A股市場窄幅震蕩，主題基金脫穎而出

李泓然

今年以來，在市場整體低迷的行情下，主題基金的表現較為突出，包括滬港深主題基金、定增主題基金和黃金主題基金。

中秋節過后，A股市場持續著窄幅震蕩的行情，各大指數小幅走低（圖1）。

9月1—23日，上證指數區間跌幅為1.67%，創業板指區間跌幅為1.61%，匯集藍籌個股的滬深300指數區間跌幅為1.57%，在股市整體表現低迷的背景下，股票基金、混合基金表現乏力，大部分主要投資于A股市場的權益類公募基金難有作為。

據濟安金信基金評價中心的特色分類統計，今年以來，主題基金的表現較為突出，主要有發行情況火熱的滬港深主題基金、定增主題基金和黃金主題基金，在A股市場賺錢效應大大降低的情況下，投資者可對其多加關注。

權益類基金表現低迷，主題基金脫穎而出

根據《公開募集證券投資基金運作管理辦法》，公募基金劃分為5大類，分別為股票基金、債券基金、貨幣基金、FOF和混合基金。公募基金中的權益類基金主要匯集在股票基金和混合基金中，這兩類基金可將大部分資產投資于二級市場，因此風險水平相對較高。股票基金因有80%股票投資倉位底線的規定而需要長期保持高倉位運作，故在股市整體走弱時，少有股票基金能夠逆勢盈利；混合基金的倉位配置雖然較為靈活，理論上可通過擇時調倉規避風險，但從過往的運作情況觀察，少有混合基金能夠真正通過主動擇時靈活配置倉位來規避市場回撤的風險，實現穩定盈利。

據濟安金信基金評價中心統計，截至9月23日，股票基金今年以來的平均凈值增長率為-9.63%，混合基金平均凈值增長率為-7.43%（圖2）。具體來看，排名靠前的基金多為定增主題、黃金主題及滬港深主題基金，例如九泰銳智定增靈活配置混合、前海開源金銀珠寶主題精選靈活配置混合A、前海開源滬港深藍籌精選靈活配置混合等。由于定增主題基金多為定期開放，投資者想要進行投資需考慮開放時間或認購新發行的定增基金。因此，筆者著重介紹近期表現較為優異的滬港深主題基金及黃金主題基金。

滬港深主題基金發行火熱

公募基金市場緊隨滬港通及深港通的腳步，較多的基金管理公司在深港通即將來臨之時對該概念進行布局，紛紛發行了“滬港深”三市皆可投資的主題基金。據筆者統計，公募基金市場中共有18家基金管理公司合計管理了33只滬港深主題基金，其中24只在2016年成立。前海開源基金管理公司旗下共有8只滬港深主題基金，其中7只均在2016年成立，順應滬港通及深港通的大形勢。另外，上海東方證券資產管理有限公司管理了5只，寶盈和富國各管理了3只基金，其他基金管理公司各管理1只。不難看出，隨著深港通的臨近，2016年不少基金管理公司在對滬港深主題基金進行布局。

由于滬港深主題基金的成立時間較短，沒有長期過往業績供參考。因此，筆者重點考察了9只2016年以前成立的滬港深主題基金。數據顯示，這9只基金過去3個月及今年以來的平均凈值增長率分別為7.56%和-3.75%，大幅跑贏同期混合基金2.42%、-7.77%的平均凈值增長率。具體來看，9只基金中綜合表現最佳的為前海開源滬港深藍籌精選靈活配置混合，該基金今年以來的凈值增長率達14.63%。根據其2016年半年報顯示，該基金投資于港股的比例占基金凈值的87.34%，大部分資產配置于港股是推動其凈值上漲的原因之一。公募基金市場現存的33只滬港深主題基金中，共有18只發布了2016年半年報。進一步統計后發現，18只基金中只有4只基金對港股進行了主要投資。因此，投資者挑選滬港深主題基金時應注意其招募說明書中的投資策略，以及其季報公布的重倉股，用以確定該基金具體的投資方向。

黃金主題基金表現優異

據筆者統計，目前，公募基金市場中共有12只黃金主題基金，其中，黃金ETF、黃金QDII、黃金ETF聯接各有4只。由于黃金ETF交易便利、資金流動性強、投資門檻低，筆者推薦投資者關注4只黃金ETF產品，分別為國泰黃金ETF、華安易富黃金ETF、易方達黃金ETF、博時黃金ETF。這4只黃金ETF均以上海黃金交易所Au99.99為基礎進行資產配置，今年以來的凈值增長率達26%以上，極差較小。由于該類基金在場內交易，受供求影響會產生折溢價，投資者還可進行套利操作。在全球避險情緒上升的背景下，黃金主題基金可作為避險投資進行適當配置。

今年以來，4只黃金ETF的凈值增長率一直十分接近，因此在該類品種具體的選擇上，投資者更應注重基金的場內流動性等指標（附表）。經過綜合分析，筆者更推薦投資者關注易方達黃金ETF，一方面，易方達基金公司是4家基金公司中唯一一家同時具有黃金ETF、黃金ETF聯接、黃金QDII產品的基金公司，其黃金投資的產品線相對豐富；另一方面，易方達黃金ETF在二級市場交易活躍度較強，利于提高投資者的交易效率。另外，黃金主題基金的凈值表現主要取決于全球黃金價格，投資者需要對未來金價走勢有一定判斷方可進行投資，應以資產保值為出發點進行理性投資，切勿貪多逐利。

本文作者系濟安金信基金評價中心基金研究員。