國際投資流動、儲備資產和全球失衡
——基于非均衡國際貨幣體系的視角

路世昌　張添嬌　楊陽

(遼寧工程技術大學工商管理學院，遼寧葫蘆島125105)

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國際投資流動、儲備資產和全球失衡
——基于非均衡國際貨幣體系的視角

路世昌張添嬌楊陽

(遼寧工程技術大學工商管理學院，遼寧葫蘆島125105)

全球失衡是當前全球經濟發展面臨的重要挑戰。從非均衡國際貨幣體系的角度，從理論分析和實證驗證兩個緯度探究外匯儲備、私人投資流動和國際儲備資產需求等因素對不同國家經常項目均衡的影響。構建的跨國資產組合模型發現儲備貨幣持有國的官方儲備和外部私人投資流入對經常項目均衡有負效應，儲備貨幣需求對儲備貨幣提供國的經常項目也是負影響。使用1989—2013年58個儲備貨幣持有國數據和1995—2011年7個儲備貨幣供應國數據進行實證分析進一步驗證了該結論。解決全球失衡問題，改變當前的非均衡國際貨幣體系勢在必行。

全球失衡；國際投資流動；國際儲備需求；非均衡國際貨幣體系

一、引言

全球失衡是一個影響全球宏觀經濟發展的重要問題。20世紀90年代中期以來，美國為首的一些發達國家出現嚴重的經常項目赤字，而中國、德國等傳統制造業大國和石油輸出國卻積累了巨額的貿易盈余。經常項目不平衡不僅對各國的經濟增長和貿易結構產生了重要影響，還威脅了世界經濟的穩定。研究全球經常項目失衡對于了解全球失衡的根源和政府制定宏觀調控政策具有重要的理論價值和政策意義。

近年來，學者們相繼提出了解釋全球失衡的假說。……