油價預測的回顧與展望

油價預測的回顧與展望

2015年是國際原油價格進入低水平適應期的第一年。筆者曾提出的決定本輪價格周期底部的三個重要因素的影響已經(jīng)基本得到體現(xiàn)。一是中國進口量變化還將在2016年得到進一步體現(xiàn)，這將可能成為2016年驅(qū)動國際原油價格持續(xù)下行的主要因素；二是美聯(lián)儲利率政策變化的預期效果已經(jīng)全部得到體現(xiàn)，實際效果得到初次體現(xiàn)，后續(xù)升息的影響效果將趨弱；三是全球鉆機運行數(shù)變化已基本得到體現(xiàn)，后續(xù)變化的影響將趨于穩(wěn)定。

2015年初，筆者曾預測2015年WTI油價“7月底前確認年內(nèi)高點、之后確認年內(nèi)低點”的基本走勢預測與實際符合度較高，但是高點的觸發(fā)日期發(fā)生在6月，比預測的高點發(fā)生時點早1月余。年均值與波動區(qū)間預測結(jié)果是模型計算的底部位置在40美元/桶以上，2015年的高點在60美元/桶以下，年度平均值介于47～54美元/桶。2015年實際年均值介于預測年均值區(qū)間內(nèi)，預測區(qū)間上、下限平均值50.5美元/桶與實際年均值的偏差為3.57%；日收盤價波動區(qū)間上、下限預測值與實際值偏差分別為-2.33%和15.17%。

對于2016年油價預測，供需狀況決定了國際原油價格預測基準值。2015年，美國乃至整個北美地區(qū)，新增產(chǎn)能成本已經(jīng)基本適應不低于40美元/桶的價格；而美聯(lián)儲提高利率的預期效果已經(jīng)顯現(xiàn)，進一步驅(qū)動國際原油價格下行的空間已經(jīng)大大收窄，意味著美聯(lián)儲未來持續(xù)升息對國際原油價格穩(wěn)定在低位的效果將遠遠超過驅(qū)動價格下行的效果。其他的供給變化，比如伊朗原油解禁、伊拉克產(chǎn)量和出口增長等，不會對2016年的價格造成過大沖擊。

在此供需基本面下，2016年的WTI近月期貨價格預測基準值為38美元/桶，日結(jié)算價低點30美元/桶、高點40美元/桶。與2015年預測走勢略有差異的是，2016年在上下半年兩次確認年內(nèi)低點、8月前后確認年內(nèi)高點之后再次回落，波動性有所趨緩。

在上述預測基準值外，有兩大可能的因素使得實際年度平均值偏離預測基準值。一是如果中國進口顯著下滑，國際原油年度平均價格面臨向下修正值36美元/桶甚至更低。二是沙特與伊朗關(guān)系緊張甚至爆發(fā)局部沖突，將讓國際原油價格向上修正至40美元/桶甚至更高。在以上兩個因素影響相對溫和的情況下，年內(nèi)日收盤價低點將進一步下探至26美元/桶附近，高點將進一步上擴至50美元/桶左右。

國際原油價格預測既要有盡可能充分的數(shù)據(jù)支撐，也要有適宜的計量經(jīng)濟學模型，需要實現(xiàn)定量分析與定性分析的有機結(jié)合。

從預測本身分析，年度平均值既要與價格變化趨勢性保持一致，也要與預測年內(nèi)交易日收盤價走勢保持一致，才能避免實際價格上漲就上調(diào)預測值、實際價格下跌就下調(diào)預測值的問題。預測年內(nèi)油價也有變化規(guī)律，年內(nèi)交易日收盤價的預測模型與年度平均價預測模型不同但又密切相關(guān)的模型。油價預測要從交易日延伸到周、月、季、年，又要從年反推至月交易日，只有這樣才能確保短期油價與長期油價預測互為依存關(guān)系、影響關(guān)系，強化前瞻性、預測性。

國際原油價格預測趨勢和拐點預測至關(guān)重要。在決策中如果趨勢和拐點預測與實際走勢背離，損失必然不可估量；年度預測次之，年度預測僅僅是服務于生產(chǎn)經(jīng)營管理計劃與預算的編制，不應該也不會影響企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的制訂和執(zhí)行；而長期（時間跨度20年以上）預測基本可以忽略。

責任編輯：趙 雪

朱潤民專欄

高級經(jīng)濟師，長期從事石油經(jīng)濟研究與國際原油價格預測