淺析BT建設模式回購價款組成及其控制策略

李　魁（福州市財政投資評審中心，福州350001）

淺析BT建設模式回購價款組成及其控制策略

李魁（福州市財政投資評審中心，福州350001）

隨著經濟的快速發展，BT建設模式開始在我國基礎設施建設中發揮著越來越重要的作用，但是我國對該建設模式的理論研究滯后于實際應用，使得BT項目在具體實施過程中無法對回購價款總額進行有效的控制。本文通過分析BT建設模式回購價款的組成，提出影響BT項目回購價款的主要因素，在此基礎上提出應從回購合同設計、建設資金監管、變更審查及投資回報率確定等方面加強管理，從而有效控制回購價款。

BT建設模式；回購價款；投資控制

隨著時代發展，我國改革開放程度進一步擴大，城市化進程越來越快，許多城市在基礎設施建設方面取得了明顯的進步，隨之而來，也不得不面對由經濟和社會發展對城市基礎設施的需求和質量要求越來越高所帶來的問題，即政府的建設資金無法滿足公共設施建設的需求，BT建設模式無疑成為各地政府的最佳選擇之一。但是我國目前對于BT建設模式研究不足，相應的理論研究滯后，使得各地區BT投資項目在實際運作過程中遇到不少難題，而對BT建設模式回購價款組成及投資控制的研究，有利項目的成功實施，同時也是政府部門關注的重點。

1　BT建設模式介紹

BT建設模式（Build-Transfer，建設-移交）是一種新興的項目融資模式，指由項目發起人（一般是政府或其授權機構）通過一定的程序選定建設項目的投資人，由項目投資人依照約定成立BT項目公司，由項目公司完成項目的投融資及建設任務，項目竣工驗收合格后，由項目發起人根據合同約定對項目進行回購的建設模式。

BT項目的運作模式主要有三種，即二次施工招標型、直接施工型和施工同體型。

二次施工招標型指項目發起人通過法定程序確定BT項目投資方，由投資方組建具有獨立法人資格的項目公司，并由該公司作為建設單位負責項目的融資、建設和管理，包括工程設計、施工及監理等的招標工作，項目竣工驗收合格后，由項目發起人根據回購合同約定購回。這種模式下，投資方不直接參與項目的建設管理，但他承擔了項目建設風險。

直接施工型是應用最廣的一種模式，該模式是指在明確項目投資方后，由投資方成立項目公司，該公司具有獨立法人并作為建設單位存在。由項目公司負責項目的融資、建設管理和施工，項目完成后由項目發起人根據回購合同購回。其優點在于不要通過再次招標確定施工單位，但是這種模式對投資方的要求較高，必需同時具備融資能力和施工能力。監理單位由項目發起人和項目公司共同選定，投資方雖然需要承擔了較多的責任，但其可同時獲得施工利潤和投資回報。

施工同體型指項目發起人通過招標選定的項目投資方要同時承擔投資、建設管理和工程施工等任務。由投資方設立項目部對項目建設進行管理，但該項目部不具有法人資格，該模式中投資人、施工方和項目部同體，其中監理、設計、檢測等都是由項目發起人委托實施，項目發起人較多的承擔了建設風險。

2　簡析BT建設模式中回購價款的組成

BT項目回購總價款包括工程自身的建設費和投融資費，它比單純施工總承包有更高利潤。按照項目建設回購流程，回購總價款分解為回購基價和回購期融資費用兩部分，如圖1所示。

圖1　B T項目回購總價款的構成

（1）工程建設費用，指BT項目投資人完成建設所支付的費用，其中第一部分是建筑安裝工程費用，第二部分是設備及工器具購置費用，以及工程建設其它費用。其大體上按照工程造價理論體系的規定計算。

（2）建設期融資費用，指項目建設過程中投資人投入資金的使用費。項目建設投入的資金主要來源于自有資本和銀行貸款，所以建設期的融資成本包括貸款利息和自有資金投資回報兩大類。當前通常的作法由項目發起人與項目投資人設立共管賬戶，對項目建設資金的來源與使用情況進行監管。

（3）回購緩沖期融資費用，該項費用不一定發生，由合同雙方根據具體建設項目進行約定，由工程建設費用與建設期融資費用之和作為計費基數進行融資成本計算。

（4）回購基價，指回購開始之前發生的所有費用，包括工程建設費、建設期融資費及緩沖期的融資費。

（5）回購期融資費，指項目竣工完成后，由項目發起人支付給投資人的投資回報，該費用以回購基價作為取費基數。

3　BT建設模式回購價款的主要影響因素分析

在BT項目竣工驗收合格后，項目發起人通過回購才形成最終的回購價款。而回購價款的形成受多種因素影響，其中影響較大的主要有四個，即回購方式、回購期限、投資回報率及下浮率。

3.1回購方式的影響

BT項目的回購方式主要有等額本金和等額本息兩種，所謂的等額本金，就是每期支付的本金相等，但每期支付的利息不等，購成了每期實際支付的金額不同。所謂的等額本息，就是每期支付的總金額相等，但每期支付總金額所含的本金與利息都隨著剩余本金的變化而變化。對于該兩種回購方式，等額本金是前期支付的本金多，支付的額度大，后期支付的額度小，但回購總價較等額本息低。而等額本息是前期支付總額中所含本金少，利息多，而后期支付卻相反，但前期的回購款當期支付額度較等額本金低。因此，采用何種回購方式，需要根據BT項目發起人的財務承受能力及財政收入安排具本確定。

