P2P大變局

李靜瑕

今年8月份，銀監會等四部委祭出《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》（下稱“P2P網貸管理辦法”），再加上互聯網金融全面專項整治推進，P2P行業正迎來一場大變局。

“甩賣”P2P

2016年9月下旬，蘇越（化名）在朋友圈掛出了一則P2P平臺轉讓消息，讓他感到意外的是，這項轉讓居然僅在半個月之內就迅速敲定。

作為中間人，蘇越參與了這家P2P平臺的轉讓。“出售的P2P平臺是一個文玩集團子公司，該平臺專注于‘郵幣卡行業，其借款人是高度集中的，金額也比較大。在監管規定明確的背景下，沒有精力去轉型，所以選擇把平臺出售。”

據介紹，該P2P平臺月均募集在3000-5000萬，而出售價格僅1250萬元，出售內容包括其平臺以及有意愿留下的團隊，一次性原始債權清償。

接手的買家依然是文玩行業人士，接手之后可以改變應用場景，轉向藝術品行業的融資，其融資規模就可以降低并且具有較強的分散性。

“像這樣的P2P能夠很快轉讓交易，主要在于能夠很快轉變應用場景。但并不是所有P2P都好轉讓，像一些做房產抵押類的P2P則較難轉型，合規之下的接盤者并不好找。”蘇越表示，現在這個時間點，P2P平臺一般會選擇折價出售，成交價格比較便宜。

這種朋友圈甩賣P2P的案例并不多見。但合規壓力之下，紅星美凱龍、盛達礦業、匹凸匹等上市公司開始拋售或者退出P2P業務，這些公司更多的是跨界進入P2P領域。

這些上市公司進入P2P的時間僅在一年左右，他們給出甩賣P2P的重要原因是“監管政策出臺，收緊了行業的發展空間”。一位業內人士表示，最為主要的是，監管政策出臺之后，集團化背景的P2P難以有精力顧及轉型合規，因此退出成為最直接有效的方法。

拍拍貸CEO張俊認為，前兩年行業的火熱吸引了一大批資本和制度套利者進入，激烈的競爭推高了整個行業的獲客成本和運營成本，很多中小平臺在資金端并沒有線上流量的優勢。

“目前，網貸行業的發展已進入優質平臺與巨頭競爭的下半場，未來將是一個存量淘汰的時期。”張俊稱。

大額借款整改進行時

對于有能力達標的P2P公司，現在讓不少平臺“頭疼”的除了銀行資金存管，還有大額借款的整改。

P2P管理辦法明確設置限額：個人在同一網貸機構的借款余額不超過20萬元，在不同網貸平臺借款總額不超過100萬元。企業在同一網貸平臺的借款余額不超過100萬元，在不同網貸平臺的借款余額不超過500萬元。

對于大額借款規模的整改，P2P平臺一般選擇兩種應對方式，首先是在監管過渡期內自然到期消化，若監管過渡期內不能自動消化的則尋找及其他的接手人。

拍拍貸三季度數據顯示，平臺上20萬元以上借款占比為0.02%，1萬元以下的消費性借款占比則高達98.34%，單筆平均借款額度為2716.54元。

對于20萬元以上借款的這一部分，張俊表示，在整改期內可以自動到期。這部分主要是在淘寶開網店的企業以個人名義借款，未來可以考慮轉向企業借款。

有利網也采取了到期自動消化的措施。有利網表示，截至10月17日，其99.5%的借款在20萬元以下，少量超過20萬的為早期歷史存量，在監管規定期限內自然到期即可。

能夠在監管過渡期內自動到期自然是沒有壓力的，不過有的項目時間較長，不能在期內消化，這部分P2P平臺選擇找其他資金來接手。

“我們大部分資產都是車貸和消費金融類，目前只有少量房地產抵押貸款超過了個人20萬貸款的限額，我們已經對接了保險公司、信托和消費金融公司等機構資金，未來可以把優質房產抵押資產提供給機構資金，我們提供大數據風控服務和互聯網化的資產獲取方式。”愛錢幫CEO王吉濤表示。他們預計，到明年6月，限額問題將全部解決。

轉型求生

“小額、分散”原則是P2P投資應遵循的原則。實際上，在銀監會監管細則出臺之前，不少P2P已經開始了轉型，消費金融領域就是轉型的一大方向。

今年5月份，以大額借款項目為主的P2P平臺紅嶺創投推出消費金融個人信貸，主攻零擔保無抵押低成本借款。

P2P行業中，也有不少平臺在監管明朗之前就開始布局消費金融市場。例如，拍拍貸在2014年就做出戰略調整拓展消費金融版圖，定位沒有信用卡的消費人群，以85后為主。愛錢幫在2015年開始布局消費金融，主要在醫美整形、房租分期、汽車金融以及以租代購等領域。在監管出臺之前，愛錢幫還對接了機構資金，目前已經實現了全流程的系統化操作，未來往智能信貸、智能金融領域發展。

