2015年Tenaris和Vallourec鋼管生產經營狀況分析

武磊

（天津鋼管國際經濟貿易有限公司，天津　300301）

2015年Tenaris和Vallourec鋼管生產經營狀況分析

武磊

（天津鋼管國際經濟貿易有限公司，天津300301）

在國際油價大幅下跌的背景下，從鋼管銷售量、盈利能力、市場分布、資產負債情況和償債能力等方面，分析了2015年Tenaris集團和Vallourec集團兩大鋼管集團的生產經營情況；簡要介紹了Vallourec集團提出的新一輪戰略刺激計劃。分析認為：2015年Tenaris集團和Vallourec集團的經營業績都明顯下滑，北美成為全球最低迷的市場；兩大鋼管集團對2016年市場依然不看好，經營情況面臨巨大壓力。

Tenaris集團；Vallourec集團；生產經營；鋼管銷售量；盈利能力；資產；負債

20世紀90年代國外無縫鋼管生產企業進入整合期，逐步形成了5大鋼管生產集團（Tenaris集團、V&M集團、TMK集團、日本住友金屬有限公司、日本JFE集團）；其中，Tenaris集團是全球最大的無縫鋼管生產企業，盈利能力始終處在行業前列，Vallourec集團是目前全球生產無縫鋼管規格范圍最廣的生產企業［1-2］。

2014年下半年以來，國際油價大幅下跌，到目前仍沒有探底回升之勢，這使得國際石油公司和國家石油公司普遍面臨巨大的經營壓力，不得不大幅縮減上游投資，全球鉆采活動強度持續減弱。油井管作為高端專業管品種，也必然受到沖擊，其需求量的減少引發更激烈的競爭，還迫使一部分油井管生產企業轉向管線、電力、工業用管等領域，使這些市場更加擁擠不堪，慘烈的競爭導致價格一路下跌。因此，“量價齊跌”成為眾多鋼管企業2015年市場形勢的縮影。

本文將從鋼管銷售量、盈利能力、市場分布、資產負債情況和償債能力等方面，分析2015年Tenaris集團和Vallourec集團兩大鋼管集團的生產經營情況，簡要介紹Vallourec集團提出的新戰略刺激計劃，以及兩大集團對后期市場形勢的預測。

1　銷售量

2011年，全球金融危機的影響已逐漸消退，Tenaris集團的無縫鋼管和焊接鋼管銷售量均已接近危機前的水平［3-4］。2014年下半年國際油價下跌，已經對兩大鋼管集團當年的生產經營情況產生不利影響［5］。2015年Tenaris集團的鋼管、無縫鋼管、焊接鋼管銷售量分別為263.3萬t、202.8萬t、60.5萬t，同比分別減少 28.4%、27.3%、31.6%；Vallourec集團的無縫鋼管銷售量為141.1萬t，同比減少 39.3%。2014—2015年 Tenaris集團和Vallourec集團的鋼管銷售情況見表1。

2　營業收入、利潤和利潤率

2015年，Tenaris集團和Vallourec集團的營業收入都欠佳。2014—2015年 Tenaris集團和Vallourec集團的營業收入、利潤和利潤率情況見表2。

表1　2014—2015年Tenaris集團和Vallourec集團的鋼管銷售情況　萬t

表2　2014—2015年Tenaris集團和Vallourec集團的營業收入、利潤和利潤率情況

從表2可以看出：由于管材銷售量下降，2015年Tenaris集團的營業收入為71.01億美元，同比減少31.3%；EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）為12.55億美元，同比減少53.9%；EBITDA率為17.7%，同比降低8.6個百分點；凈虧損0.80億美元；凈利率為-1.1%，同比降低12.5個百分點。為應對市場形勢的惡化，Tenaris集團在2015年對其在北美的焊接鋼管資產的商譽減計了4億美元，直接造成了全年虧損8 000萬美元。可見，若不計減計，事實上Tenaris集團在2015年的盈利在3.2億美元左右。

從表2還可以看出：2015年Vallourec集團營業收入為38.03億歐元，同比減少33.3%。營業收入減少主要是因為銷售量下降，特別是在油氣市場。2014年Vallourec集團的EBITDA為8.55億歐元，而2015年只有-0.77億歐元，主要原因是銷售量減少帶來的銷售收入和毛利潤大幅減少，產能利用率降低引起的成本負擔相對增加也是重要因素，盡管產品結構和匯率都向有利的方向發展。與2014年相同，2015年Vallourec集團繼續對資產進行減計，減計幅度為2.96億歐元。2015年Vallourec集團凈虧損8.65億歐元；凈利率為-22.7%，同比降低6.5個百分點。

