“剪刀差”變成“剪刀?！?/h1>
2016-11-04 15:36:52
中國服飾 2016年9期
中國人講究名正言順。A股最近漲勢不錯，上證指數曾沖高到了3100點以上，銀行股在內的“金三胖”和地產股等大藍籌激發了投資者的熱情，財經媒體上更是充斥了樂觀的評論，高看3500點的有，高看4000點的也有，甚至有人開始歡呼“前度牛郎今又來”，一向謹慎的私募基金代表人物但斌也由空轉多，期盼他預測中明年才有可能出現的點位能夠提前到來。
那么，股市究竟是反彈還是反轉呢？
首先聲明，水皮一直是看反彈的，而且一直認為今后一段時間3000點是價值中樞，指數圍繞3000點上下波動足止常的，跌下去不要太悲觀，漲上去不要太樂觀，跌下去要敢于買，漲上去要舍得賣；但是顯而易見，水皮是少數人，多數人在內心一直盼望A股能夠反轉，進而步入新的牛市，一路能夠走強；因為只有那樣，大家才能解套。
問題是，如果要反轉，就要有牛市的理由。在經濟下行的背景下，如何解釋牛市存在的理由呢？同樣是經濟下行，2014年到2015年之所以有牛市，是有管理層主導的成分，過去一年剛經歷股災，現在不可能再有“政策?！钡目赡埽豢赡苡小案母锱！钡念A期，“杠桿?！币彩翘旆揭棺T.如果這些概念都不成立，從何尋找理論根據呢？
“剪刀差”是特指M1和M2形成的背離走勢，M2指的是全部貨幣的流通量，M1指的是現金加存款，尤其是企業的活期存款，過去M2和M1的走勢是一樣的，同向的M2高，M1也高；M2低，M1也低；但是進入2016年以來情況在變化，M2從13%已經跌到了10.2%，但是M1卻從15%漲到了25%。一有面，全社會的貨幣流通增量在下降，但是另—方面，企業在銀行的存款卻在增加。
這種情況說明投資在萎縮，“資產荒”已經成為一個無法忽略的現象。事實上，投資跳水已經不是新聞，全社會固定資產投資增幅已經由年初的10.7%下跌到6.7%，而民間投資已經跌到2%，連續三個月負增長，即便是房地產投資增幅亦從去年中的7.2%下跌到現在的5.3%。這種投資跳水帶來的直接后果就是融資跳水。7月份的數據表明，信貸增幅只有4500億左右，只有預期的一半，社會融資總額基本情況一樣，投資融資跳水的后果必然帶來下一步經濟指標跳水，可以想象L型會持續下行。
“資產荒”意味著投無可投，或收益太低，或風險太大，反正沒有想象力。但是，在馬后炮的股評分析師看來，社會資本投無可投不正好可以投股市嗎？君不見，中國恒大炒股3個月抵上賣樓一年的利潤嗎？安邦系、寶能系、明天系、幸福系、華夏系，不管是萬能險還是投連險，保險資本抄一個股，一個股漲，示范效應如此，難怪3個月資產千萬以上的大戶股市增加了900多戶。合理的解釋就是中小企業正在進入股市，如果過去的牛市是散戶杠桿形成的，這一波行情可能就是產業資本炒股推動的，果真如此，不愁高度，這可以叫做“剪刀?！薄Ｕf實話，這種“似是而非”的本事真的是中國特色，這種解釋其實就是本末倒置，強詞奪理。
“剪刀?！北厝怀蔀椤俺兜芭！?。
為什么這樣講，因為不管股市是經濟的晴雨表說法也好，還是股市是圍著經濟跑前跑后的狗也好，大方向都是一致的，不可能相反。“資產荒”導致資本找出路沒問題，但是也是保守的，否則激進就什么都敢投，不存在“資產荒”了，這樣的資金進入股市選擇低估值高息率的品種填補“洼地”是可能的，可以封殺跌過頭的空間，但是如果指望這些資金打開匕行空間則多少有點異想天開，因為上行空間的打開需要想象力，需要向上的業績支撐、未來的美好透支。
事實上，現在指數沖到3100點能徘徊一周就是一種反應，簡單點講，沒有了方向感，誰都不敢拉或者指望別人拉，而國家隊在這樣的高位上果斷調倉也非常說明問題，漲時不走難道待跌時砸盤？
