互聯網環境下消費金融的商業模式、發展趨勢與價值創造

康遠志 胡朝舉

摘 要：家庭財富的積累、移動互聯網及智能終端的普及等消費環境的改善，使得消費金融日益互聯網化。傳統商業銀行、消費金融公司、電商平臺以及行業龍頭公司依托資金、技術、數據、交易優勢，不斷從各自領域向外擴展，通過貼近消費場景和數據積累，推廣消費金融服務，形成了各具特色的消費金融模式。消費金融呈現出大數據化、場景化和垂直化趨勢，并推動中國消費金融向更快捷、更低息、更普惠的方向前進，提升了消費者的效用及話語權，創造了新的社會價值。

關 鍵 詞：消費金融；移動互聯；商業模式；發展趨勢；價值創造

中圖分類號：F20 文獻標識碼：A 文章編號：2096-2517（2016）04-0064-05

Abstract： Internet consumer finance is becoming increasingly popular due to the accumulation of household wealth， popularity of mobile internet smart terminals and improvement of consumption environment. By utilizing advantages in capital， technology， data and transaction， traditional commercial banks， consumer finance companies， e-commerce platforms and leading companies are expanding their business scope from almost every field and establishing consumer finance models with various characteristics. Consumer finance displays the tendency of big data， scene and verticality and is becoming more convenient， lowering down interest rate and consumer-friendly so as to improve consumers efficacy and right of speech and create new social values.

Key words： consumer finance； mobile internet； business model； development trend； value creation

一、引言

消費金融廣義可理解為與消費相關的所有金融活動（王江，2010）[1]，從消費主體出發來定義也稱為消費者金融和家庭金融[2-4]。 本文認為，消費金融是與消費者消費行為相關的資金融通活動。隨著經濟和居民收入的增長，家庭財富不斷積累，消費環境逐漸改善，消費觀念更加開放，家庭和個人金融資產和金融活動的總量在整個經濟社會中的比例逐漸提高。2015年全社會零售商品銷售總額達到30萬億元， 金融機構消費類貸款至2015年末余額達20萬億元，消費信貸規模增長快速、穩定，消費金融的重要性日趨顯著。

依托信息技術的發展和移動智能終端的普及，消費活動和金融活動日益互聯網化，互聯網與消費金融這兩個萬億級行業產生交集，消費金融體量持續擴大，基于互聯網的消費金融發展迎來了歷史性的機遇。我們嘗試對商業銀行、電商平臺等消費金融主體的商業模式進行分類比較，希望從中發現基于互聯網的消費金融的未來發展趨勢，并探討互聯網消費金融帶來的價值創造。

二、消費金融的主要商業模式

（一）消費金融產業鏈全景

消費金融產業鏈的參與者包括消費者、消費金融服務商、商品服務供給方、資金供給方和征信、催收、監管方[5]。消費金融活動的基本流程是：消費者在消費場合購物或購買服務時， 資金不足支付，從而向消費金融服務商申請消費金融服務，消費金融服務商審核申請后對消費者放款，商品服務供給方收款后對消費者發貨，消費者后期按合同向消費金融服務商還款。 消費金融活動的端口是消費場景，即消費金融服務需求的產生一定要有消費行為的發生， 而消費行為是發生在一定的消費場景中，如淘寶、 天貓、 京東商城等線上電商，國美、蘇寧及各種商品服務線下實體場所；消費金融服務商主要做信用審核、風險評估、消費貸款發放和賬戶管理等服務；消費金融服務外圍是征信、催收和監管等。整個產業鏈全景如圖1所示。隨著互聯網技術的發展和移動智能終端的普及，消費金融產業的商業模式逐漸形成了傳統商業銀行及消費金融公司系，以阿里、京東為代表的電商系，以分期樂為代表的O2O消費分期模式及行業龍頭公司消費金融等模式。