“未來幾年，消費金融肯定會保持較快增長。而且這次監管辦法中對于小額分散的要求會加劇這個領域的競爭，但是整體發展趨勢并不會因為一次監管而改變。”王吉濤稱。他認為，表面上看，各家做消費金融的領域是趨同的，但背后是在考驗資產的生產效率，以及進件、審批、放款，以及對于低成本資金的獲取能力等多方面綜合能力。

有利網CEO吳逸然也表示，有利網在2014年就開始布局消費金融市場，目前消費金融業務占比已經超過90%。其消費金融類貸款主要來自數碼產品、汽車等領域，未來也會不斷開拓美容、旅游、娛樂等其他消費金融市場。

不過，在聚愛財CEO任衡看來，雖然轉向消費金融領域的確能夠很快讓平臺變得合規，但從做大額借貸轉向消費金融，經營模式會發生質的變化。

張俊也認為，消費金融領域雖然有萬億級市場蛋糕，但要做好并不那么容易。“‘指導意見核心要求是做小額，并且限額，市場會擠壓到小額領域，比較直觀的是消費金融。如果做傳統線下網點模式，運營成本會比較高，如果做純線上，也需要相當長的時間對數據、運營積淀。”

因此，此前以債權轉讓為主的聚愛財等平臺選擇了另外一種轉型方式：一邊等待債權轉讓監管相關規定的最終落地，一邊積極迎接合規，轉向交易所模式。任衡介紹，所謂交易所模式，即交易所做債權的掛牌和摘牌，而聚愛財做通道，將投資人引導至交易所。目前，聚愛財主要通過小貸公司、典當行等做房產、汽車和藝術品等抵押債權轉讓，并已和多家交易所積極洽談合作。

互聯網金融全面監管當前，金融資產交易所正成為平臺轉型“香餑餑”。除了P2P平臺直接轉型做金融資產交易所，有業內人士指出，金融資產交易所可發展P2P網貸平臺作為金交所“經紀商”，其部分受限業務可以轉移到金交所平臺。互金平臺也可通過代銷交易所理財產品（交易所的理財產品投向貨幣基金），間接實現代銷貨幣基金，為投資人提供活期產品。

同時，交易所發行理財產品，可通過互金平臺銷售，募集資金投資于互金平臺指定的或審核通過的金融資產。當然也不是任何平臺都可以和金交所合作，也會設立一定的門檻。

平臺分化

“這次監管的界定使得P2P的概念發生變化，現在嚴格限制在小額分散、點對點的直接借貸，和過去幾年大家所理解的P2P概念已經不同了。”王吉濤表示。

在王吉濤看來，擁有小額分散資產生產能力的機構不會缺流量，但是由于合規的門檻和成本較高，預計會有大批平臺生存艱難，所以流量端會出現兩級分化。

今年7月20日，美利金融宣布停止線上理財平臺運營，并在當天向用戶結算本金和收益。這家在2015年9月正式上線的平臺，其創始人正是有利網的三大創始人之一劉雁南。

有業內人士分析稱，沒有搶占到流量先機的平臺，在合規之下獲客可能會變得越來越“重”。該人士分析，未來P2P的獲客成本還會提高，1000元每人的有效獲客成本會成為常態。

因此，正如王吉濤所述，在監管的不斷細化之下，P2P的業務模式已經有了一個規范化發展的概念，擁有巨大流量背景以及在行業深耕多年的老牌P2P優勢凸顯。

零壹財經監測數據顯示，2016年9月，有50%-60%的平臺交易額環比下滑，考慮到大量規模較小的平臺未納入統計范疇，這個比例保守應在80%以上。

其原因在于，一方面行業分化導致大平臺資金聚集效應更加凸顯，對規模較小的平臺分流增加。另外一方面監管限制下，一些平臺開始轉型或開始合規性整改，這就會導致過渡期內發標減少，或標的額度降低。

拍拍貸監測的數據顯示，在P2P監管規則落地之后，8月24日至9月30日，拍拍貸總體成交量仍在持續上升，其成交額為32.86億，相比前37天增長38.58%，平臺新增貸款余額14.52億，相比前37天增長34.24%。其9月成交額為26.66億，環比增長28.08%。

“清退過程是必然的，但是肯定也會有新的發展機遇。行業由于監管明確會更加正規化，也提升了投資人和從業人員的信心，洗牌后會迎來新的發展時期。”王吉濤稱。

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