3　市場分布

Tenaris集團的管材板塊是其核心板塊，一般占其總營業收入的 90%以上。2014—2015年Tenaris集團和Vallourec集團在不同區域的營業收入情況見表3。

Tenaris集團表示，2015年管材板塊營業收入同比減少約33%，其中28%的減少是因為銷售量減少，其余6%是因為銷售價格的降低。國際油價下跌和在中東、非洲、美國進行的庫存調整對銷售業績產生很大不利影響。2015年Tenaris集團在南美的營業收入相對穩定，因為巴西和阿根廷的管線工程需求量較好，彌補了OCTG（石油專用管）需求量的下降；在加拿大、撒哈拉以南非洲，海洋工程需求量明顯減少。2015年Tenaris集團的管材板塊息稅前利潤為1.38億美元，同比減少92.6%；息稅前利潤率為2.1%，同比降低17.4個百分點。息稅前利潤的大幅減少主要是因為2015年Tenaris集團對北美的焊接鋼管資產進行了4億美元的減計，以及為員工離職和崗位調整支付了1.64億美元的補償金。

2015年Vallourec集團在油氣市場的營業收入為23.61億歐元，同比減少37.8%。在美國石油和天然氣市場銷售量下降，這反映了鉆機數下降和經銷商去庫存的狀況，需求下降使價格也一路走低。在歐洲、非洲、中東和亞洲地區，由于國際石油公司大幅削減投資及沙特阿拉伯的石油公司去庫存等，鋼管需求量減少自然引發激烈競爭。2015年Vallourec集團在巴西的鉆探活動強度依然較弱。2015年6月29日，巴西石油公司公布了2015—2019年投資計劃，投資額較此前公布的2014—2018年投資計劃減少了37%。2015年Vallourec集團在電力市場的營業收入為5.59億歐元，同比減少8.4%，傳統電力市場迫于競爭壓力業績萎縮，核電市場營業收入也略低于2014年水平；在工業和其他市場的營業收入為6.78億歐元，同比減少32.6%。歐洲工業品市場競爭依然激烈，一方面是因為采礦業低迷，另一方面是油氣行業不景氣導致部分競爭對手將產品重心轉向工業品領域。雖然鐵礦石價格較2014年同期下降，但受巴西重型汽車銷量依然不佳的影響，2015年Vallourec集團在該市場的營業收入同比嚴重下滑。

表3　2014—2015年Tenaris集團和Vallourec集團在不同區域的營業收入情況

4　資產負債情況與償債能力

2014—2015年Tenaris集團和Vallourec集團的資產負債率和償債能力指標見表4。

截至2015年12月31日，Tenaris集團的資產負債率為20.3%，較2014年12月31日降低了1.9個百分點；流動比率3.27，同比提高0.43；速動比率2.22，升高了0.45。從以上指標及變化情況來看，2015年Tenaris集團的財務狀況依然良好，資產負債率依然較低，流動比率、速動比率都較好。長期以來，良好的財務狀況都是Tenaris集團的重要競爭力。同時，2015年Tenaris集團速動比率升高較快是因為庫存大幅度減少，由2014年年末的27.80億美元減少到18.43億美元，庫存壓縮了33.7%。

表4　2014—2015年Tenaris集團和Vallourec集團的資產負債率和償債能力指標

截至2015年12月31日，Vallourec集團的資產負債率為55.7%，較2014年12月31日提高了1.5個百分點；流動比率由2014年12月31日的1.64降低至1.40，速動比率由2014年12月31日的0.94降低至0.91。2015年Vallourec集團資產負債率略有升高，原因是經過大幅資產減計后，總資產明顯減少，由2014年年末的92.31億歐元降低至69.91億歐元。流動比率降低，原因是應收賬款和現金及等價物都有大量減少。速動比率基本保持平穩，因為庫存水平有明顯壓縮。以上數據都顯示，2015年Vallourec集團的短期償債能力依然穩定，但資金流動性指標的持續降低值得關注［6］。

5　Vallourec集團啟動新一輪戰略刺激計劃

2016年2月1日，Vallourec集團發布了名為“Major strategic initiatives”的新戰略刺激計劃；與2014年年末提出的“Valens”計劃（兩年競爭力提升計劃）相比，新計劃更加激進也更全面。新戰略刺激計劃主要包括以下四大戰略舉措：①重塑歐洲業務體系，歐洲產能縮減幅度由原計劃的33%提高到50%；②打造巴西和中國兩個高競爭力生產基地，將巴西VSB公司和VBR公司兩個實體合并為一，逐步實現對中國安徽天大石油管材股份有限公司（簡稱安徽天大）的控股和私有化；③加強與日本新日鐵住金公司的戰略合作，繼續加強雙方對VAM?系列特殊螺紋產品的合作研發和全球推廣；④改善資產狀況、引入戰略投資者，進行10億歐元的定向增發以擴充股本金，兩個定向投資伙伴分別是日本新日鐵住金公司和法國國家投資銀行，各持有Vallourec集團總股本的15%。

