綠色公司債券市場的發展與挑戰

隨著國際社會對環保責任的日益重視和金融對節能減排領域的支持力度不斷加大，綠色債券應運而生并在近年來呈現爆發式增長。綠色債券是指將所得資金專門用于為符合規定條件的綠色項目融資或再融資的債券工具。自2007年歐洲投資銀行發行了第一只綠色債券以來，截至2016年6月底，全球總共發行了716只綠色債券，累計募集金額超過1300億美元。

綠色債券的國際通行標準主要包括“綠色債券原則”(Green Bond Principles, GBP)和氣候債券標準(Climate Bonds Standard)。根據GBP，綠色債券主要具備四大特征：一是綠色債券的核心在于其籌集資金必須用于綠色項目；二是綠色項目的選擇必須要有嚴格的評估流程；三是募集資金必須接受監管追蹤；四是發行人需要定期披露環境效益等信息。

近兩年，國際綠色債券市場在飛速發展之時，綠色債券發行主體逐步由多邊開發機構和政府機構拓展到企業和銀行，同時，綠色債券投資機構不斷豐富，對市場需求提供了有力的支撐。例如，2014年底，合計資產管理規模達2.6萬億美元的機構投資者在CBI發起下聯合簽署聲明，承諾共同構建綠色債券市場。此外，綠色債券類型和幣種更加多元化，各類綠色債券指數陸續發布，使各種投資產品更容易定位綠色債券并追蹤其績效。

與國際上由責任投資理念自下而上催生并形成發行人、投資者和承銷商共同建立的自愿性指導方針的路徑不同，中國的綠色債券市場發展具有鮮明的自上而下的特征。為踐行十三五規劃中“綠色發展”理念，構建綠色金融體系已經成為我國戰略布局的重要組成部分，綠色金融的政策框架逐步明晰、產品日趨豐富、國際合作也不斷深化。作為綠色金融體系的重要內容之一，伴隨著2015年底以來中國金融學會綠色金融專業委員會編制的《綠色債券項目支持目錄》、人民銀行綠色金融債公告、國家發改委綠色債券發行指引和上交所《關于開展綠色公司債券試點的通知》的出臺，綠色債券在我國已經蓬勃起步。根據最新數據，中國已成為2016年最大的綠色債券發行國。

根據上交所2016年3月16日發布的通知，綠色公司債券試點在現行公司債規則框架內推進。與普通公司債券不同的是，綠色公司債的募集資金必須投向綠色產業，用于綠色項目的建設、收購、運營與再融資。另外，除了公司債券，資產支持證券等其他固定收益產品也可以成為綠色品種，綠色創新與其他產品創新和諧推進。為保證綠色債券的質量，通常鼓勵發行人聘請獨立第三方專業機構進行綠色認證。

截止8月底，已有十余家發行人向滬深兩地交易所提交了綠色債券發行申請，累計金額超過300億元，其中5單綠色公司債券及1單綠色資產支持證券已成功完成發行。綠色債券試點已覆蓋普通公司債券、資產支持證券、可續期公司債券等各種類型，涵蓋包括中國節能環保集團公司、中國長江三峽集團公司、北控水務集團有限公司、新疆金風科技股份有限公司等國有與民營企業發行人，募投項目也覆蓋了工業節能、水污染防治、資源節約與循環利用、清潔能源、綠色節能建筑、清潔交通等各類綠色項目類型。

盡管綠色債券市場發展前景廣闊，現階段也面臨著一定的挑戰。首先，針對綠色債券的配套支持政策尚待落地。建議相關部門研究推進以財政補貼、貼息等方式切實降低綠色發行人融資成本，并且探索通過建立政府基金、專業綠色擔保公司等方式為綠色企業提供增信。其次，我國的責任投資者群體尚需培育。市場組織者及機構需要積極開展綠色債券投資者教育，通過建立綠色公司債板塊、編制綠色債券指數等方式擴大綠色債券市場影響力，同時推動針對綠色債券投資者的稅收減免及風險資本占用降低等優惠措施落地。另外，綠色認證機構的資質要求和認證標準尚不明確，綠色認證工作流程有待規范。建議通過推動行業自律協會的建立等方式完善綠色認證機構管理，規范綠色鑒證市場。

總言而之，在我國綠色債券市場起步階段，需要借鑒國際經驗并結合中國國情建立行之有效的配套制度和基礎設施，從而將其引入良性健康發展的軌道，切實引導債券市場為綠色產業提供融資支持。(文劉蔚)