國內PE和VC的核心競爭力分別是什么？

何明科

PE和VC基金的工作用四個字就可以概括：募、投、管、退。

募，就是募資能力。早年間搞一只PE/VC基金真心不易，不少基金都會有1～2個專注于募資的純老外，他們深諳歐美文化。因為當時要建立起一只PE或者VC基金，基本都是美元架構，就必須得到歐美的各類FoF、Endowment以及Pension Fund等支持。然而，這種情況在近幾年發生了巨變。

首先，國內有錢人越來越多并伴隨著資產管理的旺盛需求，同時不少人是靠著VC/PE的投資發家致富的互聯網創業英雄，對于VC/PE的整套玩法相當了解和接受。因此，愿意將錢反饋到新成立的基金。

其次，A股成為新的甚至是更受歡迎的上市渠道，人民幣基金比美元基金更吃香，做人民幣基金成為主流，而且銀行的私人財富管理中心也開始各種參與，為大家募資提供便利。

最后，某些超級基金嘗試在國內深度布局，不斷以LP+GP的方式介入并培育各種新興的VC基金，讓他們成為自己的先頭部隊，構建投資從前到后的生態系統。

投，就是投資能力。總結起來就兩條：看得準，投得狠。每次潮流的出現都會有幾個賺大錢的投資機會，其實也有無數人很早就看到這些戰略機會，然而賺錢的基金總是少數。

管，也就是投后管理能力。

投后管理所涉及的核心領域主要包含：人才、錢財、資源、方向和退路。基金在投后管理方面的核心競爭力就圍繞這些方面展開，其中最核心的還是找退路。能有兩次成功退出經驗的創始人，就是連續創業成功者了。成功的投資人往往都是n次經驗的隔壁老王，熟悉各種姿勢的退出：IPO、兼并、收購、換股、借殼上市、換股重組、資產注入等。而且在人脈上和利益制衡上，也能對退出環節的核心玩家——投行，施加很大的壓力。

退，即退出。退出和退路略有不同，許多人認為基金投資的公司上市了，就算退出和賺錢了。殊不知，沒有變成現金的都是虛空。退出有多種方式：股市上公開賣出股票或者Block Trade、賣私有公司的老股給新投資人、尋求兼并收購以及兌換成現金等。對于退出時機或者方式的把握，很大程度上決定了這筆投資的回報。因此別看有些基金無數IPO的案例，但細究起來，根本沒賺到太多錢，很大程度上是因為退出時機的選擇不夠好。