人民幣國際化：短期波動不改長期趨勢

文/王家強 王有鑫 編輯/孫艷芳

人民幣國際化：短期波動不改長期趨勢

文/王家強 王有鑫 編輯/孫艷芳

隨著人民幣匯率趨于穩(wěn)定、短期措施逐步取消，市場主體將再次調整資產(chǎn)負債表，人民幣國際化步伐仍將穩(wěn)步前進。

“8·11”匯改以來，人民幣國際化的發(fā)展進程一度遭遇逆風。筆者認為，這主要是全球金融市場風險偏好下降、美元升值背景下市場主體資產(chǎn)負債主動調整的結果，實際上也體現(xiàn)了市場的靈活性和彈性。隨著人民幣匯率趨于穩(wěn)定、短期措施逐步取消，市場主體將再次調整資產(chǎn)負債表，人民幣國際化步伐仍將穩(wěn)步前進。

短期波動的諸多表現(xiàn)

事實上，2009年以來人民幣跨境和離岸使用規(guī)模的擴大，有很大原因來自于人民幣匯率升值的驅動。境外人民幣持有者在享受了支付結算與投融資成本降低、人民幣利率較高的投資收益之外，還從匯率升值中獲益頗豐。自2014年人民幣匯率打破單邊升值的走勢之后，人民幣跨境流動開始出現(xiàn)了不穩(wěn)定的跡象。2015年“8·11”匯改之后，人民幣貶值壓力凸顯，人民幣國際化出現(xiàn)一定程度反復，不少人擔心穩(wěn)匯率政策會造成人民幣國際化倒退，認為應暫停推進人民幣國際化。這不免有些杞人憂天。從長期來看，人民幣國際化進程出現(xiàn)波動是必然的常態(tài)，在發(fā)展過程中積累的風險需要出清，然后重新集聚上漲的動能。因此，短期出現(xiàn)反復是再自然不過了。

筆者選擇市場上比較有代表性的反映人民幣國際化發(fā)展進程的綜合指數(shù)進行觀察。……