通過實施新戰略刺激計劃，Vallourec集團預計到2020年實現7.5億歐元的EBITDA，在銷售量恢復到2014年水平的前提下，再實現9億歐元的EBITDA，兩項合計（去掉重合部分）實現12~14億歐元的EBITDA；在每年資本支出3.5億歐元水平的前提下，實現自由現金流5~6億歐元；凈負債與EBITDA的比值小于1；財務評級重新恢復到投資級；投資回報高于資金成本［7］。

6　對后期市場形勢的預測

Tenaris集團預計，2016年全球OCTG需求下降約20%，特別是美國和加拿大市場的需求；在世界其他地區，中東的需求由于2015年年底庫存減少而有所改善，但中東以外的地區仍會受到交易活動進一步下降和高庫存的影響。Tenaris集團將繼續根據現在的不利情況進行調整，進一步降低成本和鞏固市場地位，為市場復蘇做準備。盡管市場條件不佳，Tenaris集團仍希望繼續保持2015年第四季度的EBITDA率水平（15.7%）［8］。

Vallourec集團預計，2016年其在石油和天然氣市場的銷售業績繼續受到不利市場條件的影響；在電力市場的銷售量將會增加，但主要得益于傳統電力市場，核電市場預計比2015年有所下滑；在工業用品領域，歐洲受到投資下降的影響，工業品價格下降壓力很大；鐵礦石價格低于2015年。Vallourec集團預計2016年的EBITDA為虧損，自由現金流大約為-6億歐元；資本支出上限為2億歐元。到2016年年底，Vallourec集團在收購安徽天大，并對巴西VSB公司和VBR公司整合后的凈債務累計不超過15億歐元［9］。

7　結　論

（1）2015年，Tenaris集團的無縫鋼管銷售量為202.8萬t，焊接鋼管銷售量為60.5萬t，總銷售量為263.3萬t，較2014年減少28.4%。Vallourec集團的無縫鋼管銷售量為141.1萬t，較2014年減少39.3%。

（2）2015年，Tenaris集團的營業收入為71.01億美元，較2014年減少31.3%；EBITDA率為17.7%，較2014年降低8.6個百分點。Vallourec集團的營業收入為38.03億歐元，較2014年減少33.3%；EBITDA率為-2.0%，較2014年降低了17個百分點。

（3）為應對市場形勢的惡化，Tenaris集團在2015年對其在北美的焊接鋼管資產的商譽減計了4億美元，若不計減計，Tenaris集團全年盈利3.2億美元左右；與2014年相同，Vallourec集團繼續對資產進行減計，2015年的減計幅度為2.96億歐元。

（4）2015年，Tenaris集團管材板塊營業收入同比減少約33%，其中28%的減少是因為銷售量減少，其余6%是因為銷售價格的降低；而Vallourec集團在各下游市場的業績均有較大幅度的萎縮。

（5）截至2015年12月31日，Tenaris集團的財務狀況依然良好，資產負債率降低至20.3%，流動比率、速動比率分別升至3.27和2.22；Vallourec集團的資產負債率為55.7%，流動比率和速動比率都有所降低，雖然短期償債能力依然穩定，但資金流動性指標的持續降低值得關注。

（6）2016年，Vallourec集團提出新戰略刺激計劃，主要包括重塑歐洲業務體系、打造巴西和中國兩個高競爭力生產基地、加強與日本新日鐵住金公司的戰略合作、改善資產狀況和引入戰略投資者等四大戰略舉措，目標是到2020年EBITDA實現12～14億歐元。

（7）Tenaris集團預計2016年全球OCTG需求量繼續快速下降，將繼續根據現在的不利情況進行調整，進一步降低成本和鞏固市場地位，爭取在2016年繼續保持2015年第四季度的EBITDA率水平。Vallourec集團預計2016年其在石油和天然氣市場的銷售業績繼續受到不利市場條件的影響，在電力市場的銷售量將會增加，全年EBITDA仍為虧損。

［1］蘭興昌.國外無縫鋼管生產現狀［J］.鋼管，2012，41（2）：15-20.

［2］武磊.多角度觀察無縫鋼管行業［N］.中國冶金報，2014 -04-03（11）.

