資本凈輸出“新常態(tài)”

張曙霞

資本凈輸出正成為中國經(jīng)濟新常態(tài)的又一表現(xiàn)。

近日，商務(wù)部等部門聯(lián)合發(fā)布《2015年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》（下稱《公報》）顯示，經(jīng)過連續(xù)13年的快速增長，去年我國對外投資達1456.7億美元，首次超過同期實際使用外資額，成為了資本凈輸出國。

“從資本凈輸入過渡到凈輸出，標志中國對外投資進入全新的時期。”中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟與政治研究所研究員宋泓表示。

中國國際經(jīng)濟交流中心副理事長、商務(wù)部原副部長魏建國認為，隨著“一帶一路”建設(shè)、國際產(chǎn)能合作逐步推進，將大幅拉動中企對外投資，規(guī)模“未來三到五年很可能超過美國。”

結(jié)構(gòu)性嬗變

根據(jù)《公報》，2015年中國對外直接投資創(chuàng)下1456.7億美元的歷史最高值，金額僅次于美國，首次超過日本位列世界第二。2002-2015年中國對外直接投資年均增幅高達35.9%。

“中國對外投資快速發(fā)展是國內(nèi)外環(huán)境等多重因素共同作用的結(jié)果。”商務(wù)部國際貿(mào)易談判副代表張向晨認為，國際市場有需求，中國有能力，政策有效應(yīng)，企業(yè)“走出去”有動力。其中，“一帶一路”和國際產(chǎn)能合作的引領(lǐng)、推動以及國內(nèi)企業(yè)“走出去”充分利用國際市場和資源以助力轉(zhuǎn)型升級的愿望強烈，這兩大因素至關(guān)重要。

魏建國表示，2015年中國對外投資呈現(xiàn)諸多新特點。

首先，連續(xù)兩位數(shù)的增長非常不易。尤其是2013年，全球經(jīng)濟持續(xù)波動，跨國公司對外投資十分謹慎，全球外國直接投資流出流量較上年僅增長1.4%，而中國對外直接投資流量創(chuàng)下1078.4億美元的歷史新高，同比增長22.8%。

其次，我國對外直接投資已遍布世界188個國家和地區(qū)，而且投資領(lǐng)域廣，不僅涉及傳統(tǒng)的采礦業(yè)、房地產(chǎn)、制造業(yè)，目前已經(jīng)拓展到信息技術(shù)、服務(wù)業(yè)、文化體育和娛樂業(yè)等。

第三，領(lǐng)跑的對外投資行業(yè)正在從傳統(tǒng)的能源資源領(lǐng)域向制造業(yè)和服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)變。2015年制造業(yè)、金融業(yè)、信息傳輸/軟件和信息服務(wù)業(yè)同比分別增長108.5%、52.3%、115.2%，遠高于對外投資整體增速。

第四，對發(fā)展中國家投資比重在加大，且?guī)恿巳蛲顿Y。《公報》顯示，2015年末中國對外直接投資存量的八成以上分布在發(fā)展中經(jīng)濟體，在發(fā)達經(jīng)濟體的存量占比為14%，另有2.1%存量在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟體。其中，對“一帶一路”沿線國家投資達189.3億美元，同比增長38.6%，是全球投資增幅的2倍。

第五，并購活躍，占整個對外投資份額三分之一以上，說明中國企業(yè)正在通過對外投資獲取當(dāng)?shù)劁N售渠道、創(chuàng)新技術(shù)、品牌、專利等優(yōu)質(zhì)資源。

“對外投資主體也在發(fā)生變化，之前以央企為主，現(xiàn)在地方企業(yè)占主導(dǎo)。”中國社科院國際投資室助理研究員王碧珺告訴《財經(jīng)國家周刊》記者。

《公報》顯示，2015年，地方企業(yè)對外非金融類直接投資流量達936億美元，占全國非金融類對外直接投資流量的77%。

此外，值得一提的是，民營企業(yè)正成為中國對外投資的主力。去年非公經(jīng)濟境外企業(yè)的數(shù)量占80%，在境外并購金額中占比達75.6%，數(shù)量和金額上都首次超過公有經(jīng)濟企業(yè)。

對此，王碧珺分析認為，一方面，民營企業(yè)所處行業(yè)競爭非常激烈，為了企業(yè)轉(zhuǎn)型升級以獲得更好的發(fā)展，它們有更強烈的動機走出去進行全球資產(chǎn)配置并向價值鏈更高端遷移，而國有企業(yè)尤其是央企近年來海外資源類的投資變得更加謹慎，民營企業(yè)的海外布局自然凸顯。

