社會價值投資正當時

社會價值投資正當時

中國告別“唯GDP論”后，亟需政府、市場和社會各界達成共識，以合理的社會價值投資為杠桿撬動公益，來化解過度追求單一經濟指標的束縛和挑戰。

金融危機后，疲弱的全球經濟削弱了各國政府、市場和社會部門為社會領域融資的能力，也遞增了經濟無國界的壓榨與滲透，越來越多的人在經濟陷阱中被異化，隨著攫取資源、物質財富的欲望滋生而來的是整個人類社會問題的擁堵，貧困、疾病等弱勢群體的生存和幸福指數徘徊不前，水、空氣、土壤、植被等環境的惡化正嚴重威脅著人類健康、萬物生靈和整個生態平衡。

據聯合國估計，要使全球發展中國家順利實現可持續發展目標，到2030年每年需要投入3.9萬億美元，而目前公共和私人部門每年在相關領域的資金投入僅為1.4萬億美元，還有2.5萬億美元的缺口。

隨著全球對經濟增長的日益角逐，一個越發嚴峻的現實擺在面前，資本仍在不顧一切地攫取，大量社會問題正源于此。首當其沖、一直試圖阻止這些威脅的傳統公益，未能直指問題的核心，甚至有的變成富人的游戲，造成新的不平等；企業的社會責任，也未能克制資本逐利的沖動，統攬全局的政府也沒能提出有效的解決方案，我們自身連同生存環境陷入惡性循環，如多米諾骨牌，問題越積越多……

如何應對這一切看似不可能解決的社會問題？

認清以人為本，義利并舉的本質，才能推動社會的進程。當下迫切需要以創新的投資模式，來整合政府、社會和市場的力量與資源，以高效的、生態的可持續性，來解決經濟全球化的諸多問題。越來越多推動社會價值投資的同行者們開始上路，友成基金會在調查中發現：破除本世紀的一系列難題，最需要倡導的是，全社會共同促進公平、資源的利用率，實現人和生態的和諧相處，清新環境，唯一有效的辦法是打通政府、市場以及社會組織，進行跨界聯合，引導善良資本進行社會價值投資，打造全新的社會生態系統。

清晰社會價值投資

在全球經濟的浪潮中，環境污染和生態退化問題也變得日益迫切，2015年，全球有6630萬人無法飲用潔凈的水，有11億人得不到良好的社會服務，環境惡化正成為地球上所有人的威脅，貧困弱勢群體尤其深受其害。

《如何改變世界：社會企業家與新思想的威力》的作者戴維·伯恩斯坦認為：社會企業家是一批為理想驅動、充滿創造力的人，他們質疑現狀、開拓新機遇、拒絕放棄，要重建一個更好的世界。

2015年來自157家機構的社會價值投資總額已達152億美元。根據GIIN的調查，從資金來源看，超過75%的投資資金來自歐洲和北美發達國家。從投資去向看，大約39%的資產位于歐洲和北美發達國家，非洲、拉丁美洲、亞洲、中東歐吸納了約61%的社會價值投資。從行業分布來看，社會價值投資更多集中于具有規?；瘽摿Φ男袠I，社會價值投資主要分布在住房、小微金融、能源、小微金融之外的金融服務業、食品和農業、水和衛生設施、醫療、教育等領域，其中，前四個行業總計吸收了57%的投資。

截至2015年底，中國共有社會組織66.2萬個，比上年增長9.2%；吸納社會各類人員就業734.8萬人，比上年增長7.7%；全年累計收入2929.0億元，支出2383.8億元，形成固定資產2311.1億元。接收各類社會捐贈610.3億元。其中，社會團體32.9萬個，比上年增長6.1%；各類基金會4784個，比上年增加667個，增長16.2%，共接收社會各界捐贈439.3億元；民辦非企業單位32.9萬個，比上年增長12.7%。

