率先“實踐者”

云娟娟

新三板分層機制既是機遇又是考驗，企業需要展現“英雄本色”。新政“實驗田”

6月27日，對于新三板市場來說，絕對可以稱得上是一個最值得紀念的日子：分層機制落地。新三板分層方案將掛牌公司分為基礎層和創新層兩層管理，并設置三套并行準入標準（如下），年報符合其一就可進入創新層。目前，這一分層制度也已于6月27日起正式實施。

進人創新層的三大標準

●標準一：凈利潤+凈資產收益率+股東人數

1、最近兩年連續盈利且平均凈利潤2000萬元

2、最近兩年平均凈資產收益率10%

3、最近3個月日均股東人數200人

●標準二：營業收入復合增長率+營業收入+股本

1、最近兩年營業收入連續增長且復合增長率50%

2、最近兩年平均營業收入4000萬元

3、股本2000萬元

●標準三：市值+股東權益+做市商家數

1、最近3個月日均市值6億元

2、最近一年年末股東權益5000萬元

3、做市商家數6家

根據Wind統計顯示，7394家新三板掛牌公司中有957家符合上述創新層要求（考慮部分指標無實時公開信息，最終分層名單以官方披露為主），占全部新三板公司數的12.94%。其中紡織服裝類企業共有7家，分別是仙宜岱、吉芬設計、亨達股份、海思堡、古麒羽絨、威絲曼和德泓國際。

八仙過海

顯然，按照創新層和基礎層的分層標準，能進創新層的紡織服裝企業自然有其過人之處。

仙宜岱（430445.0C）

公司主要從事品牌女士內衣的生產經營，是一家集設計研發、生產制造、銷售服務為一體的高科技內衣企業。旗下擁有“仙宜岱”“仙子宜岱”以及新創品牌“十八己”等自主品牌，產品包括健康時尚功能型女士系列文胸、吊帶裙等。2014年、2015年營收分別為2.63億元、2.51億元。目前總市值12.75億元。滿足標準一。

吉芬設計（831000.0C）

公司專業從事高端品牌女裝的設計、生產與銷售，目前的核心品牌為“JEFEN”以及不斷發展壯大的“JEFEN BY FRANKIE”。產品涵蓋女裝的各個領域，具體可分為上衣、褲子、裙子、外套、裘皮以及其他等六大類。

2014年、2015年營收分別為1.75億元、1.73億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4194萬元、4145萬元。目前總市值11.27億元。滿足標準一。

亨達股份（831687.0C）

公司主營業務為男、女皮鞋的研發、設計、生產與銷售，采取內、外銷業務并舉發展的商業模式。外銷方面，公司以ODM方式與GUESS、CEDAR CREST、UNISA、HM等國際知名品牌商進行合作。內銷方面，將生產環節外包給第三方加工廠商，自主研發設計運營旗下自主品牌“亨達”“阿迪麗娜”“動力足”“奈奢”和“亨達孝親”。目前總市值4.82億元。滿足標準三。

海思堡（831792.OC）

公司是一家集研發、設計、生產和銷售為一體的高端牛仔服裝制造企業，主要從事高端牛仔服裝的OEM和ODM業務以及牛仔服裝的高級定制服務，以及自有品牌女裝和制服成衣的研發、生產和銷售。主要產品包括牛仔褲、牛仔上衣、時尚女裝和工裝制服。

2014年、2015年的營收分別為1.86億元、2.10億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為665萬元、857萬元。目前總市值2.04億元。滿足標準二。

古麒羽絨（831908.0C）

公司主營業務為羽絨加工、生產和銷售。主要產品為含絨量不等的各品種羽絨產品，被廣泛應用于羽絨服裝、羽絨寢具生產。2014年、2015年營收分別為1.45億元、2.25億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為187萬元、1444萬元。目前總市值4.56億元。滿足標準二。

威絲曼（83395 7.0C）

公司從事時尚毛衫ODM/OEM業務及時尚女裝自有品牌連鎖經營業務。在自有品牌方面，公司旗下擁有“威絲曼”“威絲曼之家”和“伊索言”三大自有女裝品牌，為18—35歲的都市時尚女性提供時尚服飾。在時尚毛衫ODM/OEM方面，公司為ONLY、VERO MODA、JACK-JONES、E-LAND、JNBY、BETU、森馬、波司登等眾多國際、國內知名品牌的時尚毛衫ODM/0EM專業供應商。目前總市值9.35億元。滿足標準一。

德泓國際（834086.0C）

公司是融合羊絨紡料及羊絨制品的研發、設計、生產與銷售等全產業鏈覆蓋的綜合產品和服務提供商。2014年、2015年營收分別為7.92億元、9.07億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.28億元、1.94億元。目前總市值28.31億元。滿足標準一。

可以說，分層的重要意義不言而喻，有望這一制度能活躍新三板交易，然而新政的效果還需市場的檢驗。

●華泰證券：分層的推出是近期政府屢次強調的促進多層次資本市場健康發展的必然趨勢。

●聯訊證券曹衛東：對于掛牌企業而言，這將顯著改善潛在優質企業的融資和交易環境，掛牌公司成長分化將更加明顯；對于投資者而言，分層的到來有助于提振投資者的信心，點燃市場熱情，新三板交投的活躍升溫值得期待。

●中金公司王漢鋒：隨著投資者的放開以及新的指數和投研體系在創新層設立后的逐步完善，將提升創新層公司的流動性和交易活躍度。

●《華夏時報》水皮：如何在活躍度跟風險控制之間找到一個平衡點，這是我們對證監會的期望，畢竟這個市場如果長期僵尸化缺少投資者的參與，就很難說得上成功。

●民生證券：分層將有助于緩解新三板信息不對稱的缺陷，對平衡投融資雙方的決策成本、因“層”制宜制定監管標準起到積極作用。同時，創新層公司仍面臨三重考驗。第一，分層不會在本質上改變投資人對股票長期投資價值的判斷；第二，加入創新層后企業的相關治理、融資、人力、信息披露成本可能會相應提高。第三，每年需要面臨創新層考核，退板風險如影隨形。未來新三板退出機制應該類似于納斯達克。應對以上考驗，企業需要展現“英雄本色”。