李國慶的時運與當當網的“宿命”

黃璜

對于李國慶和他的當當而言，上市之后那些總錯過最佳時機的步伐，像是時運不濟的宿命，個中滋味，或許只有他自己知道。

9月21日晚間，當當網宣布，已完成公司于今年5月28日簽署的私有化協議。很快，當當將從紐交所退市，變成一家私人控股企業。對于當當網CEO李國慶而言，不知道這個成功以上市價四成的價格收購已發行普通股的夜晚，能不能讓他想起曾經“作為成功人士站在紐約”時的意氣風發，這家他一手組建的電商巨頭趕上了中國互聯網產業高速前進的前十年，卻在亮相美國資本市場市場之后的這幾年里，伴隨著他富有爭議的業務轉型的掙扎中逐漸掉隊。對于李國慶和他的當當而言，上市之后那些總錯過最佳時機的步伐，像是時運不濟的“宿命”，個中滋味，或許只有他自己知道。

上市成拐點

1999年李國慶和妻子俞渝共同創辦了當當網，以圖書起家，其時適逢中國的網上書店業務經歷了第一輪爆棚，當當網乘勢而上，圖書銷量很快超過當時中國圖書銷量最大的單體書店，成為中國最大的網上書店，而在成立的第十年，當當網年銷圖書銷售額已經超過100億元，自稱已占有國內網上圖書零售市場份額的50%以上。期間，試圖進入國內市場的亞馬遜曾對當當網提出1.5億美元收購70%～90%股份的具體方案，但是當時發展勢頭良好的當當網婉拒了方案。

2010年年底，當當網頭頂“中國的亞馬遜”概念亮相美國資本市場，發行價16美元，一開盤漲到30美元左右，市值超過23億美元。上市當日市盈率超過100倍，創下當時在美上市公司市盈率最高水平。彼時，CEO李國慶放出豪言，“當當網要跌破16，我早找驢踢我腦袋了。”但是未曾預料的是，上市不久的當當網正值中概股遭受渾水等專業做空機構的瘋狂打壓，中概股“做空”、“財務造假”、“停牌”、“退市”等危機愈演愈烈。遭遇這等池魚之殃，性格強硬如李國慶也不得不面對當當網股價常年在10美元以下徘徊的窘境。在2011年中概股最為低迷的時候，當當網的股價一度跌到了4.8美金。

上市之后當當網的發展似乎也延續了甫一上市便遭遇中概股被打壓的不幸，也和他們一直萎靡不振的股價相符。當當網起家之初憑借更易標準化的圖書、音像制品，一度與卓越網、淘寶網成為中國并駕齊驅的早期電商巨頭，但是隨著眾多對手的發力，使得當當面臨的壓力與日俱增。

2011年12月底，京東商城CEO劉強東在微博正式向當當宣戰，稱確保在京東上網購買圖書價格比競爭對手當當網便宜20%以上，就此掀開了京東商城在圖書電商領域對當當網的一次突襲。盡管結果難分勝負，但是京東以及后來參與的亞馬遜卓越卻憑借此次電商價格戰在網上圖書銷售領域打開一條渠道，堪稱圖書電商的“官渡之戰”。在那之后的短短幾年時間里，圖書電商的江湖便已從當當網一枝獨秀變成京東、當當網、亞馬遜三分天下的局面。

不僅如此，在馬云、杰夫·貝佐斯和劉強東輪番上陣后，當當網已經漸顯疲態，而京東卻通過物流、服務、技術能力等方面的建設后來居上，還登陸了納斯達克，成為國內第三大互聯網上市公司，當年與李國慶在微博上隔空喊話的劉強東也已身價數百億，抱得“奶茶”歸。

曲折轉型路

在紙書銷售的渠道遭受打擊之后，當當網開始在數字出版業務上發力。2012年，李國慶表態“是時候開始做數字出版了”，并且低調成立數字出版業務部，首批上線近五萬冊作品。但是發展不順的數字出版業務讓當當網錯招頻出，先是以“電子書和紙書統一采購”的方式變相“要挾”出版方提供優質內容，又在2013年的世界讀書日期間，將出版方提供的電子書統統“0元”供讀書下載，引得出版業一片嘩然，卻又敢怒不敢言。但是哪怕如此，當當網的數字出版業務也一直不溫不火，距離行業一線還相去甚遠，更別說做到李國慶口中“行業領先”的程度了。

