LNG出口的運輸船和3艘浮式LNG接收裝置，分別由日本和韓國的造船企業承建。另外，不景氣的經濟形勢導致絕大多數運輸企業在最大程度節約成本，廢棄老舊LNG運輸船的意愿相對較低，未來新的船運能力不斷涌入市場，必將使LNG船運市場“供大于求”的態勢延續。

責任編輯：周志霞

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