［3］常建設，武磊，楊文晨，等.2011年Tenaris和Vallourec鋼管生產經營狀況分析［J］.鋼管，2012，41（4）：7-11.

［4］武磊.2013年Tenaris和Vallourec鋼管生產經營狀況分析［J］.鋼管，2014，43（6）：10-13.

［5］武磊.2014年Tenaris和Vallourec鋼管生產經營狀況分析［J］.鋼管，2015，44（3）：9-13.

［6］武磊.2015年上半年Tenaris和Vallourec鋼管生產經營狀況分析［C］//中國金屬學會軋鋼學會鋼管學術委員會六屆五次年會論文集，2015.

［7］Vallourec.20160201_Vallourec_press_release_transformation_EN［EB/OL］.（2016-02-01）［2016-02-10］.http：//www.vallourec.com/EN/GROUP/MEDIA/Press/Documents/ 20160201_Vallourec_press_release_transformation_EN. pdf.

［8］Tenaris.TS_News_2016_2_24_General_Releases［EB/OL］.（2016-02-24）［2016-02-29］.http：//ir.tenaris.com/ releases.cfm/TS_News_2016_2_24_General_Releases.pd f.

［9］Vallourec.20160218_Vallourec-press-release-2015-results-EN［EB/OL］.（2016-02-18）［2016-02-29］.http：//www.vallourec.com/EN/GROUP/MEDIA/Press/Docum-! ents/20160218_Vallourec-press-release-2015-results-EN.pdf.

●信息

GB/T 3091—2015《低壓流體輸送用焊接鋼管》和GB/T 13793《直縫電焊鋼管》兩項國家標準宣貫研討會在天津市召開

2016年5月17日，全國鋼標準化技術委員會（簡稱全國鋼標委）與中國鋼結構協會鋼管分會（簡稱鋼管分會）在天津市聯合召開了GB/T 3091—2015《低壓流體輸送用焊接鋼管》和GB/T 13793《直縫電焊鋼管》兩項國家標準宣貫研討會。來自冶金工業信息標準研究院、全國鋼標委、鋼管分會、天津市市場和質量監督管理委員會有關領導，以及來自鋼管生產企業，設計、使用單位用戶，天津、河北等地方質量技術監督局，第三方檢驗機構等42家單位、70余名代表參加了會議。

天津市市場和質量監督管理委員會標準化處處長劉爽、冶金工業信息標準研究院冶金標準化研究所副所長侯捷、全國鋼標委鋼管分技術委員會主任委員成海濤到會并發表講話。鋼管分會教授級高級工程師鐘錫弟作了《著力推進供給側結構性改革，促進鋼管產業轉型升級》主題報告；全國鋼標委副秘書長董莉結合《深化標準化改革工作方案》有關政策，介紹了鋼管標準體系現狀和完善方向。浙江金洲管道科技股份有限公司楊偉芳、冶金工業信息標準研究院冶金標準化研究所李奇分別對GB/T 13793和GB/T 3091—2015兩項國家標準進行了宣講和解讀，有針對性地進行了標準問題答疑，同時就兩項新標準貫徹執行問題與參會代表展開討論。

低壓流體輸送和結構用焊接鋼管是鋼管行業兩個非常重要的品種，具有量大面廣的特點；產品廣泛應用于城鎮建設給水、排水、供暖、消防、燃氣等管道，空氣輸送管道，建筑結構，機械結構和農業設施等領域。GB/T 3091—2015《低壓流體輸送用焊接鋼管》標準將于2016年6月1日實施，GB/T 13793《直縫電焊鋼管》標準已處于審批發布階段。

（冶金工業信息標準研究院冶金標準化研究所李奇）

Analysis of Produc tion and Operation Situations o f Tenaris and Vallourec in 2015

WU Lei
（Tianjin Pipe International Economic&Trading Corporation，Tianjin 300301，China）

Analyzed in the paper on the generalbackground of the big falling ofglobaloil price，are the production and operation situations of the two world big steel tube groups，Tenaris and Vallourec in 2015，involving suchmajor aspects as sales volume，profitability，market distribution，assets and liabilities and debt-paying ability，etc.Also briefed here are the renewed major strategic initiatives.The analysis shows that in 2015，the profit achievements of the two groups had obviously declined，having their markets as the most depressed in North America.As for their market prospects in 2016，the two big groups are not so optim istic.And it is also expected that the two groups’operationswill be under tremendous pressure.

Tenaris；Vallourec；production and operation；steel pipe sales volume；profitability；assets；abilities

TG335.7；F416.31!!

A!

1001-2311（2016）03-0006-05

武磊（1981-），男，博士，經濟師、工程師，從事國際鋼管市場的研究工作。

（2016-03-08）