（二）商業銀行及消費金融公司模式

1.商業銀行信用卡及消費貸款。商業銀行主要以信用卡和消費貸款為消費者提供消費金融服務。信用卡通過分期和預借現金簡單、快捷地滿足持卡人日常消費需求，根據央行《2015年支付體系運行總體情況報告》， 中國商業銀行信用卡發卡量截至2015年已超過5億張，2015年授信額度超過9萬億元，增長快速、穩定。近兩年商業銀行在消費貸款業務上進行了改進，降低申請門檻、優化服務流程，隨著消費活動的日益互聯網化，許多銀行又加大了資金投入，拓展線上場景，建立互聯網金融品牌，參與線上金融活動。 例如工商銀行2014年大力推進“融e購” 網上商城， 大力推廣網上消費金融產品“個人逸貸”，并推出團購、秒殺、e起籌等多元化購物形式。

2.消費金融公司貸款。中國的消費信貸業務從1998年才出現， 傳統消費金融公司的定位是利用其單筆授信額度小，服務方式靈活的優勢，在小額、分散、面向中低收入人群的消費金融服務中取得進展，但其業務范圍窄、競爭優勢不及商業銀行，發展一直較為緩慢。為促進消費金融發展，政府出臺了《消費金融公司試點管理辦法》， 并于2009年成立了北銀、錦程、中銀和捷信四家消費金融公司進行試點，2013年試點城市擴大到16個，2015年全國放開。 消費金融公司有必要探索新的運營模式，以降低成本，增強自己的業務優勢[6]。

（三）電商平臺模式

1.京東白條。京東白條是電商平臺中相對較早推出的面向個人用戶的信用支付產品，主要根據消費者在京東上的歷史交易數據進行信用評估授信，最高授信額度1.5萬，消費者可選擇最長30天延期付款（不產生費用）或3～24個月分期付款。白條的推出對整個電商消費金融服務產生了較大的影響，也促進了京東商城的交易增長。

2.阿里系螞蟻花唄。螞蟻花唄是由阿里巴巴公司提供給消費者“這月買、下月還”的網購消費金融服務，阿里系旗下天貓和淘寶的大部分商戶或商品都支持花唄服務，阿里旗下的天貓分期、去啊分期、花唄等共享消費信貸額度。在使用“花唄”消費后，可于下個月10日前對本月的消費金額進行分期還款，可用支付寶、儲蓄卡還款。同時，花唄的逾期記錄也將報送至阿里旗下的征信機構芝麻信用。

3.百度有錢。2015年4月百度有錢App正式上線，主打個人消費金融服務，個人授信最高額度5萬元，最長可分12期，授信后可提現至銀行卡。百度有錢已率先登陸百度傳課，當前深耕教育貸款服務，已和清華大學、北京航空航天大學、華爾街英語合作，為學生提供優學費貸款和創業貸款服務，并接入百度糯米等端口。

4.騰訊微粒貸。騰訊旗下微眾銀行新開發貸款產品，產品定位為互聯網小額信貸產品，貸款額度在20萬元以下， 單筆不超4萬元， 貸款期限不超過20個月， 其授信依托騰訊QQ和微信等社交數據積累及央行的個人征信數據。 因為央行征信約束，風控較好，一般來說，常用手機QQ或微信，且已綁定財付通的用戶，更容易獲得貸款資格。

電商系消費金融產品比較見表1。

隨著用戶向線上的轉移，京東、阿里、騰訊各電商平臺經過10年的互聯網改造，線上滲透率高，場景消費黏性強，交易數據沉淀多，客戶基數大，形成強大品牌優勢，成為消費金融模式的代表。

（四）O2O消費分期平臺模式

1.分期樂。分期樂創辦于2013年，為大學生提供分期購物，同時向在校大學生提供小額現金貸款服務， 已進入了全國300個城市、2000多所高校。目前分期樂在線購物商城已經成為京東最大的分銷商，獲得了京東及多家投資機構的投資，分期樂的借款額度最高為3000元， 借款期限最多24期，審核后2個工作日內就會放款。分期樂分期消費模式的風險控制做得較扎實，實行線上和線下雙重審核，控制了消費第一入口，構建了購買、風控、分期還款的閉環。

2.買單俠。買單俠創立于2014年，定位于為全國2.7億人左右的藍領消費人群提供消費分期服務，采用線下到線上的模式。買單俠已和全國近萬家3G手機數碼產品連鎖店合作， 門店推銷使用買單俠業務，用戶申請后，經過10分鐘左右的系統審核，就能獲得1000～3000元的貸款，用于手機的購買支付，每單完成后連鎖店、店長、店員均有提成。買單俠目前的日訂單已達到數千單， 其資金來源主要為P2P或者信托機構，此類消費金融服務模式的消費入口是由渠道合作伙伴控制并引入， 其面臨的挑戰是如何管理、激勵渠道伙伴并平衡雙方的利益分配， 藍領群體的信用風險控制也是重要的問題。020消費分期平臺消費金融模式見圖2。

