基于改進熵值法的制造業上市公司財務績效測評

□郭寶林

（河南工程學院經濟貿易學院河南新鄭451191）

基于改進熵值法的制造業上市公司財務績效測評

□郭寶林

（河南工程學院經濟貿易學院河南新鄭451191）

本文通過對熵值法進行改進，用熵值法的客觀賦權特點和因子分析法降維的特點，利用改進的熵值法對中原經濟區制造業企業進行財務績效測評，并以雙匯發展為例進行評述，以期能夠為中國制造業的春天找到思路。

因子分析；熵值法；財務績效評價

經過30多年的高速發展，中國已成為制造業大國。2012年中原經濟區上升為國家戰略，這是中國新一輪改革的重要標志，更是中部崛起的一個重要區域。2013年鄭州航空港區成為全國第一個上升為國家戰略的航空港經濟發展先行區，成為中原經濟區發展的一個突破口。當中部企業在向往美好藍圖的同時，也正面臨著更多的風險和挑戰。伴隨著中原經濟區戰略的進一步深入推進，制造業的健康快速發展成為提高中部地區綜合實力的核心力量。截至2014年12月31日，中原經濟區內我國境內上市的企業有91家（包含主板、創業板上市公司），其中包括69家制造業企業。

1　財務績效指標體系構建

為全面反映中原經濟區上市公司績效，文章參考國資委財務監督與考核評價局針對企業制定的《企業績效評價標準值（2013）》修訂而成，主要包含反映公司盈利能力狀況、償債能力狀況、資產運營狀況以及企業發展能力狀況4個方面、12個指標的評價體系。

2　財務績效評價的方法

熵是熱力學的一個概念，熵值法是一種客服賦權方法，它通過計算指標的信息熵，根據指標的相對變化程度對系統整體的影響來決定指標的權重，當指標的熵值越大，提供的信息量越小，權重越小，在綜合評價中所起的作用就越小。該方法從根本上解決了人為賦權的各種弊病，使評價結果更加科學和客觀。但由于績效評價中評價的指標過多，故我們考慮將多種指標首先轉化為少數的綜合指標，以便能夠用少數變量對樣本進行評價。

3　財務績效評價的實證分析

依據wind數據庫2014年年度報告，選取了中原經濟區制造業企業69家上市公司的財務數據，經手工搜集、整理出本文所需的數據。首先根據影響企業財務績效的各種因素，來構建財務績效評價指標體系，利用spss23.0對所整理的數據進行因子分析，其次用熵值法賦權進行評價。

3.1指標的趨同化處理

本文選取的指標中，資產負債率、流動比率、速動比率是適度指標外，其余的指標都是正向指標，因此先對上述三個指標進行趨同化處理。本文選取的不會改變指標值分布規律的趨同化公式，此公式是根據葉總裕（2003）的研究。在適度值的選擇k上，按照經驗和行業統計標準，本文選取的資產負債率、流動比率、速動比率的適度值依次是0.5、2和1。

3.2因子分析適宜性檢驗

通過KMO和Bartlett檢驗，結果是0.6718＞0.5，說明數據較適合做因子分析。同時，Bartlett球度檢驗的P值為0.000＜0.050，假設被拒絕，說明相關系數矩陣與單位矩陣有顯著差異，也說明數據適合做因子分析。

表1　解釋的總方差

3.3確定因子變量

根據因子分析原理，用SPSS22.0對標準化數據進行處理，根據特征值大于1的原則提取主成分，可得到4個主因子，累計貢獻率達到74.844%，能解釋原始變量的大部分信息，具有顯著代表性，如表1所示。

3.4計算因子載荷矩陣

通過表4看出F1在x1、x2、x3上的載荷最大，這三個指標反映了公司的盈利能力；F2在x4、x5、x6上的載荷最大，這三個指標反映了公司的運營能力和質量狀況；F3在x7、x8、x9上的載荷最大，這三個指標反映了公司的償債能力狀況；F4在x10上的載荷最大，這個指標反映了公司的發展能力和發展速度。

3.5構建主成份指標值

3.5.1得分函數系數。根據回歸法計算出來的因子得分函數系數。

3.5.2構建因子得分函數。構建下列因子得分函數模型。（其中xi為標準化后的數據）

3.5.3計算主成份指標值。

表2　中原經濟區部分上市公司制造業主成份指標數值

3.6確定指標權重，計算績效綜合得分。

3.6.1根據4項新評價指標，分別進行極差變換，計算第j項指標下第i個企業指標值比重。

3.6.2計算成分指標的熵值和熵權。

3.6.3根據構建的綜合評價模型綜合得分=權重*指標值，計算綜合績效分值并排序。

表3　指標的熵值和權重

4　結果分析

從財務指標角度上看，上市公司的財務績效排名明顯受到盈利能力23.97%）和運營能力（48.34%）的影響。在這兩項能力上得分比較高的上市公司，綜合排名也比較高，反之，則排名較低。面對傳統的制造業如何打造提升之路，本文以排名第一的雙匯發展進行財務分析。雙匯發展率先把冷鮮肉引入中國、開創了中國肉類品牌，是以肉類加工為主的國際化大型食品集團，是中國最大、世界領先的肉類供應商。從表的詳細分析中發現，他有著非常好的運營能力和盈利能力，但值得關注的是它的償債能力和發展能力。這些問題足以說明對于一個傳統制造業的代表，轉型才是硬道理，如何在這場艱難的轉型戰役中獲得勝利，還需要很長的路走。在日趨激烈的區域競爭中，制造業的智能化水平，在一定程度上決定著城市競爭力。只有搶先布局，搶占制高點，打造核心競爭力，才能在新一輪的產業變革中贏得先機。

［1］洪兆平.江蘇省城市競爭力綜合評價研究［J］.經濟論壇，2012（6）.

［2］章振東.基于主成分-熵分析的上市企業財務績效評價研究［J］.求索，2009（02）.

1004-7026（2016）10-0047-02中國圖書分類號：C931

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本文10.16675/j.cnki.cn14-1065/f.2016.10.030