另一方面，與簡政放權(quán)的政策相關(guān)。2014年10月，商務(wù)部實施新的境外投資管理辦法，不再對所有單筆1億美元以上的對外投資進行審批，只要求交易備案。企業(yè)對外投資流程大大加快，加上不少地方大力支持企業(yè)走出去，民營企業(yè)對外投資大幅增長。

除了諸多新氣象，中國對外投資也存在隱憂。張向晨表示，海外并購的數(shù)量規(guī)模迅速擴大的過程中存在一些問題，例如，開展并購具有盲目性、缺乏充分論證;少數(shù)企業(yè)境外并購面臨高債務(wù)財務(wù)風(fēng)險，貸款投入比例過高，承擔(dān)高杠桿風(fēng)險;國外安全審查的干擾增加了中企海外并購的風(fēng)險和不確定性。

隨著“一帶一路”建設(shè)加速推進，中國企業(yè)走出去步伐明顯加快。

此外，對外投資區(qū)域過于集中，不利于分散投資風(fēng)險。《公報》顯示，雖然2015年我國對外投資已遍布世界180多個國家和地區(qū)，但約80%的投資額流向了中國香港、荷蘭、開曼群島、英屬維爾京群島、百慕大群島。

5年或?qū)⒊?/p>

“中國對外投資很可能在未來三到五年內(nèi)超過美國。”魏建國認為，主要動力在于，一是“一帶一路”和國際產(chǎn)能合作對中企走出去的推動作用將逐步顯現(xiàn);二是今年的G20會議達成的諸多促進全球投資的政策舉措將進入落地階段;三是人民幣正式被納入國際貨幣基金組織的特別提款權(quán)，有助于拉動中企對外投資。此外，從當(dāng)前美國經(jīng)濟現(xiàn)狀看，未來幾年美國對全球投資增速將放緩。

目前，我國對外投資的高速增長態(tài)勢依然在延續(xù)。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月中國累計對外直接投資1180.6億美元，同比增長53.3%。中企海外并購實際交易金額達617億美元，已超過2015年544.4億美元的并購總額。可以預(yù)期，今年中國對外直接投資再次創(chuàng)下新的歷史高點。

在王碧珺看來，未來中國對外投資依然會保持高速增長，但過去十多年超過30%的年均增速可能很難持續(xù)。一方面，中國對外投資基數(shù)已經(jīng)相對較高，高增速難保持;另一方面，國內(nèi)企業(yè)在海外并購中面臨沉重的債務(wù)負擔(dān)和經(jīng)營風(fēng)險，潛在的資本外逃問題可能會引起監(jiān)管部門加大對海外投資審查，同時國內(nèi)企業(yè)自身透明度問題也會使其海外投資面臨東道國更多監(jiān)管和審查，這些因素都將限制企業(yè)海外投資能力。

“未來，利用國內(nèi)企業(yè)的品牌、技術(shù)、生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢，以境外生產(chǎn)、銷售為目的的制造業(yè)領(lǐng)域海外投資還會增加。”宋泓表示，國內(nèi)制造業(yè)領(lǐng)域積累的優(yōu)勢正在逐漸發(fā)揮，制造業(yè)投資會越來越活躍，并逐漸分化成兩類，一類是像華為、海爾這些企業(yè)在海外建廠建研發(fā)中心，通過并購獲得戰(zhàn)略性資產(chǎn)為主的投資，另一類是在國內(nèi)喪失比較優(yōu)勢或成為過剩產(chǎn)能的制造業(yè)也將轉(zhuǎn)移海外。

根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，今年1-8月，流向制造業(yè)的投資額達211.1億美元，同比增長209.3%。

“中企赴海外投資數(shù)量猛增、形勢大好的同時，整體投資經(jīng)驗還不足，尤其是不熟悉國際規(guī)則和相關(guān)投資法律，這樣的失敗案例舉不勝舉。”魏建國表示。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，中企海外并購的成功率不超過50%，海外礦業(yè)收購的失敗率更是超過80%。

王碧珺認為，眼下當(dāng)務(wù)之急是建立統(tǒng)一的信息交流平臺，將各國的使領(lǐng)館、商會、華人企業(yè)等聚集到該平臺上，為有意向投資的企業(yè)提供充分的投資經(jīng)驗和風(fēng)險預(yù)警，并定期發(fā)布風(fēng)險報告、投資指南，針對特定國家的投資環(huán)境有針對性的提供服務(wù)，搭建溝通和交流平臺。