（五）行業龍頭公司模式

旅行、數碼、汽車、教育、房產等許多垂直行業的龍頭公司紛紛利用自己的交易場景優勢和銷售渠道優勢試水消費金融業務。

1.房產中介——鏈家金融。地產中介龍頭鏈家地產針對購房者、租房者和業主在房地產交易過程中的資金需求，推出了租金貸、首付貸、贖樓貸、裝修貸、抵押消費貸、資金托管等一系列金融服務，順勢進入金融領域。2015年鏈家金融進入了全國24個城市，一、二手房產交易額達到5000億元，累計發放信貸超過350億元，其中一半資金來自鏈家理財。

2.在線旅游——途牛金融。2014年在線旅游龍頭途牛成立金融事業部，針對旅游交易環節推出了旅游首付貸、旅游分期、出境金融等諸多消費金融產品。旅游金融的風控有優勢，因為出境旅游人群有自己的護照和簽證，護照和簽證本身就是信用證明，其信息獲取成本低，出行環節對客戶的信息核實基本上是內嵌在整個交易環節，其金融產品上線以來，發展迅速，且壞賬率極低。

3.教育培訓——達內科技。達內科技主要開展泛IT專業臨畢業大學生及剛畢業大學生職業教育培訓，與大學生簽訂合同，采用先就業后分期支付學費的運作模式， 一年內分期支付比總體學費多2000元左右， 通過杠桿提升學生們的購買力并擴大自身業務規模， 資金供給及風控審核等與宜信、中國銀行等金融機構合作。

比較而言，行業龍頭利用其對特定場景交易環節的把控和用戶數據積累進入消費金融領域有優勢，房產中介、旅游、教育等行業龍頭公司一般通過自有銷售或服務業務發現用戶的資金需求，并與金融類專業機構合作開展消費金融端服務，但并不是所有細分行業的公司都有能力建設好資金渠道、數據沉淀和風控流程，風險控制仍是要關注的問題。

三、互聯網環境下消費金融的發展趨勢

（一）流程與風控數據化

數據資產成為互聯網消費金融模式的重要資產， 從接入數據來源方面看，BAT等電商消費金融模式有天然優勢，百度擁有海量的搜索數據，阿里巴巴擁有微博端社交數據及支付寶支付數據，騰訊擁有QQ及微信等社交數據。 基于消費者行為，互聯網金融企業通過大數據風控模型、 機器學習、人工智能等技術開發出的模型，能夠動態、實時、顯化地展現客戶信用等級變動， 形成動態客戶描述。從客戶識別上實現對客戶的精準預測和精準營銷，業務流程上實現快速、高效流轉和自動決策。消費金融服務從客戶準入、授信審批、風險控制、還款催收的全流程都將通過數據驅動[7]。

風險控制是開展消費金融的核心，而風控的核心是征信， 主要包括身份認證和信用判斷環節。傳統商業銀行主要依靠線下收集身份證明，依托人民銀行征信系統做出信用判斷。互聯網金融更多地通過供求產業鏈、網絡支付工具、移動終端等渠道獲取網絡瀏覽、網絡消費、網絡社交、網絡搜索等信息，并運用數據挖掘技術將信用評估與用戶進行對接，將風險識別、計量、監測和控制與相應業務流程的各節點密切聯系[8]，實現量化風控管理，將風管控制內嵌于業務流程，及時地消除信息不對稱。

（二）消費金融場景化、垂直化

在消費金融產業鏈中，消費需求及消費行為應當先于消費金融服務，不少公司開始把消費金融的場景化作為發展重點，利用互聯網將金融需求與人們的衣、食、住、行、娛樂、教育、醫療等交易場景融合并重構，實現信息、物流和資金的交易場景化、動態化和可視化，使人們在不經意中“被消費、被金融”。在金融場景化趨勢下，為增加各個消費場景的實際消費轉化率并促進消費者重復消費，以獨特的消費場景體驗樹立自己的品牌，培養市場的消費心智、消費習慣，提升消費者消費黏性是各消費金融主體努力的重要方向。

