宏觀審慎把控全局

其實我們各個行業都有一個細分的規則，作為監管的紅線，但是因為沒有任何模型或者經驗能證明出引發系統性金融風險的那個確切標準，所以也沒法將其整合起來裝訂成冊。

解讀我國今年的政府工作報告可以找出控制系統性風險的三個階段：第一個階段就是預防階段，防患于未然，但這種方法不一定是最有效的。第二階段是控制苗頭，但是一定要有政策的回旋余地，要不然就像日本一樣。第三階段是果斷剎車，如果已經發生了，就一定要果斷解決，不能拖延，為下一次系統性金融風險埋下隱患。

而我們剛才所說的有個專業名詞，叫宏觀審慎政策。在央行發布的《2015年第四季度中國貨幣政策執行報告》中稱，實施宏觀審慎政策的主要目的，是從防范系統性金融風險的角度出發，抑制短期投機性交易，防范以加杠桿為主要特征的順周期行為和貨幣錯配風險，維護金融穩定，總體看具有市場化、價格型、透明、非歧視、動態調整等特征，并非行政管制，也不是資本管制。央行貨幣政策司司長李波撰文指出，宏觀審慎政策主要包括兩類工具。一通過對資本水平、杠桿率等提出動態的逆周期要求，以實現“以豐補歉”，平滑金融體系的順周期波動；二通過識別和提高系統重要性金融機構（SIFI）的流動性和資本要求、適當限制機構規模和業務范圍、降低杠桿率和風險敞口等，防范風險在不同機構和市場之間的傳染。

比如，2015年8月，銀行代客遠期售匯和人民幣購售業務量大幅增長，明顯超出了正常水平，存在一定投機套利和順周期行為。為對外匯流動性進行逆周期調節，抑制部分企業及境外主體匯率方面的投機行為，央行于2015年8月底及9月中旬對銀行遠期售匯以及人民幣購售業務采取宏觀審慎管理措施，要求金融機構按其遠期售匯（含期權和掉期）簽約額的20%交存外匯風險準備金，并提高了跨境人民幣購售業務存在異常的個別銀行購售平盤手續費率。

幾個月前，央行又公布了金融機構宏觀審慎評估體系（Macroprudential Assessment，MPA），MPA借鑒國際經驗，將單一指標拓展為七個方面的十多項指標，將對狹義貸款的關注拓展為對廣義信貸的關注，兼顧量和價、兼顧間接融資和直接融資，由事前引導轉為事中監測和事后評估。這個指標更加科學的對風險進行評估，但是行使起來是否有效還需要市場來檢驗。