3.2回購期限的影響

一般來說，發起人會對具體的BT項目設定建設期，并通過合同談判確定回購緩沖期和回購期，項目建設期、回購緩沖期和回購期之和購成了回購期限。對于具體的BT項目，回購緩沖期不一定需要，根據談判雙方具體確定，各階段時間長短對回購總價的影響主要體現在資金使用的時間價值上，在建設期、回購緩沖期及回購期當中，對回購總價的影響最大當數回購期，當回購期越長，回購所需的投資回報就越多，回購需支付的價款總額就越高。但是，隨著回購期的延長，回購價款支付次數的增多，每期支付的回購價款就越小，可以減小項目發起人每期的資金支付壓力。

3.3投資回報率的影響

BT項目的投資回報是項目發起人對投資人投入資金的補貼，投資回報率反應的是BT項目投資人投入資金的獲利能力，其與回購總價成正關聯性，投資回報率定的越高，會相應產生更大的回購價。從投資回報率的構成來看，其包含無風險回報率和風險回報率，即投資人投入資金在儲蓄或購買國債條件下的獲利能力和因項目建設承擔相應承擔風險時所獲得的回報。因此，BT項目的施工難度越大，承擔的風險越高，相應的投資回報率也就越高，但是BT項目具有較強的公益性和非營利性，決定了投資回報率不能太高，一般以一年的銀行存率利率作為參照上浮一定數值。

從財政投資評審角度來看，對于直接施工型BT項目，建安工程產生的利潤可以正常計取，但該利潤是以計賬形式存在，未實際支付，即未發生投資資金的使用，故不應該當作投資回報額的計算基數。

3.4工程變更的影響

由于BT項目存在技術復雜、規模大、不確性強等特點，在項目建設過程中必然會出現變更，包括設計變更和措施方案變更。根據變更原由，變更產生的額外費用可以分為由甲方即BT項目發起人支付、乙方即BT項目投資人支付或甲乙雙方共同支付三種情形，而涉及發起人承擔的費用必然引起回購總價款的調整，特別是措施方案的變更，可能造成單項工程造價突增。當工程變更發生時，會直接導致建安工程費的變化，從而導致建設期融資費用及回購基價的大幅增漲，對回購總價將產生直接的影響。

4　科學控制BT模式回購價款的建議

BT項目投資較大，不可預見因素較多，使得作為回購方的政府授權部門對于回購價款的控制具有較大難度。作為回購方，可以從以下幾個方面對回購價款進行控制。

4.1合理設計回購合同

BT項目涉及的合同雙方大體可以分為公共服務部門與私人部門，公共服務部門的投資目的是為了滿足公共服務，提供公共產品，不追求最大利潤。而私人部門的投資目標與其相反，其天然具有追求最大利潤的動機，對建設項目的投資缺乏控制力，甚至會出現惡意擴大投資的情況，而回購合同是銜接和協調投資控制雙方的關健要素，也是控制投資規模的有效工具。

在回購合同簽訂前，BT項目發起人可以利用自身的主導優勢，提前對合同條款進行相應設計，使得發起人對BT項目的建設過程具有特定的控制權，如新材料的定價、資金投放計劃的審批等，從而對總投資起到調控作用。但是，回購合同不能軛殺了投資人建設工程的主動性和積極性，BT項目投資人對BT項目擁有的所有權和控制權需要在回購合同中予以明確，以保障項目投資人的合法權益，使得投資人不因政策等因素影響了項目建設的積極性。

4.2嚴格監管建設期的資金

BT項目的合同總價一般是在項目批準概算的基礎上通過競價談判形成的，由于工程的建設是一個過程，在一個時點上的資金安排需要與施工進度相匹配，所以需要編制一份科學的資金使用方案，確保建設資金在相應施工節點上的科學分配。為了確保項目發起人對資金使用的有效監管，需要在合同中明確各期資金的到位時間，通過建設工程專項資金賬戶對資金的投放進行嚴格監管，防止BT項目投資人對建設資金的不均衡投放產生更多的融資費用，并可確保建設資金按時、足額支付。

4.3加強工程變更及工期延誤的核查

回購總價上升的一個重要原因是項目工期延誤與工程變更，因此BT項目發起人應加強對項目進度及工程變更的審查，清楚劃分工期延誤的責任歸屬。同時應建立完善的工程變更專家論證制度，從技術、經濟等多角度、多方位對變更進行論證。特別是對措施方案變更的審查，對于合理的變更要求，應予以支持，并按相關要求辦理變更手續，明確變更意見，從而對項目回購價款起到間接的控制作用。

4.4合理測算融資利率及投資回報率

對于融資利率和投資回報率的合理測定，是項目發起人和投資人共同關注的焦點之一，它即是投資方合理利潤的保障，又是控制財政投資總額的重要因素。該工作需要項目發起人在合同談判前進行充分調研和測算，為了便于實際操作，通常情況下BT項目發起人將融資利率和投資回報率合并為單一的回報率與投資方簽訂回購合同。對于該回報率的確定，國內一般是在銀行同期貸款基準利率的基礎上上浮2～4%，并綜合投資人參與建設情況、項目回購期時限等情況最終確定。

5　結論

當前，由于BT模式建設城市基礎設施項目對于緩解政府短期融資壓力有著顯著作用，所以在很多城市廣泛使用。但是由于我國對BT模式的理論研究不夠，使得很多地方在BT模式具體實施過程中無法對回購價款進行有效的控制，造成回購價款超立項較多。本文從BT項目回購價款的組成著手，分析了回購價款的主要影響要素，在此基礎上提出應從回購合同設計、建設資金監管、變更審查及投資回報率確定等四個方面加強管理，進而對回購總價起到控制作用，同時也為BT項目的順利開展提供理論參考。

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2095-2066（2016）31-0204-02

2016-10-23