盡管阿里、騰訊、京東等電商巨頭憑借高度集中的零售場景優勢占據了線上消費金融市場的大部分份額，但從細分的行業場景（行業垂直化）和細分的客戶群體（用戶垂直化）切入消費金融市場正成為大量創業企業的經營策略，形成了消費金融市場的一股重要力量和趨勢。目前旅游、房產中介、教育、汽車等垂直行業的消費金融服務發展迅速，依據其所在細分領域的市場特點，另外根據客戶的不同消費能力，推薦適合的消費產品。這為互聯網消費金融賦予了新的方向， 目標客戶群的風險識別、觸達能力、風險定價成為新進入該領域的互聯網企業的重要競爭力，見圖3。

四、互聯網環境下消費金融的價值創造

（一）增進金融服務的普惠性，提高市場效率

消費金融是推動金融服務普惠化的重要一極，多元化消費金融服務主體著眼于消費者行為的分析，基于大數據、云計算和移動互聯終端的支持，在各細分市場進行了大量的流程創新、產品創新和服務創新，挖掘出大量潛在市場，將金融服務和金融資源流通的通道延伸到了市場底端和廣大農村地區。當前網上消費金融產品的單筆授信額度都比較小，一般不超過5萬元，大部分都在萬元以下，消費信貸審批速度快， 而且不需要抵押及第三方擔保，廣大小額、分散、無擔保、無抵押的低端“草根”用戶都能享受到現代金融服務，可以改善發達地區和不發達地區、 城市和農村消費金融發展的不平衡，推動基層實體經濟的發展和就業的增長，帶來更多的社會公平。 根據生命周期理論假設，流動性約束會對消費者的現期消費產生影響，限制消費者將一生的全部稟賦和收入在各期消費支出中進行最優配置， 從而影響其效用最大化。消費金融的發展緩解了流動性約束，增進了消費者效用，降低了交易成本， 可隨時將儲蓄和投資收益轉化為消費支出，改善了消費條件，增進了金融服務的普惠性。

（二）創造分享性價值，提升消費者話語權

目前，消費者活動互聯網化顯著，互聯網令消費者的權利得到了解放， 在移動互聯商業環境下，消費者可以隨時隨地隨心地消費，并且開始成為商品和服務信息的發布者、分享者。從時間看消費者可全天候24小時購物； 從空間看消費者無處不在，借助移動終端，通過微博、微信、陌陌等端口，消費者即可進入線上商城。在移動互聯日益普及情況下，消費者的話語權得以提升，以facebook、亞馬遜和BAT（百度、阿里、騰訊）為代表的互聯網企業，極大地延伸了真實社會個體消費者的行為能力，消費者身份開始發生變化， 正在與生產者直接對話，推動建立直接的關系，開創了消費者和企業之間新的動力機制，消費者已經從“觀眾席”走上了“表演舞臺”。

總之，傳統商業銀行、消費金融公司、電商平臺、各類互聯網金融公司及各類行業龍頭公司分別憑借資金成本優勢、技術數據優勢、場景交易優勢，不斷從各自領域向外擴展，通過貼近消費場景和數據積累推廣金融產品及服務，并推動了中國消費金融向更快捷、更低息、更普惠的方向前進，提升了消費者話語權，最終增進消費者福利。

參考文獻：

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[2]Samuelson P A. 1969，“Lifetime Portfolio Selection by Dynamic Stochastic Programming”，Review of Economics Statistics 51：239-246.

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[4]Campbell J Y. 2006，“Household Finance”，Journal of Finance 61：1553-1604.

[5]許文彬，王希平. 消費金融公司的發展、模式及對我國的啟示[J]. 國際金融研究，2010（6）：47-54.

[6]葉湘榕. 互聯網金融背景下消費金融發展新趨勢分析[J]. 征信，2015（6）：73-77.

[7]謝平. 互聯網金融的現實與未來[J]. 新金融，2014（4）：4-8.

[8]謝平，鄒傳偉. 互聯網金融模式研究[J]. 金融研究，2012（12）：11-22.

（責任編輯：龍會芳；校對：李丹 ）