無獨有偶，核心業務遭到打擊的當當網壓力之下轉型綜合電商與時尚電商又慢一步，遭遇了唯品會和一號店等細分領域電商的狙擊，2014年中國電子商務B2C市場份額當當網已僅剩1.3%，排在天貓、京東、蘇寧易購、騰訊電商、亞馬遜中國、1號店、唯品會后面，位列第八名。保守、短視讓當當網的轉型嘗試始終跟在競爭對手后面，每一次都慢了一步，可以說，早早起家的當當網在電商領域起了個大早，趕了個晚集。

盡管當當這幾年身陷泥潭，但是CEO李國慶卻一直活躍在眾多媒體的版面上，不時有驚人之語，尤其是伴隨著當當網在圖書與數字閱讀業務的嘗試，李國慶成為出版業的話題人物。

2015年底，李國慶表示要在四川建立一個數字出版集團，大概會投30億，并且向競爭對手亞馬遜和京東喊話希望其他圖書電商后期能把圖書業務賣給當當。一個月之后，當當數字出版總部落戶武漢，李國慶再次語出驚人，“意欲在三年內占領國內正版數字閱讀市場60%的份額。”時隔不久在一次論壇上，李國慶喊出“未來出版社價值將會是零”的言論再次引發出版行業爭議，而后“三年開千家實體書店”也被業內同行認為大嘴李國慶又一次“放衛星”。

這些爭議似乎是李國慶在公眾眼中矛盾的一個寫照，他敢于說真話也銳意進取，但是又經常言不著調，而他一手創建的當當網也延續了這種矛盾，穩健發展的同時也敢于迅速轉變發展思路，但也因為保守而錯失了電商轉型的機遇。而對于出版業而言，當當網在十多年的發展歷程中曾創造諸多耀眼成就，不僅是中國互聯網行業發展史上難以忽視的一環，也是中國書業在過去十幾年發展繞不開的一個又愛又恨的角色。

又一次錯過

時至今日，當當網的未來尚未蓋棺定論，但是如果當當網在美私有化退市的目的是在國內A股上市的話，似乎又一次敗給了行差踏錯的命運。2012年以來，中概股掀起回歸潮，相比于先一步在美私有化的分眾傳媒借殼七喜控制上市，完美世界與完美環球重組上市，當當網的回歸趕上了證監會對中概股回歸發布了新規，旨在對并購重組、借殼上市等加強監管。而當當網作為曾經的美股上市公司，由于VIE結構無法像港股新華文軒那樣很快IPO上市，哪怕重新遞交滬深兩市的IPO申請，也將是漫長的等待。不知道這么多年來當當網所遭遇的宿命會不會讓李國慶在夜深人靜時長嘆“天不待我”。而對于如今的李國慶來說，上市無門的當當網，如果能夠以一個不錯的價格售出是否也是個不錯的選擇？但是這樣的話，當年總裁大人李國慶“企業不到100億美金市值不會退出”的豪言又將再一次落空。

回過頭來看，時勢造英雄，當當網作為中國第一代互聯網企業抓住了中國互聯網和書業發展的第一波浪潮，但是在那之后，當當網錯過了太多的機會，以至于如今早已喪失先發優勢，被競爭對手遠遠甩在身后。如今選擇退市回歸，是否能夠迎來一個新的發展契機尤未可知，而當當在公布私有化完成的通稿中提到：當當網管理層認為，本土中產階級迅速崛起、消費升級、文化大發展，將會給當當帶來重大拓展空間。從美國退市，有利于當當網抓住新的歷史機遇，融入本土迅猛發展的消費市場和資本市場。

但是無論是電商還是資本市場，留給李國慶和他的當當網的時間都不多了。