平安綜合金融折價應取消

方斐

？？？？？？當平安被國外市場綜合金融“城門失火”無端殃及，備受困擾的“綜合金融折讓”低估了平安真正的價值。互聯網業務的興起不但提升了平安的獲客能力，而且更大程度地促進了交叉產品的銷售，持續穩定的盈利能力理應獲得市場合理的估值。

在經濟下行周期，伴隨著低利率和資產荒時代的悄然而至，整個保險行業都或多或少承受著轉型或轉變的壓力，于是我們看到，有的保險公司堅守利差的主軸，近似瘋狂的尋求優質資產的配置；有的保險公司則另辟蹊徑，試圖擺脫利差的束縛，轉而在死差和費差上大做文章。只有中國平安一直在努力踐行著綜合金融的業務模式，從最初的“一個客戶、一個賬戶”到“保險、銀行、投資三位一體”，再到如今的“綜合金融+互聯網”，平安綜合金融的理想藍圖也越來越豐滿。

但桀驁的市場并未輕易為之所動，并給予平安的股價以較大的“綜合金融折讓”。主要是原因在于，平安孜孜追求的綜合金融模式（IFS）曾被發達市場嘗試過、試驗過，但大部分以失敗告終。發達市場的綜合金融企業不僅因業務復雜給投資者帶來負擔，更糟糕的是，它并沒有給投資者帶來預期之中的好處。

當平安的綜合金融遭遇如火如荼的互聯網時代，兩者的融合并不是簡單的“1+1”的效果。根據報道，目前平安市值約為940億美元，是全球市值第二大的保險公司，業務涵蓋保險、銀行和資產管理。但940億美元的市場估值與“分類加總估值法”所得的公司估值相比，被低估了25%-45%，也就是說，當前平安的股價仍處在一個較低的水平。……