為應對社會領域和不同地區的融資困境，追求可測量的社會價值并兼顧經濟回報的投資形式，即社會價值投資提供了新的選擇，在理念上，社會價值投資和中國文化中“義利兼顧、以義為先”的價值取向高度契合。如果將傳統的公益慈善作為一極，以傳統的商業投資為另一極，社會價值投資介于兩者之間。這種投資方式具有明確的解決社會問題的意向，有事前預期和可測量的社會價值，同時兼顧財務收益和可持續性，投資項目的財務回報率可以低于也可以高于市場平均的回報率?？墒?，在實踐上，中國社會也已經有許多探索，存在類型豐富的參與主體和具有中國特色的做法和機制，初步形成了相關的法律和政策體系，具備了一定的發展基礎。但是，這些實踐還沒有在社會價值投資的概念框架和規范下被清晰。

補足投資缺口

經過三十多年的經濟高速增長，中國經濟總量位居世界第二位，數以億計的人口擺脫了貧困。但是，全面建成小康社會，意味著到2020年要實現現有標準下農村5575萬貧困人口全部脫貧，推進1億人農業轉移人口市民化、1億人城鎮棚戶區改造，實現生態環境的實質性改善，提供教育、健康、養老等關鍵領域的社會服務，僅僅是在所列的扶貧開發、城鎮化等7個領域，未來5年的投資需求將是十分龐大的，扣除其中重疊的部分，保守估計在55～70萬億元之間。

中國發展研究基金會和友成基金會撰寫的《中國社會價值投資報告》，認為社會價值投資對象應該是那些善于發現社會問題的根源、提供某種可持續解決方案的企業。要應對這些挑戰，需要大量的資金投入，但資金的缺口十分巨大，由于缺乏國際統一概念定義和標準，目前還難以對全球社會價值的總體結構和規模作比較準確的估計。

可是與資金需求相悖的是，隨著中國經濟增速顯著放緩，從2010年的10.4%下降到2015年的6.9%，同期公共財政收入增速也從21.3%下滑到8.4%。而與此同時，作為有益補充的影響原本微小的民間投資急劇下滑，以固定資產投資為例，2012年至2015年，民間投資增速從24.6%下滑到10.1%，2016年上半年固定資產投資增速更是只有2.8%。

圖2　部分社會領域在“十三五”期間的投資需求

對于中國經濟和民間投資的下滑，友成基金分析指出：在社會發展的進程中，政府、市場和社會部門的公共性服務，各有其效率邊界，也有力不能及的地方，因此容易形成空白區域。在中國現實的社會中，存在著“三重失靈”，由于外部性、信息不對稱、交易成本等因素的存在，市場會存在失靈。在環境和公共服務領域，普遍存在外部性問題，因此市場不能提供有效地供給，需要政府的介入；其次，由不同利益訴求個體組成的政府官員的個體利益最大化以及能力不足和信息不對稱等問題，往往也難以進行公共服務的有效供給，因此政府也存在失靈；第三，被較少提及的是，社會部門也存在著失靈問題，突出表現在資源動員能力不足、資源配置分割和低效等方面，可以稱為“社會失靈”。要為巨額的社會投資融資，需要政府、市場和社會部門三方合作，利用新的投資方式，開拓新的投資空間。而社會價值投資兼具了政府和社會部門的使命，同時利用了市場的手段，能在這一空白區域中發揮重要的作用，有利于補足資金缺口。

民間力量亟待扶持

從中國春秋戰國時期的管子和孔子，中國明清時期的李贄和顏元，中國歷代的思想家圍繞“義”和“利”的優先關系進行了兩千多年的辯論，形成了“義利兼顧、以義為先”的基本價值取向和原則。春秋戰國之后許多王朝都建立了常平制度，設置常平倉，以穩定糧價和應對災荒?；谏鐓^和宗族的義莊是一種民間公益機構，由家族中富裕的鄉紳購置田產用于出租，收入用于救濟族中病弱和窮困的成員，并資助貧寒子弟的教育，有些義莊持續運行了八、九百年。