中國人講究名正言順。A股最近漲勢不錯，上證指數曾沖高到了3100點以上，銀行股在內的“金三胖”和地產股等大藍籌激發了投資者的熱情，財經媒體上更是充斥了樂觀的評論，高看3500點的有，高看4000點的也有，甚至有人開始歡呼“前度牛郎今又來”，一向謹慎的私募基金代表人物但斌也由空轉多，期盼他預測中明年才有可能出現的點位能夠提前到來。
那么，股市究竟是反彈還是反轉呢？
首先聲明，水皮一直是看反彈的，而且一直認為今后一段時間3000點是價值中樞，指數圍繞3000點上下波動足止常的，跌下去不要太悲觀，漲上去不要太樂觀，跌下去要敢于買，漲上去要舍得賣；但是顯而易見，水皮是少數人，多數人在內心一直盼望A股能夠反轉，進而步入新的牛市，一路能夠走強；因為只有那樣，大家才能解套。
問題是，如果要反轉，就要有牛市的理由。在經濟下行的背景下，如何解釋牛市存在的理由呢？同樣是經濟下行，2014年到2015年之所以有牛市，是有管理層主導的成分，過去一年剛經歷股災，現在不可能再有“政策?！钡目赡埽豢赡苡小案母锱！钡念A期，“杠桿?！币彩翘旆揭棺T.如果這些概念都不成立，從何尋找理論根據呢？
“剪刀差”是特指M1和M2形成的背離走勢，M2指的是全部貨幣的流通量，M1指的是現金加存款，尤其是企業的活期存款，過去M2和M1的走勢是一樣的，同向的M2高，M1也高；M2低，M1也低；但是進入2016年以來情況在變化，M2從13%已經跌到了10.2%，但是M1卻從15%漲到了25%。一有面，全社會的貨幣流通增量在下降，但是另—方面，企業在銀行的存款卻在增加。
這種情況說明投資在萎縮，“資產荒”已經成為一個無法忽略的現象。事實上，投資跳水已經不是新聞，全社會固定資產投資增幅已經由年初的10.7%下跌到6.7%，而民間投資已經跌到2%，連續三個月負增長，即便是房地產投資增幅亦從去年中的7.2%下跌到現在的5.3%。這種投資跳水帶來的直接后果就是融資跳水。7月份的數據表明，信貸增幅只有4500億左右，只有預期的一半，社會融資總額基本情況一樣，投資融資跳水的后果必然帶來下一步經濟指標跳水，可以想象L型會持續下行。
“資產荒”意味著投無可投，或收益太低，或風險太大，反正沒有想象力。但是，在馬后炮的股評分析師看來，社會資本投無可投不正好可以投股市嗎？君不見，中國恒大炒股3個月抵上賣樓一年的利潤嗎？安邦系、寶能系、明天系、幸福系、華夏系，不管是萬能險還是投連險，保險資本抄一個股，一個股漲，示范效應如此，難怪3個月資產千萬以上的大戶股市增加了900多戶。合理的解釋就是中小企業正在進入股市，如果過去的牛市是散戶杠桿形成的，這一波行情可能就是產業資本炒股推動的，果真如此，不愁高度，這可以叫做“剪刀?！薄Ｕf實話，這種“似是而非”的本事真的是中國特色，這種解釋其實就是本末倒置，強詞奪理。
“剪刀?！北厝怀蔀椤俺兜芭！?。
為什么這樣講，因為不管股市是經濟的晴雨表說法也好，還是股市是圍著經濟跑前跑后的狗也好，大方向都是一致的，不可能相反。“資產荒”導致資本找出路沒問題，但是也是保守的，否則激進就什么都敢投，不存在“資產荒”了，這樣的資金進入股市選擇低估值高息率的品種填補“洼地”是可能的，可以封殺跌過頭的空間，但是如果指望這些資金打開匕行空間則多少有點異想天開，因為上行空間的打開需要想象力，需要向上的業績支撐、未來的美好透支。
事實上，現在指數沖到3100點能徘徊一周就是一種反應，簡單點講，沒有了方向感，誰都不敢拉或者指望別人拉，而國家隊在這樣的高位上果斷調倉也非常說明問題，漲時不走難道待跌時砸盤？