社會價值投資的理念，與中國社會中“義利兼顧，以義為先”的價值取向是契合的。如今，隨著中國企業社會責任意識的普遍提升，一些國內知名的大企業，如聯想集團、海南航空等，將公益創投納入自身的社會責任戰略。聯想集團發起的公益創投，為初創和中小型的公益組織提供包括綜合能力建設在內的創業及發展資助，不過，這些公益創投項目通常沒有經濟回報要求，這有別于社會價值投資。

圖3　GIIN統計的社會價值投資增長趨勢

據民政部門的統計，2015年全國共有民辦非企業單位（民非）32.9萬個，比上年增長12.7%。其中：科技服務類1.6萬個，生態環境類433個，教育類18.3萬個，衛生類2.4萬個，社會服務類4.9萬個，文化類1.7萬個，體育類1.4萬個，商務服務類3355個。對于推動社會價值的生力軍，目前已經涌現出一些具有代表性和影響力的案例，如天津鶴童、北京富平學校、北京幫為等充滿活力的民非組織。

支持性的政策環境對于推動薄弱的民間力量、公益行動的社會價值投資十分關鍵，特別是在市場發展的早期階段，政府的介入尤為必要。在英國、美國等發達國家，社會價值投資的發展受到法律框架內的認定與支持，并享受稅收、融資、政府補貼等優惠政策的支持，對解決社會問題，推動經濟社會發展做出了顯著貢獻。中國在社會價值投資的供給側和需求側都已經出臺了相關的法律法規和政策，為社會價值投資的發展提供了一定的制度基礎。但是，現行法律和政策體系中還沒有明確引入社會價值投資或社會企業等概念，供給側和需求側的法律和政策尚不能良好對接，政策環境還有很大的改進空間，而其中最關鍵的在于國內尚未建立鼓勵民間力量進行社會價值投資的稅收政策體系。

目前國內對多種慈善公益領域投資的財稅政策相對而言還處于粗放和初級的階段。2015年頒布的《財政部、國家稅務總局、民政部關于公益性捐贈稅前扣除有關問題的通知》中，則對企業和個人公益性捐贈所得稅稅前扣除政策進行了明確的規定：使用企業發生的公益性捐贈支出，在年度利潤總額12%以內的部分，準予在計算應納稅所得額時扣除；個人公益性捐贈額未超過納稅義務人申報的應納稅所得額30%的部分，可以從其應納稅所得額中扣除。

2014年國務院出臺的關于慈善事業和扶貧的兩個指導意見中均明確提出，按照國家稅收法律及有關規定，全面落實扶貧捐贈稅前扣除、稅收減免等扶貧公益事業稅收優惠政策，以及各類市場主體到貧困地區投資興業、帶動就業增收的相關支持政策。業界公益熱心人士表示：從實施細則來看，雖有落實和擴大稅收優惠政策的相關規定，但缺乏細分政策及相關的落實執行政策文件。同時，稅收優惠有嚴格的認定與執行規定，對于社會價值投資主體或社會企業來說，免稅和抵稅等優惠政策都很難享受到，影響了公益事業的長足發展。

友成基金通過進一步梳理散落的法律、法規發現：第一，我國對于社會價值投資所涉及的主體及其活動已經有比較全面的立法，但對部分主體的立法規范仍然缺乏，如政策性銀行、社區服務組織的相關立法，另外也有一些法律法規還是臨時性的或者權威性較低；第二，社會價值投資、社會企業等核心的概念尚未在立法中有所體現，不利于打通供給側和需求側的通道，亟待形成完整、合理的稅收法律框架。

共識下的合力

從整體格局上看，針對我國社會價值投資的項目的數量少、投資規模小、也不符合嚴格意義上的社會價值概念，商業模式不清晰，缺乏有影響力的機構參與，缺乏品牌性的成功案例。在已有的投資中，國有部門投資規模和比例高，私人部門和民間社會投資不足。從投資對象來看，社會組織接受的投資規模有限。此外，通過證券和股權進行的投資比較少，較多依賴于傳統的信貸手段。

如果隨著混合所有制改革的深入，民間資金能夠進入國有的社會價值投資型機構的話，那么這也不妨看作是“居廟堂之高”與“處江湖之遠”的兩股力量開始透過資本的形式達成對社會價值投資領域的共識。

推動公益類國企成為社會價值導向的企業，意味著不論這些國企作為社會價值的投資者，還是作為社會價值的直接創造者，都需要有嚴格定義和可測量的社會價值。通過事前的規劃和對企業所創造的社會價值進行的評估測量，一方面有助于社會公眾加深對公益類國企價值和績效的理解，另一方面也可以抑制企業的道德風險行為，這將為公益類國企的改革拓展話語空間。除此之外，社會價值導向型的國企并不要求企業放棄對適度利潤回報的支持，也有助于這類企業的保值增值，減少改革的阻力。

20世紀90年代后期，《國有資本金效績評價規則》的頒布，標志著國有企業績效評價制度正式確立。這套評價體系在吸取西方企業績效評價體系如杜邦財務分析體系、平衡計分法等的精華，并結合我國國情和國有企業實際的基礎上研發而成，包括了財務效益、資產運營、償債能力和發展能力四個方面共32項指標，將企業經營者的基本素質、市場占有率、發展創新能力等非財務指標納入績效評價體系，初步形成了財務指標和非財務指標的有機整合。

然而，從總體上來看，這套評價體系還是以財務績效為主的，并不能反映出對國有企業和對社會價值評估的要求。2015年國務院頒發的《關于國有企業功能界定與分類的指導意見》上明確指出，根據企業不同特點有區別地考核經營業績和國有資產保值增值情況，考核中要引入社會評價。但是，迄今為止嚴格意義上的一套系統的國有企業社會績效評估指標還沒有制定出來。

國有企業，特別是上述的社會價值導向型國有企業，較一般的民營企業應該有更強的社會性、公益性，同時也承擔更重的社會責任。友成基金認為，當前，最迫切需要解決的是，社會價值投資對國有企業改革的社會價值評估體系的構建。雖然，對我國國有企業的績效評估由來已久。政府、企業和社會需要積極合作，倡導社會責任型消費和采購，政府在產品和服務采購時需要納入社會責任標準，通過發布公益廣告、舉辦主題活動等手段，提升消費者的社會責任型消費?；I建社會價值投資聯盟、投資基金， 吸引企業家、 學者、社會各界，一起組織起來推動社會價值的真正落地。完善政府向社會購買公共服務的實施細則，明確采購范圍、標準和質量要求，將社會價值投資型企業列入政府購買服務以及PPP項目的范圍，在三板市場開辟一個“社會價值投資”板塊，對準入、監管、評估等環節給予優惠。推動自治性的社會價值投資促進平臺和聯盟出臺相關的資格認證、準則、評估工具和體系，形成不同認證評估體系之間良性競爭和互補的格局，并以此作為政府采購和資助的參考依據。

政府相關部門和研究機構、市場主體合作，推出核心社會服務的成本清單，為主體進入市場提供積極信號，實踐情況定期不定期予以更新完善。加大社會價值投資概念框架及其生態的研究，國家應將社會價值投資納入課題資助規劃，并鼓勵在地方和相關部門開展試點；將社會價值投資納入高校和研究機構的社會創新和創業課程中，鼓勵更多的企業將社會價值、公益投資的研究和評估納入公益捐贈和有益的資助中。對于社會價值投資面臨的短板和制約因素，業界一致急切期待，當前亟需政府、市場和社會凝聚共識，形成合力，以社會價值投資為重要手段整合優勢資源，應對經濟社會發展中存在的迫切挑戰。